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东华期货 陶金峰
进入6月以来，铜(资讯 论坛)价结束了5月12日房地产实施新政后的回落调整，铜牛再度狂奔，6日沪铜合约几乎全线涨停。笔者分析认为，如果基本面不发生大的变化，铜价仍将在高位运行，并有可能再创历史新高。
首先，极低的库存成为多头挤空法宝。目前伦敦、上海和纽约交易所铜库存数量仅为8万多吨，库存创下1974年以来的历史性低点。极低的报告库存意味着目前铜市场保持“紧”平衡状态，而前期传闻的大量进口铜涌入并未在上期所出现，说明现货市场铜供应仍然比较紧缺。至于5月份国际铜业研究组织(ICSG)公布的2005年1至2月全球精铜产量过剩2.4万吨，也不能简单地意味着今年铜就一定过剩，这也可能是短期内出现的过剩现象。
另外，现货升水上涨和期现逆价差助长了多头逼空气焰。贸易商表示，上周欧洲现货铜升水上涨，鹿特丹交货的铜(仓单)升水大约在25/35美元；但是在意大利市场，即使升水报价高达80/90美元，也不能买到即期装船的现货铜。尽管5月以来国际国内铜价出现了较大幅度回调，但LME、COMEX以及上海期铜都仍然呈现逆价差格局，6日LME现货/3个月逆价差达到160美元左右。巨大逆价差结构也是典型的牛市特征之一，同时也成为空头致命弱点之一。
其次，经济增速虽然下降，但依然保持着比较良好的发展势头，这也是铜价保持在高位的重要原因。近期公布的数据表明，中国、美国这两大世界经济增长“发动机”都处在较理想状态，一季度中国和美国GDP分别增长9.4％和3.5％。今明两年国内和国际经济虽然有所降温，但是依然保持比较好的增长势头。这将从根本上保证对铜较旺盛需求，铜价保持高位也就不奇怪了。
同时，美元强劲反弹难挡基金做多决心。美元强劲反弹成为空头做空的一大理由，近日美元指数已经反弹到88以上。而近期法国、荷兰先后公民表决否定了《欧盟宪法条约》，更是动摇了市场对欧洲一体化前景的信心，欧元大跌，也加速了美元进一步走强。但是近期美元反弹，尚未根本改变美元中长期贬值压力，美元指数在90附近依然有较大阻力。从5月31日CFTC公布的基金持仓来看，前期减持净多单观望的基金再度活跃，基金增持净多单5939手。如果基金继续增仓做多，将会再次对目前铜牛格局推波助澜。
综上所述，由于低库存等基本面利多因素影响，导致铜价再次暴涨。从技术分析上来看，沪铜主力合约c0508已经突破前期高点，后市将会继续挑战历史新高，操作上建议投资者可以考虑把握逢低吸纳做多的机会。
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