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本报记者 李辉
据加拿大能源研究院(CERI)最新的一份报告，是对地缘政治局势混乱持续上升的忧虑，而不是供给受到制约的因素推动了原油价格长达一年时间的大涨。CERI全球能源分析师文森特#zhPoint#劳曼认为，高油价并不一定意味着我们面临原油被消耗殆尽的局面。
根据该报告，2004年初以来，所谓的“恐惧溢价”已急剧增长了近20倍，目前已占到每桶原油价格成本(50美元)的2/5，这使得油价上涨幅度比从供需状况来判断的涨幅要高得多。
在原油市场上，“恐惧溢价”一词通常用来衡量投资者对战争、恐怖主义、暴动等风险因素影响原油供给从而推高油价的程度。这些风险因素来自全球各地，从对伊拉克输油管道的袭击事件、尼日利亚的种族冲突到委内瑞拉日益增强的民族主义等等。
据CERI计算，2004年第一季度，“恐惧溢价”大约是每桶1.26美元，一年后，便暴涨至20.65美元。这些数据是根据目前供需情况下历史上油价所处的水平估算出来的。10多年以来，自从工业生产中低库存或者无库存的准时生产方式的出现，油价与商业库存水平之间一直存在一个稳定的关系，不过劳曼认为，这一关系现在已经弱化了。
也有其他分析师认为油价在目前的水平上是太高了，但他们对导致油价高企的原因有不同的看法。IFR Pegasus高级能源分析师提姆#zhPoint#埃文斯表示，投资气氛也推高了油价，每一轮买盘都推动了油价上涨，而且还强化了牛市氛围。近日纽约商业交易所原油期价再上55美元，比一年前涨40%，这一时期美国原油库存增加了10%。
但是市场过于关注剩余产能的不足，忽视了供需因素的另一面：产量超过了需求使得全球库存不断上升。许多投资者认为，未来原油产量问题胜过其他所有问题。劳曼不赞成这种单赌油价上涨的纯粹投机理念，他认为，担心战争和政治性因素导致的原油生产中断当然是理性的，因此“恐惧溢价”也是合理的。而且，这种情形不会很快消逝。据CERI预测，原油“恐惧溢价”将徘徊在22美元/桶的高位，一直持续到2006年底，即使它将今年原油均价下调至47.50美元/桶，明年降至43.60美元/桶。这意味着“恐惧溢价”明年将占到油价的一半以上。因此，如果没有“恐惧溢价”因素影响，油价仅仅为21.50美元。劳曼认为，显然，油价下跌至如此低的水平是不可能的，因为目前还难以看到对地缘政治紧张局势忧虑消散的迹象。
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