五一长假期间国际期市综述

　　上海金鹏　王伟波

　　周一，国内期货市场经过一周的休市之后再度开盘，各个品种涨跌互现，其中表现较为强劲的是沪铜(资讯 论坛)行情，近月合约多头继续演绎逼仓行情，其整体上也是表现近强远弱的格局，其中现货5月大幅上涨1010点。郑州棉花(资讯 论坛)的大幅下挫与长假期间纽约棉花的暴跌关系密切，但整体上下跌幅度依然要小于长假期间的美盘。而大连大豆(资讯 论坛)高开低走，未能进一步拓展上涨空间，主要还是市场对于近期CBOT是否继续保持上涨表现出的一种担忧。

　　五一长假期间，伦敦铜与纽约原油，其走势表现出先抑后扬的走势，尽管中期下跌趋势未能看到转变的迹象，但其在长假期间相对抗跌的表现也使看空后市的氛围经过一周的时间略有淡化。农产品市场走势分析，CBOT市场大豆期货表现异常强劲，在经过几个交易日的横盘运行之后，上周五向上形成突破，而同一市场的小麦(资讯 论坛)、玉米(资讯 论坛)等大宗农产品则表现相对疲软，纽约期货市场，棉花的走势则差强人意，本来由于基本面需求旺盛而不断被市场寄予厚望的纽约棉花期货在上周三向下形成破位，直至周五多方也未能有效收复失地。

　　5月3日国际商品市场脆弱的神经再度被美联储的升息所触及,CRB指数一度跌破300点,国际商品期货期货行情普遍下挫,加息对抑制通货膨胀所起到的积极作用，对商品期货市场形成一定利空影响。需要指出的是,美国加息会提升人们对于中国加息的预期,人民币与美元的汇率需要保持同步,因此在美元加息后,人民币利率的调整也将提速，这对国内商品期货也是潜在的利空影响因素。

　　能源市场：基金如潮水般撤离

　　纽约原油期货价格在上周一度跌至48.70美元/桶的近期低位,后半周在空头回补作用下,油价回升51美元/桶。

　　但从技术图表上分析，原油期货无疑已经处于下跌趋势运行中，同时推动原油行情不断上行的基金，在连续三周的时间内不断减持其多头部位，而空头头寸则相应增加，截止5月5日的纽约原油市场上非商业多头头寸再度减至107003张，净多单仅仅剩余8403张，很显然随着油价不断向下拓展空间，基金的多单也向潮水一样开始有秩序的撤退，随着它们的退场，国际市场对于原油期货行情的炒作也将告一段落。

　　金属市场：中期趋势由涨转跌

　　长假期间，LME三月综合铜5月4日盘中一度跌至3127美元/吨的新低，距离高点已经在震荡下跌了200美元，技术图表显示新的下跌趋势正在逐步形成，也许跌破3100将对目前的跌势形成进一步确认。而LME三月综合铝(资讯 论坛)的表现更为糟糕，继5月3日跌破1800美元/吨的整数大关后，周四更是在此基础上进一步下跌，日K线期铝的技术表现比期铜更能进一步明晰跌势的来临。

　　对于金属市场而言，基本面上一些深层次的结构正在发生改变，不仅表现在不断撤离的基金的多头持仓上，基本面供应紧张的局面也正在逐步得到有效的缓解。与原油一样，从不断滑落的铜价上，我们也捕捉到基金在LME与COMEX市场上逐步离场的蛛丝马迹。从连续两周基金在COMEX市场大幅度减持多头头寸来看，对于未来上涨行情的持续性开始表现出动摇的态度，截止5月5日CFTC公布的COMEX的最新持仓报告显示：非商业的净多单继续减持，而空头部位开始不断增加，目前基金在COMEX市场上多头持有34649张，而空头则相应增加2412张至15269张，净多单为19380张，这一持仓水平与高峰期的净多单数量相去甚远。看淡金属市场的宏观依据，主要是人们开始担忧全球经济放缓,对基本金属价格在相对的历史高位区间内形成直接压力而产生的对于趋势扭转的担忧。

　　从节日市场表现看，失去来自上海市场强势的支撑，LME三月综合铜的开始表现出弱势一面。自春节后，上海市场的强势表现与伦敦市场形成明显反差，两市在前四个月不仅修复了偏离的比价关系，而且为供需失衡的铜市在上海期货市场表现出前所未有的疯狂。

　　农产品市场：大豆一枝独秀

　　在不温不火中度过前四个交易日的横盘震荡之后，CBOT大豆上周五异军突起，成为国际商品期货市场在五一期间表现最为强劲的交易品种之一。CBOT大豆行情的走强一方面得益于其良好的基本面支撑，随着南美大豆收割逐渐告一段落，市场潜在的供应压力已经被有所消化，而对于需求旺季逐渐临近的利好则开始逐渐体现于市场中。但是，我们对整体商品的判断还是需要一个整体的概念，大豆在金属、能源逐步回落的运行趋势中难道真能够独善其身吗？我们认为未必如此，首先大豆期价相对处于一个中高位区域，再者CBOT市场基金始终未能有效的进一步增加其多头部位，CFTC公布的大豆持仓报告可以看出，基金逢高减持多单的欲望比较强烈，截止5月5日其多单再度减持10448张至42480张，而空单为29853张，净多单为12627张。

　　CBOT玉米、小麦则长假期间继续滑落的态势，其走势与大豆完全相反，一周以来基金在CBOT玉米上继续大肆抛空，其净空已经达到33287张。

　　经过五一长假，通过对外盘走势的观察，我们发现，商品市场已经不可避免面临一个阶段性转势的问题，尽管我们尚难十分肯定认为熊市来临，但国内商品从能源到金属再到农产品整体弱势的迹象还是非常明显，也许在今年夏天来临的时候将有一波不错的跌势等待我们捕捉。