由盈转亏 期货业萌动淘汰潮

　　连续9个季度盈利后，中国69%的期货经纪公司今年首季账面亏损。其主要原因除手续费恶性竞争外，市场资金失血严重导致投资者缺乏信心，以及资源品种没有国际定价权也是关键所在

　　□本报记者　李文科

　　在连续9个季度盈利后，中国的124家期货经纪公司有69%在今年一季度遭遇亏损，亏损总额达2400万元。

　　除去上述数字，中国期货业协会最新统计资料同样不容乐观。

　　1—5月，全国期货市场累计成交量和成交金额约为1.19亿手和49850.80亿元，同比分别下降了7.53%和28.55%。期货市场成交量、成交金额呈现的下跌态势，意味着主要依靠交易手续费谋生的期货公司，前景黯淡。

　　在2005年中国证监会日益加强对期货业的监管背景下，业内已经注意到，中国期货业新一轮淘汰和兼并重组浪潮开始萌芽。

　　6月16日，广东寰球期货经纪有限公司被正式摘牌。此前的半年内，更有海南深海期货经纪有限公司、汉唐期货经纪有限公司、正大期货经纪有限公司先后堕入同样命运。

　　短暂的辉煌

　　期货经纪公司单一的、依靠交易手续费的收益模式，以及市场恶性竞争被指是此次期货业走入低谷的主要原因。

　　自1996年证监会开始对期货市场实行“先整顿、后发展”的监管思路后，期货市场在被规范的同时也步入低谷。交易量从1995年的9.5万亿元下滑到2000年的1.6万亿元。

　　2000年开始，期货市场监管政策出现松动，“发展”成为主要思路。与此同时，随着中国加入世界贸易组织，对外贸易比重飞速上升，期货市场具备的锁定风险、规避风险的重要功能成为市场所急需。

　　于是，在经历了长达6年的严冬后，期货市场逐步解冻，并出现连续9个季度盈利的佳绩。

　　但从去年开始，期货业的监管方一再强调，要加强期货业的基础建设，并在加强监管方面频频出招。

　　这些措施的效果相当明显，一批期货经纪有限公司陆续被摘牌。

　　相伴而来的结果还有，期货经纪公司再度大规模陷入亏损状态。

　　单一收益模式种恶果

　　中国证监会期货监管部主任杨迈军曾表示，单一收益模式以及期货业存在的恶性竞争愈演愈烈，是造成期货经纪公司新一轮亏损的主要原因。

　　期货经纪公司收入来源比较单一，多为佣金，也就是手续费。为了吸引更多的客户，各家期货经纪公司多年来不惜互相压价，以低廉的手续费作为手中的筹码。

　　中航期货经纪有限公司总经理王建斌告诉《财经时报》，从1995年以来，期货手续费收取比例逐年下降，现在的手续费率相当于2002年的1/2，相当于1995年的1/8。

　　1995年，手续费收取比例是成交额的1.5‰，也就是万分之十五，其中期货交易所占万分之七，期货公司占万分之八。但到了2005年，期货经纪公司手续费率平均不到万分之一，有的甚至压低至万分之零点五。

　　一些期货公司在降低手续费方面的办法层出不穷。如对交易量大的客户实行手续费“包年、包月”，其手续费率只相当于期货交易所的1/10甚至1/20。这造成整个期货市场70%的成交量所带来的手续费，只占手续费总收入的30%左右。

　　数据显示，一季度期货经纪公司资产总额为209亿元，比去年同期减少16.2%。这其中，既有客户保证金和净资产减少的因素，更在于手续费大幅减少导致的收入锐减。

　　广州中期分析师李志成向记者强调，手续费竞争激烈是期货公司亏损的主要原因。一季度，期货业手续费收入为2.6亿元，比去年同期减少29%。

　　但一些业内人士认为，这种状况也属正常。期货公司自1997年以来几乎年年亏损，即使是情况最好的2003年，平均每家盈利也仅有70多万元。这对于平均注册资本金在4000万元左右的期货公司而言，其行业利润率还不到2%。

　　做大蛋糕还是清理池塘

　　面对目前的困境，一位期货业内专家告诉记者，现阶段的中国期货市场又面临着究竟是先把“蛋糕”做大，还是先清理期货业这个“池塘”的问题。

　　此前，自1996年实行“先整顿、后发展”的监管思路后，这一话题曾掀起数次讨论热潮。

　　记者在采访中了解到，在业界看来，规范期货市场、加强基础建设是必要的，但“水至清则无鱼”似乎更成为他们共同的担心。

　　在他们看来，中国期货业缺乏活力的主要原因除手续费恶性竞争外，市场资金失血严重导致投资者缺乏信心，以及资源品种没有国际定价权也是关键所在。

　　2004年，几乎在各期货品种上，国内资金都遭到外国资金的打压，资金流失相当严重。据王建斌估计，今年期货市场资金存量只相当于去年同期的60%-70%。　　

　　如何采取有效监管措施防御外资在国内和国际两个市场阻击中国资本，以及如何控制期货市场的恶性竞争，将成为中国期货业今后必须解决的重大课题。