只因更具保值功能 工业品期货走势强于农产品

　　目前国内外期市各品种走势强弱分化，基本呈现工业品走势相对较强、农产品走势相对较弱对比态势。

　　笔者分析认为，除工业品与农产品供需关系不同外，与美元货币汇率联系强弱、供应对价格变化作用周期长短、产销季节性规律、投资与消费强弱各异等等，均成为工业品走势强于农产品走势的原因所在。

　　工业品更具保值功能

　　由于铜铝等有色金属质量保证期相对较长，甚至可以与黄金白银接近，具有储存保值功能，而其余农产品则不具有储存保值功能。由此不难推测，铜铝与国际主要货币汇率变动的联系密切相关，而其余农产品与国际主要货币汇率变动的联系则相对较为薄弱。

　　虽然美元进入加息周期，但美国国际财政赤字居高不下，致使美元指数短线走强并不意味进入牛市。忽略兑其他货币汇率走势相对较强利空，原油、铜铝走势相对较强，而美元汇率走势较强，对其余农产品品种期价走势的利空作用则相对较为明显。

　　农产品迎来供应旺季

　　尽管对于燃料油而言，夏季属于消费淡季，但对于原油而言，夏季属于汽油消费旺季，因此燃料油需求消费也渐趋旺盛。对铜而言，虽然夏季属于消费淡季，但供应紧张抵消消费淡季影响，同时夏季时值居民电力消费旺季，工业用电供应紧张甚至短缺，因此加剧铜供应紧张状况。而对于大豆、玉米、棉花等大多数秋收农产品而言，秋冬季属于收获季节，因此上述农产品将迎来年中供应旺季，现货供应逐渐达到年中较大规模。对于小麦而言，虽然夏收供应旺季已经过去，但新麦被收购而逐渐进入流通领域，因此小麦供应依然呈现阶段性充裕态势。对比可见，工业品由于供应紧张、时值消费旺季，而导致价格季节性上涨，农产品由于需求消费平稳、时值供应旺季，而导致价格季节性下跌。

　　投资增幅大于消费增幅

　　较长时期以来，国内商品市场基本呈现投资增长强劲、出口增长强劲、消费增长平稳对比态势。表现为工业固定资产投资始终维持强劲增长态势，虽然宏观调控政策措施已经逐渐得以落实，但实际上固定资产投资规模依然维持稳步增长态势，汽车、房地产等行业依然维持稳步发展趋势，由此对原油、铜铝、天然胶等工业品需求消费显著增长。而棉花虽然原料仍为农产品，但由于出口配额取消利多仍将压倒欧美对华出口限制利空，纺织品出口增长将是大势所趋，对棉价走势构成利多。而以农产品为主的消费却始终平稳增长，相对而言，大多数农产品需求消费增长与人口自然增长相联系，由于人口自然增长幅度相对较小，生活水平逐渐提高，致使农产品食用需求消费增长幅度相对较小。由此说明以工业品为背景的固定资产投资增幅较高、出口增长幅度较高，而以农产品为背景的消费品零售额增幅较低，工业品需求消费增幅显著高于农产品增幅。

　　综上所述，在期市工业品与农产品受制于各自相异供需关系背景下，由于工业品和农产品与相关货币关系、供应对价格反作用、产销周期性季节性规律、及投资强消费弱等因素作用，导致工业品显著强于农产品走势。但从中长期观察，由于油价高企和宏观调控因素作用，国际国内经济增长均可能进一步减慢，因此，工业品与农产品中长期走势则可能全面震荡走弱。

　　作者：方粟