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黄宇
近期，期铜(资讯 论坛)市场上牛熊之争继续进行，不过多头再次占据了明显优势。显性库存仍然处于极低水平，全球三大交易所铜期货合约价格呈贴水排列。对此，空头抱怨市场存在阴谋和肮脏的行为，而分析师们仍然对基本面情况争论不休，一度被认为是极其清晰明了的2005年的基本面状况，再次变得不明朗起来。
眼下库存成为了多空争夺的关键。截止上周五，三大交易所LME、COMEX和SFE的总库存从前一周的80672吨略微升至84059吨，这主要是上海期货交易所上周五库存增加了8281吨。而LME和COMEX铜库存继续下降，而且这两大交易所仍有大量仓单注销，表明了库存紧张的压力在可预见的未来仍将持续。
处于历史低位的显性库存使得三大交易所铜价远期呈贴水状况。伦敦市场上，现货价对3个月铜价持续维持在200多美元以上，只有基金多头将头寸从6月迁出才一度使得升水下降到196美元，当它们的迁仓活动结束后，现货铜对3月铜价再次回到200美元上方。如此高的现货升水仍然未能吸引铜流入仓库，空头据此认为市场一定存在共谋和不公平交易，于是近期有关30万吨铜被一些不怀好意投机分子和商人藏匿起来的消息在市场流传开来，但是直到现在这一事件的真伪也无法得到证实。
是否有库存未进入市场？当然有。如果没有非交易库存的缓冲作用，那么整个行业可能会陷入停顿。是商人控制了库存吗？如果他们没有库存，那才会令人惊讶。如果要等到可以从市场上买到更多铜，也许他们早就关门大吉了。中国的国储局也应该有一些库存，这些库存是用于平抑国内现货市场价格的。但这些隐性库存都是市场正常的状况，交易所接近枯竭的库存只是平添了这些隐性库存的重要性。
对于30万吨库存被藏匿问题，密切关注铜流向的行业机构Bloomsbury Minerals Economics(BME)肯定地认为是没有。该机构认为，一般来说，大量的未报告库存总是存在，这有助于维持行业的基本流动性，但是30万吨的库存数据实在是太高了。
的确，未报告库存是一个不透明的领域，市场对此问题关注升温，反映了市场人士对铜的基本面的分歧加大。目前铜市场是存在供给过剩还是缺口，并没有达成共识。
当空头抚摸他们的伤口时，多头继续嬉戏作乐，不过，在某种程度上我们怀疑在过去一些日子里他们是自娱自乐。当然他们当中的一些将LME铜价推上了3300美元，并获利了结，铜价也最低回调到3200美元附近，不过当空头再度被吸引入场后，他们再一次受到了打击，因为铜价很快又回到了3300美元上方，也许很快就会再次刷新百年高点。
而且对于空头来说，还有一个让他们忧虑的事。最近CTA基金一直在场外观望，即便铜价出现了跌宕起伏的走势。鉴于其特性，如果一旦铜价出现向上突破走势，它必定会加入多方阵营，这一点可以说是太清楚不过了。至于其盟友，除了获利回吐卖盘之外，唯一持续在市场上进行抛空的仍然是生产商，但是他们是靠远期价差在玩猫捉老鼠的游戏。
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