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2002~2003年国内期货市场迎来了久违的大牛市，所有品种全线走强，整个期货市场年交易金额也创记录地达到10.84万亿元。期市交易量快速增长，可以说是对之前市场持续低迷的报复性补偿。当然，这其中既有国家进行政策扶持的因素(吸引了大规模资金积极入市)，也是企业避险需求强劲的必然结果(企业套期保值意识的提升)。
但是，从去年下半年开始，期货市场成交量和成交金额均出现下滑迹象。中国期货业
协会最新统计资料显示，今年1~5月份，成交量和成交金额同比分别下降了7.08%和25.26%。随着期市成交下滑，期货经纪公司也在连续2年盈利后出现全行业亏损，全国124家公司亏损比例近70%。种种迹象表明，国内期市火热的夏天已经过去。
笔者认为，我国期货市场目前如此低迷是由以下因素造成的。
首先，经过近几年的大牛市，国内期市各品种均出现过大幅上扬，期价也都处于较高位置，导致市场观望气氛浓厚，市场流动性较差，多空双方都不愿进行操作，使得成交量出现大幅下滑。从成交量看，主力品种铜下降了16.47%；铝下降了82.49%；黄大豆1号下降了51.46%。另外，内外盘竞争激烈，部分套期保值和套利交易者参与外盘期货交易，从而分流了市场资金。
其次，市场并未因品种增加而带来大量增量资金进场。国内期市近两年连续推出了燃料油、玉米、棉花等新品种，意在壮大市场规模，但相应的套保企业并没有积极地参与进来，而新品种又吸引了部分存量资金，导致场内资金捉襟见肘。
其三，宏观调控政策对部分品种的期价有一定压制作用，其中受调控影响最明显的是电解铝和豆粕，而近期棉价也受到“美欧设限”的严重影响。由于主力品种操作难度加大，新品种又没有更多的资金参与，导致期市非常低迷。需要指出的是，去年在期价较高的情况下，期市部分游资由于做反方向，亏损相当严重，而短期内又没有新增资金补充进来。据悉，在去年4月份沪铜逼空行情中，仅浙江游资就亏掉了6~10亿元。
其四，人民币升值压力一直存在。中国人民银行日前公布的统计数据显示，今年上半年国家外汇储备增加1010亿美元，同比多增加337亿美元。外汇储备迭创新高，人民币升值压力依然存在。而经验告诉我们，货币升值对商品期货将是重大利空。另外，全球最大经济体美国持续加息，不能排除我国受其影响再度加息的可能性。
最后，油价持续高涨对世界经济的冲击目前还无法估量。今年初当油价突破50美元/桶的时候，美国财长斯诺就曾表示，能源价格过高将拖累经济成长和就业，而近日国际油价一直在60美元/桶附近徘徊。高油价直接导致世界经济近期出现减速迹象，如果出现拐点，受影响的就不仅是期货市场了。
作者：李杨 中期嘉合
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