沪胶交易规模不会缩减 避险需求提升发展空间

　　外高桥期货 施海

　　在国内外胶价全面大幅单边上涨背景下，沉寂多时的沪胶期货也联动大幅强劲涨升，而与期价大幅涨升形成鲜明对照的是，沪胶以成交量和持仓量为标志的交易规模却迟迟未得以显著拓展。分析认为，多种因素致使沪胶交易规模缩减，地位下降，而胶价上涨又凸现胶市风险，但低迷沪胶又难以满足避险需求，由此则为沪胶重新活跃、及中长线发展拓展了 较大空间。

　　受全球胶市产区干旱灾害性气候影响，泰国和国内琼滇产区普遍减产，现货供应渐趋紧张，而国内外用胶需求消费依然强劲，同时还引发投机性需求，由此而导致胶市供需关系由供过于求向供不应求转换，国内外胶市胶价普遍出现大幅上涨。自4月底至目前短短的不足3个月内，国内外胶价出现20%-30%的巨大涨幅，充分说明胶市供需关系已严重失衡，并导致胶价剧烈波动。也充分反映胶市风险正达到一定高度。因此，涉胶行业，无论是轮胎制造商、汽车制造商等用胶行业，还是天胶进口商、流通渠道的现货批发商，均直接面临较大市场风险，胶价暴涨直接导致现货经营成本上升、销售收入和利润下降，迫切需要进入天胶期市规避风险。

　　从国内轮胎行业来看，去年国内轮胎产量和出口分别为2亿条和7千万条，按照10%和30%的增长，今年产量和出口将分别达到2.2亿条和9千万条。国内橡胶供需规模将达到400万吨较大规模，考虑到天然胶与合成胶密切的替代关系，及目前尚未有单独的合成胶期货市场，天胶期货市场实际上将需要满足回避包括天然胶和合成胶现价剧烈波动风险的需求，按照今年胶价波动幅度3000元/吨计算，则胶市市场风险容量将达到120亿元巨大规模。按照铜供需规模400万吨、价格波幅1万元、市场风险容量400亿元，去年沪铜成交额56785亿元，期市成交额与现市风险容量达到142:1之比、才能满足回避价格波动风险目标推算，则橡胶期货市场成交额应达到142×120亿元=17040亿元，按照天胶均价13000元、每手5吨计算，上述成交额即相当于2622万手，按照全年300个交易日，相当于每交易日8万余手成交量，才能基本满足国内涉胶行业回避胶价波动风险需求，由此为沪胶交易规模拓展了较大空间。

　　尽管目前沪胶量仓规模较小，但国内外胶市牛市行情仍将延伸，胶价剧烈波动带来的风险客观存在，迫切需要与现货胶市巨大风险相匹配的天胶期货市场，从而满足涉胶行业规避风险的需要。因此从长远看，沪胶交易规模不但不会继续缩减，而且还将由于避险需求，而得以重新拓展。