人民币升值利空兑现 上海期铜反其道再创新高

　　记者 李中秋

　　在升值利空因素兑现后，伦敦和上海期铜突然发力，双双再度创出新高。上周五伦敦金属交易所(LME)3个月期铜合约突破盘局继续上扬，创出了3457美元新高；上海期铜也随着大量空头平仓盘的涌出，昨日继续大幅上扬，截至昨日收盘，沪铜主力9月合约大涨1220元每吨，其他各合约分别上涨910元到1240元之间不等。期铜走势不仅让期待已久的市场空头措 手不及，甚至一些市场人士也大跌眼镜，大呼看不懂行情。

　　空头平仓推高铜价

　　从上海期铜近两天走势看，期价上扬归根于空头的主动性平仓。据上海期交所一位场内交易员介绍，上周五也就是人民币升值2%消息宣布后的第二天，早盘一片混乱。不少空头投机盘出现后，各合约期价大幅下挫，其中沪铜10月合约开盘最大跌幅达1000元左右。不过空头打压并未在短期内见效，之后大量空头平仓盘涌出，期价被一路推高。昨日这一幕再度上演，继前一个交易日大幅减仓1万手左右，沪铜主力9月合约昨日再度大幅减仓8516手，期价因此被一路推高。

　　对于期铜近几天走势，不少市场人士表示困惑，业内也形成较大分歧。资深金属分析师毕胜表示，目前市场各方对人民币升值如何影响铜价判断和认识比较混乱，甚至对铜价产生了较为严重的分歧。他认为，压抑了一年多的人民币升值预期兑现后，2%的幅度并未达到市场原先预期，在铜资源极其紧张的情况下，趁市场尚未看清楚方向时，多头借机短期炒作一把也在情理之中；虽然人民币升值消息有一种利空出尽的感觉，但这种利空会慢慢释放出来的，市场将寻找新的平衡点。

　　浙江南华期货研究所所长朱斌则认为，升值对国内铜价的影响虽然是直接的，从表面上看铜价确实可以下跌2%，但原先境内外的差价本身较大，即便下降2%，进口到国内的贸易商依然亏钱。朱斌认为，不管预期如何，后市反应未必会很强烈。因此不少赌人民币升值行情的投机空头，在认清形势之后纷纷平仓逃窜，导致期铜价格在短期内出现大幅上涨。

　　现货价格打破僵局

　　期价强劲上扬带动了现价走高，也由此改变了前期现价滞涨滞跌的局面。据上海长江有色金属市场信息部经理金伟民介绍，昨日该市场现价大涨1000元以上，价格维持在35550元上方，同时，现货升水在100元-180元之间。东亚期货信息部经理陆祯铭认为，现货市场这一表现与前期大不相同。昨日早间现货市场价格尚未公布时，8月期铜走势较强劲。按照现货市场一个月之前的走势看，现价并未同步跟上期货价格，更多表现为滞涨滞跌的情况。当时供求双方都处于僵持状态，价格虽然维持在高位，但总体是买方不买，卖方不卖。而昨天就不同了，现货价格明显走强并向上突破，几乎赶上了期价涨幅。

　　陆祯铭表示，“这是一个较为强烈的信号，可能是现货商已经按捺不住，开始主动进行采购了。”他认为，人民币升值预期已兑现，现在看来低于市场预期，所以现货商没有什么好企盼的了，晚进场不如早进场。从铜价形态来看，价格迅速突破了前期平台，且是跳空向上突破，这对空头造成很强威慑力。不过，近两日铜价走势完全是空头平仓盘拉上去的，其持续性有待现货确认，投资者需要继续关注现货市场表现，整体而言，期铜后市可能持续创出新高。

　　供求关系将左右后市

　　在长达一年多的升值预期影响下，上海期铜走势一直弱于伦铜走势。不过，上海的弱势格局在近几天行情中有所改变，走势开始强于LME。对此，不少分析人士表示，由于上海期铜这种补涨，可能会改变目前套利的格局。对此，陆祯铭认为，2%的升值不足以使得套利格局在短期内发生改变，影响铜价后期走势的主要因素仍然是供求关系。

　　陆祯铭认为，人民币升值并不能改变短期现货的供求状况，也无法改变短期进口价格与国内价格倒挂现象。按昨日收盘时上海和伦敦比价关系，进口亏损大致维持在1700元左右，这样的亏损不至于引起大规模的进口，因此，国内现货还会趋于紧张。实达期货程雄飞表示，7、8月市场上的消费比较弱，贸易商并未像5、6月份一样大量进口，预期9月份会出现现货紧缺，从现在看来，期货市场已经提前反映了现货市场未来供求状况。而许多调研表明，9月份的铜消费比较旺盛。

　　对于市场隐性库存的说法，不少市场人士认为，从现在看来只能是猜测。朱斌表示，隐性库存的可能性不是很大，在目前LME现货升水高达250美元情况下，如果有较大隐性库存应早就流到市场上来了，但事实上并非如此，上周五LME现货升水在250美元左右，反映到上周五的库存，又减少了1000吨左右。即便是将来隐性库存暴露，在盘面上应会看出一些迹象。