美国商品交易基金已成CBOT大豆市场重要参与者

　　瑞富资深交易员称，CTA往往强势买入，弱势卖出，寻求价格的大幅转换

　　本报记者 江光南 发自深圳

　　美国商品交易基金已成为CBOT(芝加哥期货交易所)大豆的重要参与者，关注商品交易基金持仓情况，有助于中国投资者操作决策。23日，瑞富(REFCO)拉塞尔资深交易员迈克·加 泽尔(MichaelGazall)在深圳举行的2005年夏季农产品期货投资报告会上指出。

　　加泽尔介绍，目前，在美国资本市场上，主要活跃着三种基金：对冲基金、商品交易基金(CTA)和指数基金。对冲基金规模最大，已达到8000亿美元，但它在商品期货市场上并不活跃，更多的是使用股票、债券、外汇等金融工具获利；商品交易基金目前规模约为1300亿美元，主要跟踪商品期货市场，不从事股指、债券等金融期货交易；指数基金规模较小，仅400亿美元，在期货市场上只做多，不做空，对市场影响不大。

　　近年，商品交易基金在CBOT日渐活跃，交易金额越来越高，其在美国资本市场的资金规模从最初的400亿美元提高到今天的1300亿美元，已成为影响商品期货市场的一支举足轻重的力量。在美国商品期货交易管理委员会(CFTC)每周公布的大户持仓报告中，商品交易基金占据了大多数头寸。

　　加泽尔分析，商品交易基金最大的特点是趋势跟踪。它们分析期货价格一般采用技术分析跟踪系统，而非现货市场的供求状况。交易策略往往是强势买入，弱势卖出，寻求价格的大幅转换。当市场趋势显现时，基金会积极地发掘和利用趋势，但自身不创造市场趋势。因此，当发现基金多头或空头净头寸持仓量过大时，往往可能会出现市场行情的急速反转局面。

　　以今年2月份CBOT大豆行情为例，当时商品交易基金的净空头持仓量达到了30%，整个市场全面看空，但突然传出南美大豆减产的消息，于是这些基金争先恐后地平仓，导致大豆价格大幅上涨，整整提高了100美分。这件事情提醒投资者，如果发现基金在某一方向的持仓量过大时，不要轻易跟风。

　　由于大连商品交易所大豆和CBOT大豆受到相同基本面的影响。近几年，大商所大豆和CBOT大豆期货的走势基本延续了同样的涨跌趋势，这就为最终用户利用两个市场进行跨市套利奠定了基础。

　　基于大商所大豆与CBOT大豆较强的相关性，关注商品交易基金在CBOT大豆的持仓变化，将有助于对大豆价格进行趋势分析，并利用基金的操作特性，寻求获利机会。