期货数据管理公司酝酿设立 挪用痼疾将被根治

　　记者 赵彤刚 李中秋

　　一份名为《期货保证金安全存管暂行办法(草案)》的征求意见稿，日前由证监会以电子邮件形式下发给部分期货经纪公司。该办法的核心内容是成立中国期货数据管理公司，建立期货保证金安全存管系统，以实现对保证金有效监管。据业内人士分析，新办法一旦实施后，挪用客户保证金事件将大大减少，投资者权益将得到有效保障。

　　投资者权益得到有效保障

　　根据办法草案，中国期货数据管理公司通过建立期货保证金安全存管系统，对期货市场相关数据进行收集、核查，发现保证金安全问题并及时报告，由中国证监会及其派出机构、期货交易所对发现问题及时处理，以实现对保证金有效监管。这套新的保证金安全改革方案，将形成由期货交易所、中国期货数据管理公司、结算银行、期货经纪公司所形成的保证金“四方监管”体系。

　　业内人士认为，新的保证金监管制度将从根本上防止客户保证金被挪用。据天琪期货副总经理马红菊介绍，新办法将最大限度地保护投资者利益，不仅投资者保证金安全有了保障，而且目前存在于市场中的透支交易、混码交易等将被遏制，这有利于期货市场规范发展。据了解，客户保证金结构性占用问题目前在许多期货公司或多或少存在。业内人士透露，仅2004年就有90％以上期货公司存在结构性占用保证金问题。而在现行体系下，监管部门对客户保证金结构性占用监督通常采用定期抽查方式，并由期货经纪公司向监管部门送报表，而期货公司一般都会做一套符合规定的报表。如果保证金体系清晰，监管部门对分码客户持仓资金就一目了然，每天对到底有多少客户占用其他客户保证金，期货公司自有资金有多少、能否弥补等情况了如指掌，从而实现动态管理。这样一旦客户保证金被挪用当天就会被发现，从而避免了以前像万汇期货那样保证金被卷走后，过了一个春节才被发现。

　　一位熟悉交易所结算业务的人士认为，数据公司分担了部分交易所监管负担，有利于交易所控制风险。事实上，虽然以前期交所也实行一户一码制度，但交易所主要控制期货公司风险，并未直接对每个编码客户风险控制作出明确要求，这样也导致了混码交易的出现。新办法实行后，将由数据公司负责实行严格分码交易，期货公司不可能像以前那样允许客户混码交易了。

　　加速期货公司洗牌

　　事实上，近两年来证监会一直致力于加强期货行业保证金监管。2003年，证监会全面推行期货保证金封闭管理，但是嘉陵期货、海南万汇期货等接连出事，还是暴露了保证金封闭管理制度的漏洞。证监会期货部主任杨迈军日前在第二届上海衍生品市场论坛上表示，由于市场诚信基础薄弱，投资者保证金安全管理一直是中国期货市场发展中的难点，也一直是证监会监管工作的重点。因此证监会一直在研究、促进保证金存管制度改革，目前正在征求意见的新方案将在2005年内完成试点和全面推广工作。

　　据分析，新的保证金安全存管系统将加速期货公司洗牌。在现行体系下，期货公司三金管理问题尤为突出，比如一些期货公司存在期货注册资本金不足等问题。而新的保证金管理体系将提高期货公司注册资本金管理要求，不符合规定的将在新监管平台下暴露无疑。而且期货公司须按中国证监会要求，在保证金封闭圈内存放一定数额自有资金，用于担保期货合约履行。此外，期货经纪公司经营行为将变得更加规范，对一些客户提出的特殊业务要求，如客户向期货公司提出较低保证金比例要求等业务，期货公司就未必能够接受。而一些客户透支其他客户保证金情况，将全部由期货公司自有资金来弥补。据马红菊分析，新办法严格控制透支交易，从而防止低手续费恶性竞争，这将有利于天琪这样的稳健经营的大公司规范发展。相反，以前靠为客户透支并收取低手续费公司将难以为继。甚至有市场人士预言，全国180多家期货公司将有一半面临关闭，一些客户将寻找实力较强的公司开户。不过，办法要求期货公司应当在规定时间内向数据管理公司报送相关数据，这也在一定程度上增加了期货公司工作量。

　　数据公司还不是结算公司

　　业内人士普遍认为，新办法对保证金管理更加严格，它不仅严格控制透支交易、混码交易等，而且也将使机构大户分仓操作难度加大，抑制市场短线炒手运作。从长期看，这将有利于市场规范发展，但短期内可能会影响市场活跃程度，下半年市场交易量有可能进一步下降。办法草案规定了数据管理公司履行六项职能，其中第6项是履行中国证监会批准的其他职能。于是有市场人士指出，数据公司主要职能是确保保证金安全，如果它还负有其他监管市场职能，那么将会对市场产生重大影响。因为数据公司可以清晰地看到每个投资者账户情况，对于当前市场主力一些惯用的操作手法一清二楚，在大户持仓报告制度及持仓限额制度等共同作用下，那么就有可能出现“水至清则无鱼”的局面，影响大资金入市积极性。

　　从草案内容不难看出，数据公司主要是监管保证金安全，目前尚不准备结算功能。从国际惯例看，为了防范和化解市场风险，期货结算往往采取层层结算方式。期货交易所会员一般分为结算会员与非结算会员，结算方式为由大型结算公司代为多家非结算公司向交易所结算，同时各结算会员相互担保，这样可以层层分散风险，美国芝加哥期货交易所(CBOT)即是采取这种形式。而未来中国期货数据管理公司是否也会演化为结算公司，现在还不得而知。