消费疲弱抑制燃油涨幅

　　上海中期 林慧

　　国际原油终于突破60美元心理大关，国家发改委也于6月25日起重新上调国内汽、柴油出厂价。然而，作为国内仅有的能源类期货交易品种，沪燃料油的上扬总显得步履蹒跚。从图形上看，国际原油价格从50美元/桶上涨至60美元/桶，仅用了一个月时间，而同期沪燃料油表现最强劲的0508合约仅从2500元/吨上涨至2880元/吨附近，涨幅仅为15%。牵制沪燃 料油上涨的最大内因在于消费疲软。

　　据有关方面统计，六月份黄埔市场燃料油进口量接近135万吨，这使得黄埔地区库存量进一步充裕。与此同时，消费却萎靡不振，多数消费商保持观望。主要原因是随着燃料油价格的持续高涨，消费大户电厂的亏损日益扩大，即便国家采取包括补贴在内的各项扶持措施，也难以改变目前国内现状。由于广东地区原先使用混调高硫180#燃料油的电厂数量非常多，因此，进口燃料油价格的高涨给广东电厂带来极大成本压力，最终促使他们自去年开始，要么减少发电量，要么寻求其他替代能源，比如费用相对低廉的煤、天然气等。

　　随着国内夏季用电高峰的来临，燃料油的传统消费旺季也将来临。作为近年来我国进口燃料油较为集中的地区—新加坡，一直期待中国消费的恢复，因此部分在国际原油走高的带动下，部分在人为因素的控制下，当地燃料油价格持续走高，导致了我国进口燃料油价格成本居高不下。然而，来自中国的消费却并未如期恢复，各消费商除非迫不得已，均不愿大量采购，补库意愿更是低迷。因此，消费不振成为抑制国内燃料油价格跟随国际原油大幅走高的内因。

　　另一方面，由于燃料油属于“调和油”，所谓“调和”，实质上是指使用两种不同的油品，通常是渣油和柴油，按一定比例调和，就可以达到所需型号的燃料油。有业内人士称，假设渣油和柴油的调和比例为6:4，渣油价格按照2200元/吨计算，柴油价格按4200元/吨计算，则调和出来的燃料油为3000元/吨。如果不用柴油，而使用价格更为便宜的其他可用油品，则价格更低。由此可见，如果进口燃料油价格高涨，将使得调和油的市场进一步扩大，不仅生产数量会增多，价格将更具竞争力。如此看来，目前现货价格在2900-2950元/吨的进口燃料油，其上涨空间从成本上来说，实质上相当有限。

　　目前支撑燃料油价格上涨的最大动力来自于国际原油价格的持续走高。由于目前国际原油无见顶迹象，因此，国内燃料油也将继续易涨难跌，但涨幅受限的格局。由于现价无法大幅上扬，很大程度上限制了沪燃料油期价，加之国内宏观面存在不确定因素，包括人民币升值等始终没有明朗化，令国内期市整体表现弱于国际市场同类产品。因此，短期内沪燃料油将保持相对强势，但基本以跟涨为主，一旦国际原油出现回调走势，则沪燃料油跌幅很可能更大。