沪铜期货游资主力再战 燃料油两周演绎暴涨暴跌

　　本报记者 唐君燕 上海报道

　　仅仅两周时间，上海期货交易所的燃料油(资讯 论坛)终于冲出面市后的萎靡，在现有品种里演绎了一把“暴涨暴跌”的行情。

　　暴涨暴跌

　　进入4月以来，上海期货交易所燃料油(下简称“沪燃油”)期货合约就开始一路快速上涨。尤其是4月6日和7日，沪燃油主力合约FU0506的日交易量开始突破10万手，7日持仓量达到了25000手。

　　值得一提的是4月7日，沪燃油成交呈现大幅的放量。主力0506合约全天成交量达到141992手，超出沪铜(资讯 论坛)主力合约近10万手。

　　“这说明下一阶段的投资热点会转移到燃料油品种上。”上海中财期货左洪江认为，在上海期交所的现有品种中，于2004年8月25日上市的燃料油终于在2005年4月7日成交量上超过了老大品种铜，表明燃料油作为一个新品，终于开始有所表现。

　　“燃油处在一个一点即爆的位置。”上海中期能源部研究员吴君7日表示，正如其言，4月8日，受国际油价下跌影响，沪燃油下落46点。

　　尽管在随后几天中有所小涨，但13日，沪燃油0506合约下跌103点，到14日收盘，0506合约的价格仅为2537元，较此合约7日2668元的高点下降了131点。“2天的跌势就吃掉了2周的涨势。”分析人士指出，由于燃料油持仓较其他品种小，盘面根基并不是非常稳固，所以眼下对投资者来说，火爆上涨的行情其实蕴藏着比较大的风险。

　　沪铜游资助推

　　“可以肯定地说，现有燃料油交易量中有80%的资金是从铜转移过来的。”知情人士告诉记者，此波燃料油的剧烈行情和极为活跃的市场表现，除了国际油价等因素外，一个重要的直接推动力就是来自铜期货市场的投资资金。

　　在此前各路商品全线上涨的行情中，沪铜已经攀升到了市场无法接受的高点价位。4月7日，铜价再创新高，最高冲至32580。“前一段时期，很多资金在做铜过程中忽视了燃料油的机会，而现在铜已经有较高风险，资金就开始聚集到燃料油市场。”

　　虽然暂时没有特别明确的公开信息表示总共有多少金额的游资从铜市转移到燃油市场，但依然可以从最近一段时期沪铜和燃油各自主力合约的持仓中窥见一些迹象。

　　以沪铜和沪燃油各自主力0506合约为例：在上海期货交易所的交易记录中显示，4月6日，铜持仓减少4266手，燃油则增加5816手持仓；到7日，铜继续减少3000手持仓，而燃油增加2238手持仓。即便在随之而来的盘整态势中，燃油0506合约的每日成交量依然超过和接近沪铜0506。

　　与此同时，在前一阶段大幅增仓之后，近期沪铜远期合约的仓量开始平和。“铜远期增仓不像前期这么剧烈，表明在创下16年新高后，投资者普遍存有一个惧高心理。”青马投资的马法凯认为。

　　“现在进入的资金还是游资性质。”上海中期吴君表示，谈不上有很大资金进场运作，跟风迹象非常明显。

　　比较明显的一个例子是，从13日开始，由于燃油0506合约保证金的再次提高，调整为15%，市场资金开始进一步向燃油0507合约转移，当日0507合约持仓增加了近6000手，而0506合约则减仓近10000手。“对投机为主的游资来说，肯定要考虑资金成本，哪个合约好做就往哪个合约流动。

　　小盘软肋

　　尽管初步显示了和国际油价接轨的活跃行情令人欣慰，但沪燃油本身盘面的现状也还是让分析人士感到担忧。

　　“从持仓量来说远远没达到真正活跃。”上海中期吴君告诉记者，持仓量不仅仅是某一两个月的持仓，而要看整个长线的持仓量。通常合约的远期持仓还是要靠现货企业的套期保值。

　　吴君认为，从持仓来看，燃料油这次增量和以往并不相同。“短期增量很快，说明资金是有备而来，而从盘面来说，燃料油显然没有铜那样大，所以，短期内拉升价格是一件相对比较容易的事情。”吴君表示，“由于燃料油目前现货企业参与比较少，整个盘面根基不稳固，因此导致整个合约盘面比较轻。而最近的跌势其实印证了上述观点。“

　　“目前市场缺乏制约力量，因此涨势还是呈现一种虚高成分。”马法凯表示：燃料油持仓量不大，成交量很大，说明短线行为旺盛，也反映目前期货市场的浮躁心态。“燃料油市场还是一个资金推动市场，表现了博弈和投机特性，并不真正反映了市场需求。”马认为，由于企业通过燃料油期货市场进行避险的作用在目前还不特别鲜明，因此尽管未来燃料油主体趋势还是会追随原油，但短期还是以投机性表现为主。加上新入资金也会做些抄底动作，因此燃料油接下来会进入一个宽幅震荡的态势。

　　上海中期吴君则认为，相比去年，燃料油的盘面波动也已初步和国际接轨。“我们已经能听到国际声音了，接下来的就是怎样把我们的声音传到国际上，这需要一个比较艰难的过程。”