外盘热火朝天内盘成交下降 期市资金外流严重

　　本报记者 秦利

　　2005年上半年期货市场成交金额大幅度下滑了25%。在股市低迷不可能分流期市资金的情况下，这些资金到哪里去了呢？业内人士指出，除了今年行情高风险因素导致部分资金离场观望外，资金外流做套利的影响也不可忽视。

　　外热内冷

　　上半年，国外主要期货交易所成交大幅增长。第二季度，芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所的成交量均创下了新纪录。CBOT第二季度日均成交量同比增长14.8%，CME同比增长幅度更大，达到了33%。成交量大幅度增长的还有纽约商品交易所，该交易所网站资料显示，截至6月底该交易所的日成交量为772507张，比2004年增长了18%。

　　而与此同时，国内期货市场成交量却在大幅度下降。中国期货业协会最新统计资料表明，今年上半年全国期货市场成交规模大幅下降，累计成交量为150241624手，累计成交金额为63333.76亿元，同比分别下降了7.08%和25.26%。

　　为什么会出现这种反差呢？格林期货首席分析师于军礼指出，国外期市近两年很多机构推出了指数基金和商品基金参与期货交易，加之商品价格这两年波动很大，吸引了很多资金进入。而国内期市则因一些制度缺陷的存在，导致了成交下降。目前期货市场对资金流入还有很多限制，加之缺乏期权等避险工具，品种过少，投资者结构单一，没有规范的机构投资者，期货公司不能从事自营，这些因素都影响了国内期市的活跃。

　　期市资金外流？

　　深圳期货业协会会长管焱彬认为，由于商品价格处于历史高位，多空双方都不敢贸然操作，观望气氛浓重，因此，今年上半年国内期货市场成交金额下降是非常正常的。

　　但也有观点认为，资金外流做跨市套利也是导致国内期市成交下降的一个重要原因。据业内人士介绍，去年上半年全国期货市场总的保证金规模为140-150亿元，年底缩减至133亿元左右，而今年上半年更是急剧下降，目前已经不足100亿元。一些业内人士猜测，这部分减少的资金是流向了海外期货市场。据一些分析人士测算，仅铜市长达一年的持续反向套利，就导致国内期市高达20-30亿元的资金流失到了国外。

　　“资金外流对国内期货市场的影响比较大，保守估计应该有15到20个亿资金在做跨市套利，这个数量约占国内期货市场保证金总额10%左右。”深圳金牛期货公司的董事长严金明告诉记者。严金明指出，这部分资金是非常活跃的资金，他们在国内市场时操作频繁，他们的外流对国内成交量造成比较大的影响。

　　中国期货业协会会长田源日前对媒体指出，尽管外资尚未正式进入中国，但事实上目前国内投资者参与境外期货已有许多渠道，这几年，国外期货公司和金融机构纷纷进入中国开发客户，吸走的保证金规模约有几十亿元人民币，甚至更多。资金的外流,加剧了国内期货公司弱势群体和边缘行业的格局。

　　他呼吁监管层为受束缚的国内期货业松绑。他指出，只要给予期货业“宽松环境”，凭着中国期货业高素质的人才就能使期货公司在境内外公平竞争中打造各自经营特色，并取得与其他金融业相当的投资回报。