铜库存猛增四成现货供应缓和 国储局高位再布阵

　　记者 李中秋

　　虽然伦敦铜库存仍呈现出持续递减态势，但上海期货交易所上周五铜库存突然大幅增加14485吨至47350吨，比前一周增加了四成多，多少令市场有点意外。来自境内外消息称，在经过几周价格触及纪录高点后，中国铜价格可能开始回落，因为国储局可能从战略库存中向市场释放出3－5万吨铜。业内人士表示，如果国家物资储备局销售5万吨，影响将会非常大，国内市场将会出现供应过量情况，综合国际市场情况，未来期铜价格将出现较为复杂的变化。

　　现货供应暂趋缓和

　　上周初，国家物资储备局将释放库存的消息已经开始在市场上有所流传，周末上海期交所铜库存大幅增加，使得全球三大期货交易所铜库存水平又重新回到11万吨的警戒水平之上，这表明，铜短期供应紧张的局面已较10月初大大缓解，由此大大制约了铜价向4000美元上方挺进的步伐。

　　市场分析人士指出，如果当前铜库存增加确实来自国储局的抛售，而且库存增幅与市场传闻基本相符，那么其对于铜价走势的影响将是短期的和有限的，毕竟这方面的供应量是有限的、且不具有可持续性。上海中期蔡洛益分析，按照历史经验看，国储抛售的数量应该在2万吨左右，本周库存的增加可能会持续，所以在短期内现货紧张程度将得到明显缓解，铜价将出现一定幅度的调整。从长期看，未来铜走势颇为复杂。只要当前精铜消费依然保持良性状态，供应紧张局面仍会出现，言铜价出现转机为时尚早。

　　河南金龙铜管毕胜分析，目前铜价处于一定高位，未来走势仍具有不确定性，虽然尚难判断这样的操作是否科学，但至少可以暂时缓解现货市场供应状况。

　　基金出现撤退迹象

　　业内人士分析，铜价近期屡次冲击4000美元的心理阻力均未能突破，市场挤空动能明显减弱，铜价短期出现深幅调整的可能性正在加大。与此同时，基金净多头寸开始持续减少，上周CFTC公布的COMEX铜基金持仓显示，基金净多持仓已降至2003年牛市主升行情启动以来的最低值，这反映出基金在目前位置继续挤空的兴趣已经消失。

　　上海中期胡凯西认为，在市场对消费旺季的全面看涨中，基金可能已经暗中出货。他指出，在CFTC交易商COMEX铜期货分类持仓报告中，截至2005年10月25日铜期货分类持仓显示，基金在消费旺季顺利平仓。也有分析师指出，在九、十月中可以看到现货升水始终没有高企，基金的挤空活动开始顾忌库存大幅增加现象。大量隐性库存的出现，库存回流使看涨者措手不及。

　　然而，基金的撤退是否意味着铜价由此进入转折期？毕胜强调，铜后市的主基调是保持高位振荡，言变盘为时尚早。这主要看基金的态度，目前整个市场仍是一个资金推动的市场，基本面没有显示出太大的变化，明年的预期将看本周召开LME年会的信息。从上周五公布的数据看，目前基金撤退得差不多了，前期铜价上涨之后，一些保值盘和商业性的抛盘已经被迫在高位止损了，而基金也在高位完成了阶段性的了解。基金不太可能短时间在此高位重新介入，所以铜价可能在此附近出现大幅震荡。

　　关注LME年会

　　“无论从时间窗口、基金行为、以及今日召开的LME年会等信息分析，国储局此次布阵拿捏得比较到位。不管怎么样，期铜阶段性调整在所难免，只是看调整的幅度了。”一位市场人士这样评价。

　　按照惯例，一年一度的LME年会将于北京时间本周二拉开序幕，历时一周。年会将吸引全球铜生产和加工企业、贸易商、基金以及其他涉铜企业的目光。据悉，去年LME年会后铜价单日跌幅达到9％，这也使得基金在此节骨眼上操作非常谨慎，不敢恋战。

　　洛阳铜业张雪峰表示，每年的LME年会都是铜生产企业、贸易商聚集、展望第二年铜价走势的时候，此间不少大型机构的投资报告会集中出现，一些铜企业的生产信息包括铜精矿进口谈判都会在此时进行，这些都可能对未来铜价产生一定的影响，投资者应该会密切关注。同时，在年会期间会产生许多影响铜价的不确定因素，这些因素可能导致铜价在目前价位附近产生剧烈波动，就连基金也会在这个时候表现谨慎。业内人士认为，如果国储在此时大量抛铜，至少表明对铜价阶段性看空，不过其操作是否正确仍有待市场验证。