国内商品期货重心转向远期合约

　　施海 外高桥期货

　　　昨日，国内商品期市整体维持区域性震荡整理走势，部分品种各合约期价对比由近高远低逐渐转变为近低远高，市场交易重心正逐渐转向远期合约。

　　现货供应增加压制期价

　　商品期市持续走强，农产品供应旺季的到来等因素，引发现货供应量增加。由于金属、农产品等品种期价运行于牛市之中，各生产商积极扩大生产规模，市场对未来金属和农产品供应增加的预期上升，特别是每年秋季是大多数农产品的收获季节，现货供应将出现阶段性增长，现货压力渐趋沉重。

　　另外，资金对部分农产品产区的不利天气题材的炒作也随时会发生变化，天气变化将使市场对农产品产量的预期出现较大增减。而随着收获期的临近，机构对天气因素的炒作将逐渐降温，多数品种现货压力将越来越重。还有，受到纺织品出口遇阻的影响，棉价走势疲软；天胶则因为内外产区大幅减产而维持现货吃紧、期价上扬的态势。

　　主力迁仓明显

　　主力资金由近及远移动，致使各品种合约持仓量近减远增。多空双方投机资金在近期合约平仓退场，并逐渐进驻远期合约。另外，各品种7月份合约陆续摘牌下市，主力资金在完成7月份合约实物交割后，积极介入远期合约，重新扩仓争夺。其中沪铜量仓重心由CU509转移至CU510；沪铝量仓重心由AL509转移至AL510；天胶量仓重心由RU509转移至RU510；沪燃油量仓重心由FU509转移至FU510；连豆量仓重心由A509转移至A511；连粕量仓重心由M509转移至M511；玉米量仓重心由C509转移至C511；强麦量仓重心由WS511转移至WS601；棉花量仓重心由CF509转移至CF511。

　　由于主力资金由近及远移动，导致近期合约期价走势偏弱，远期合约期价走势趋强。其中期铜、燃油等品种近期合约期价对远期合约期价升水显著下降，而天胶、期铝、连豆、连粕、强麦、棉花等品种近期合约期价对远期合约期价的升水幅度逐渐扩大。

　　库存压力加重

　　库存数量增多，压力加重，部分品种近期合约期价由强转弱。上周五，铜铝、燃油、连豆(1号和2号)、连粕、玉米等品种库存量均出现增长，库存压力有所加重，其实质就是近期合约期价对仓单成本贴水缩小，并出现升水，引发空方将现货注册成仓单。而天胶、硬麦、强麦、棉花等品种库存量虽然继续下降，但降幅较小，库存压力减轻的趋势并不明显，对近期合约期价利多作用有限，原因就是期价对仓单成本贴水有所缩小，导致多方承接库存意愿有所减弱。

　　由于部分品种库存量出现增长，对近期合约期价构成压制作用，多头投机资金承接库存意愿较弱，主动回吐多单，各品种近期合约强势逐渐转变为远期合约强势。

　　综上所述，由于现货供应增长预期上升，主力资金由近及远移动，部分品种实盘压力恢复性增加等因素，国内期市各品种量仓交易重心移向远期合约，合约期价对比也由近高远低转变为近低远高，投资者操作上宜逐步平仓近期合约，进驻远期合约。