内地期货业静待QDII新政

　　记者 李中秋

　　日前，证监会期货部主任杨迈军在出席上期所主办的第二届上海衍生品市场论坛时表示，在严格控制风险的情况下，证监会正在研究试点国内符合条件的期货经纪公司代理国内企业从事境外期货交易；同时研究允许符合条件的境外投资者参与国内期货市场，这是监管部门首次对期货市场对外开放予以正式表态。此举意味着，内地期货市场QDII和QFII有望启 动。

　　机遇与挑战共存

　　消息一出，在场的期货业人士为之一振。业内人士纷纷表示，期货市场机遇与挑战共存的新时代即将到来。上海期货交易所副总经理胡政在衍生品市场论坛期间接受记者采访时说:“对外开放对于期货交易所来说，我认为机遇多于挑战”。他表示，对外开放的机遇主要体现在两个方面，首先是随着内地期货业的不断开放，境外资金会不断进入中国市场，对于增强市场流动性，以及期货市场的功能发挥有很好的促进作用。第二，随着境外机构资金的参与，对于我们的风险管理将提出更高的要求，内地期货界正好可以借鉴国外的一些经验，更好的改善我们的风险管理系统。

　　从挑战的角度来说，胡政指出，我们市场的参与主体与国外机构相比，无论是资金、经验、还是实力，目前仍有一定的差距，所以对于正处于发展中的内地期货市场来说，如何更好的在呵护市场和应对竞争方面寻找平衡点，是一个很大的挑战。

　　在业内看来，内地期货业开放的步伐已不可遏制。两会期间，期货业的人大代表、大连商品交易所总经理朱玉辰提交了有关期货行业的三个提案，再次要求国务院尽快修改期货法规，加快发展期货市场，内地期货公司应走出国门设立境外分支机构。

　　随着内地和香港CEPA协议的落实，香港资金将进入内地期货市场，监管部门将在加强对外资流入监管的同时，也将积极引导国内资本通过合法的渠道参与国际期货市场的竞争。

　　境内外机构冷静对待

　　与先前记者想像的结果不同，境内外机构对此消息表现得十分冷静。接受采访的一些内地期货公司老总普遍认为，期货公司独立走出去的条件还不是很成熟，应该谨慎为上，不能太急。

　　刚刚获得香港从业人员资格的中航期货经纪公司副总经理刘铁军向记者表示:“如果业务放开，内地期货业将面临来自管理、服务、理财业务等多方面的挑战，其中首当其冲的是内地人才储备严重不足。”

　　他说:“内地期货公司无论是在研发、还是专业性人才的数量上，还不能和境外大型机构抗衡。”从这个层面讲，刘铁军认为，“内地期货公司还没有准备好”。

　　按照常理，谁能成为境外代理业务的幸运儿，就意味着这家期货公司更具备市场吸引力。然而记者在采访中发现，很多公司都不会愿意首先成为试点单位。一位期货公司董事长直言:“我们肯定不会去做第一批公司。”他认为，“如果风险控制不当，第一批公司很可能成为尝试境外代理业务的牺牲品。”

　　浙江中大期货总经理林皓认为:“代理境外业务需要‘稳’字当头。当前，期货市场应该多发展一些大宗品种，使得期货公司朝专业化的方向发展，将专业人才储备起来，才能更好的应对国际竞争。”

　　根据《内地与香港关于建立更紧密经贸关系安排》(C　E　P　A　)以及《CEPA协议的扩大开放磋商纪要》内容，内地期货行业于今年初即向香港资本开放。但香港资本似乎迟迟未踏足内地，即使是在去年就为此做准备的大福期货，至今为止并无消息。

　　在业内看来，之所以到现在还没有一家外资参股内地期货公司，其原因是有可能还在等待中国证监会更详细的配套政策或实施细则。因为境外资本不会在政策不够明朗的环境下，贸然进入，这样风险太大；而国内监管方也要充分考虑外资进入后可能出现的各种问题。

　　“我们很希望能够做境内业务，但不想去抵触政策，否则风险太大”，REFCO新加坡公司副总经理林毅对记者说。他表示:“我们也在注意这方面的政策变化，还需要看有关部门颁布的一些流程、法规等，再安排最终计划。”

　　外资参股内地公司较具操作性

　　目前内地期货投资者通过非正规渠道参与境外业务的数量日渐增多，对这部分投资者来说，资金安全是没有保障的。因此，选择合格的期货公司试点境外代理业务将成为一种必然。然而，内地期货公司以何种形式参与境外业务，管理层还没有明确的规定。业内人士普遍认为，最理想的方式是允许合格的境外大型机构参股内地期货公司，以合资公司的形式试点代理境外业务。

　　中大期货总经理林皓指出，内地期货经纪公司要想获得海外交易所的席位相当困难，要重开外盘期货交易，只能扮演二级代理商的角色。另外，资金的汇兑和出入境亦是开放外盘交易的很大障碍。

　　新加坡GINGA石油公司首席交易员陈红兵在衍生品市场论坛演讲时指出，境内企业独立参与境外交易最大的风险是汇率和流动性风险，即可能存在美元头寸不足的问题。“中航油事件”就有流动性风险的因素。

　　而以合资公司试点代理境外业务，既放开了QFII和QDII双向业务，境内外公司可以通过合作弥补各自不足，还可以学习境外机构的成熟经验，为今后独立代理境外业务培养人才。

　　REFCO新加坡公司副总经理林毅认为，通过参股合作，客户可以在内地期货公司存入人民币，然后做外盘，结算可以用人民币；而境外客户可以通过境外机构存入美元，然后参与境内期货交易，同时采用美元结算。在交易上，可以用两批员工轮流负责白天和晚上的交易。

　　事实上，内地一些投资者通过非正规渠道，以这种方式参与境外期货交易已不是秘密了，虽然他们也知道产生风险也只能自认倒霉。但如果政策允许，这些内地期民就可以合法的参与境外期货业务了。