油价多高才叫高

　　香塘伟业 吴守祥

　　国际原油价格近来迭创新高，纽约原油期货价格本周一突破60美元/桶。这当然是历史高价，不过，有人认为，如果按照美元的可比价格计算，油价只有达到每桶90美元以上，才达到上个世纪80年代的水平，甚至有人喊出105美元的天价(也有人说要暴跌)。说这样话的人，可能已经为油价向更高目标冲击做了很好的安排，或者有了较强的承受力而乐观其成。

　　其实，同样是以美元报价，不要说世界上还有许多商品处于历史低价区，又有几个商品像这样没完没了地疯涨？有人认为，欧佩克国家在销售石油获得收入以后一般都会在欧洲消费，所以欧佩克的消费能力一般是以欧元来主导的，而不是美元。如果将目前的油价换算成欧元计价，也有50多欧元。

　　全球经济受考验

　　笔者以为，高油价与其说是投机力量的杰作，倒不如说是在考验世界经济，特别是中国、印度等国经济的承受力。

　　来自中国石油和化学工业协会的统计，虽然2003年和2004年，我国整体能源当量(包括天然气、煤炭、石油)的对外依存度均不到5%，但是我国原油和燃料油消费、进口的增速非常快，增量非常大。目前，我国原油消费增长在10%以上，消费增量占到世界原油消费增量的1/3左右，进口增长在30%左右。2004年中国原油的进口量达12281.5万吨，对外依存度是42.1%，燃料油的进口量达3053.9万吨，对外依存度达61.6%。

　　从宏观上来看，我国居民的收入与油价之比还非常低，因而我们对于高油价的承受能力远远低于主要发达国家。表面上看，高油价并未造成我国宏观经济走势的逆转，这反映出我国经济对高油价具有较强的承受力。实质上，国际油价大幅上涨给我国经济带来了明显的负面影响，如2004年，因为涨价因素我国进口原油多支出外汇高达82.8亿美元。石油的相关行业，这两年只升不降的油价明显加大了他们的成本开支，高油价能否持续实在令人担忧。

　　从微观上来看，广东黄埔燃料油现货市场实际成交价格4月份以来始终维持在2800元/吨上下窄幅波动，即使是原油上涨至历史新高，国内燃料油现货市场也依然无动于衷。因为这个价格已经大大超出了国内燃料油主要用户———电厂所能承受的极限，许多电厂改用煤炭替代。另外，油价的高企使得部分终端用户(特别是运输业)望而却步，转而寻求替代产品，因此市场总体需求相对萎缩。

　　沪燃油面临调整

　　上海燃料油这波上涨行情启动于春节后，主要的上涨动能有两个：一是被动地跟随原油上涨，二是来自于缩小期货同现货之间巨大价差的动能。燃料油期货恢复性上涨之后期现价差逐步缩小，燃料油期价后市能否拓展上涨空间已日益受到关注。

　　据称6月份到达新加坡的套利船货高达260万吨，7月份的到货量也将在200万吨以上。在大量船货抵达的情况下，新加坡燃料油的库存水平不断攀升。不断攀升的库存使国内企业购买的欲望不断降低。周一美国原油期货价格08合约创了新高，可沪燃料油却大幅低开一路下跌。

　　除非短期由于突然的事件导致原油价格再次大幅上升(比如原油价格突破65-68一线)，否则短期沪燃油出现向下调整的可能性偏大。

　　当前导致油价刚性上涨的主要原因不在于恐慌溢价，而在于需求增加的同时，供应却没有出现显著增加。按照能源机构的统计，最近20-30年间，世界上没有新建一座炼油厂。尽管现在全球炼油厂的平均开工率达90%以上，但是仍然难以满足需求。由于炼油厂的建设和设备改造需要较大的资金和较长的时间，短期内加工能力制约供应的情况不会改变，而且我们将不得不过分依靠在政治上和经济上都十分脆弱的中东地区。各种突发性事件加之投机力量的作用，导致国际油价将会在相当长的时间内维持坚挺。

　　总体来看，未来几年，随着全球经济的复苏和发展，特别是中国和印度的经济崛起，世界石油需求将进入一个新的增长周期。