将猫捉老鼠游戏进行到底

　　黄宇

　　最近国际铜市场的走势，犹如杂技演员在走钢丝，当铜价左摇右晃时，引得场外观众屏住呼吸，以为它会掉下来，哪知它最终又回到了原来的位置。笔者以为，这分明就是多头在玩猫捉老鼠的游戏。尽管铜市场最近经历了伦敦的恐怖爆炸，但多头稳住了阵脚，随着COMEX铜价再创16年新高、LME铜价重返3370美元/吨，空头又被多头戏弄了一番。　

　　6月30日和7月1日连续两个交易日的大跌，一度让空头看到了希望。然而智利Zaldivar铜矿和Asarco公司工人可能罢工的消息，使得LME3月铜在3200美元上方企稳。但空头不相信罢工会发生，它们继续加大打压力度，上周初在亚洲时段也得到了一定的支持。市场传闻有大量铜即将进入LME在新加坡和马来西亚柔佛州的仓库，在这种预期支持下，它们将铜价稳定在3270-3280美元的水平。

　　而传闻最终只是传闻，柔佛州的仓库库存只是增加了500吨，而更多铜从LME其他仓库流出。当Asarco铜矿工人罢工的消息传到市场上，空头便难以阻挡多头的进攻了，何况还有消息称罢工浪潮有可能冲击墨西哥集团在其墨西哥西北部的铜矿(尽管后来证明这一状况并没有发生)。

　　与此同时，铜行业著名的分析机构Bloomsbury矿业经济(BME)大幅调整了对今年上半年的铜市场的看法。根据其最新的估计，今年上半年精铜市场缺口361,500吨，而此前该机构认为市场大体处于平衡的状况。导致该机构调整看法的重要愿意就是一直困扰市场的未报告库存，其分析更多地支持了多头的立场。

　　几个宏观基金也似乎乐意将其乐趣建立在空头的痛苦上，它们谨慎地选择了进入市场的时间，上周三晚再次站在了多头一方。LME3月铜一举突破了空头的防线，当日回到了3322美元。

　　伦敦交通系统的恐怖爆炸事件发生后，许多市场的反应都是快速向下，铜市场也不例外，铜价一度跌至3250美元。然而，面对这一突发事件，尽管当日LME圈内交易一度暂停，市场交投也较为稀疏，多头并未惊惶失措。资本应对灾难事件的长期存在的弹性再次淋漓尽致地表现出来，与其他市场(比如原油市场)的大幅震荡一样，铜市场的多头最终仍将LME3月铜推回到3315美元，这一切足以说明了多头的力量。

　　当市场越来越多地出现CTA基金的身影后，空头也丧失了勇气，它们回补头寸的活动最终也将3月铜价推高到3362美元，离上个月创下的100多年的高点纪录也不太远了。

　　在目前价位上方，生产商将是潜在的卖家，但是由于远期贴水的状况，加上流动性的下降、波动性上升，这仍然使得它们难以顺利进行。LME和COMEX铜库存继续下降，随着时间一天天过去，没有大量铜入库的迹象，这使得谈论即将有大量铜入库消息更像是自欺欺人。最近Zaldivar铜矿罢工结束的消息对市场没有太大影响，铜价只是从3360美元一度回落至3340美元。　今年以来，供给增加的消息曾多次成为空头试图沽空的理由，然而，它们也多次落入多头挖的陷阱里。　　

　　铜价运行犹如杂技演员走钢丝的状况看来还将持续。在这场猫捉老鼠的游戏中，空头已是遍体鳞伤，而多头乐意将游戏进行到底，就不知还有没有空头愿意作老鼠？