稳步发展中国期货市场有助于确立定价权话语权

　　本报记者 李俊 发自上海

　　中国经济处于高速增长期，中国既是生产大国又是消费大国、既是进口大国又是出口大国。很多大宗战略商品如石油、铜(资讯 论坛)、大豆(资讯 论坛)等，进口量大，对外依存度高。从宏观角度看，“大进大出”的现实要求我们掌握大宗战略商品的定价话语权，以维护国家经济安全。从微观企业看，如果进出口商、生产消费企业能在国内的商品期货市 场通过期货交易实现“中国因素”主导定价，则不仅会将保值成本留在国内，而且会通过期货市场特有的套利机制平抑国内外商品市场的价格波动，使得中国经济安全战略更加主动。

　　昨日(11日)，《第一财经日报》记者就发展国内期货市场与确定中国在大宗商品定价权的问题，专访了上海期货交易所副总经理彭俊衡。

　　《第一财经日报》：国内的期货市场在中国争取定价话语权方面应扮演怎样的角色？

　　彭俊衡：从西方经济史看，在英美等发达国家经济高速增长的时期，随着生产贸易等实体经济的迅速发展，证券期货等虚拟经济也相应快速发展，商品期货市场作为虚拟经济的组成部分，在19世纪英国以及20世纪美国成为世界加工制造中心的过程中，扮演着非常重要的角色。今天，英、美两国的商品期货市场主导了全球石油、金属、大豆等大宗战略商品的定价权。

　　随着全球制造加工中心向中国转移，中国进口基础商品的需求量与日俱增。目前，中国在石油、金属、橡胶、大豆等基础商品上是全球名列前茅的大买家。因此“中国因素”对全球商品价格影响极大。而能否把这种实体经济影响力的主导权掌握在手，形成商品定价的话语权，事关国家经济安全。世界经济发展的历史表明，作为虚拟经济表现形式的期货市场，可以为实体经济中的这种影响力提供“定价话语权”。只有掌握了大宗商品的定价话语权，才能在瞬息万变的国际市场上把握主动，实现由经济大国向经济强国的转变。也正是因为大宗商品定价话语权的重要意义，在国务院发展资本市场的九条意见中强调了要“逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种。”

　　中国期货市场经过前些年的清理整顿，已进入规范发展轨道，出现了恢复性增长势头。由于市场规模的扩大，期货市场的定价功能开始显现，有些大宗商品如铜等，已经逐步拥有了国内外期货市场的定价话语权。

　　《第一财经日报》：2004年，上海期货交易所期铜的成交量占全球铜期货交易的30%以上，远远超越了纽约商业交易所(NYMEX)期铜的成交量。你如何评价上海期货交易所在全球铜市场的定价地位？

　　彭俊衡：目前，上海期货交易所已被国际公认为全球三大定价中心之一，已经具有全球铜价格的“定价话语权”。现在世界上开展期铜交易的，主要有伦敦金属交易所(LME)、上海期货交易所(SHFE)和纽约商业交易所(NYMEX)三个市场。伦敦的期铜交易发轫于1877年，纽约的期铜肇始于1988年，而1992年才开始交易的上海期铜市场是三个市场中最为年轻的。上海期货交易所的定价地位表现在以下几个方面。

　　首先，是国内铜定价中心。上海期铜价格是全国现货铜定价的依据。铜现货市场的交易比期货市场要晚半个小时，就是为了等待期货市场的定价出来做参考。在国内现货铜的交易中，购销合同几乎全是“开口合同”，即只定购销数量，实际价格到时按照上海期货交易所相关月份合约的价格执行。

　　其次，是国际铜定价中心之一。作为全球24小时时区交易的重要链条部分，上海价格和上海库存得到国际行业广泛承认。世界上最大的铜生产国智利的矿产部长认为，上海期货交易所的期铜价格给了智利的铜出口价提供了参照。同时该国铜委员会的月度报告将上期所的价格和库存等信息与伦敦金属交易所和纽约商业交易所并列，用来指导该国铜矿商生产。

　　第三，上海期铜定价地位的形成有着严谨的学术研究成果支撑。实证分析表明：从2001年第四季度开始到2003年第四季度，上海铜开始对伦敦铜具有系统的引导作用而且此作用在持续增强，引导程度指数值从12%持续上升到25%左右并从2003年11月中旬以来保持在38%上下的水平上。表明上海期铜已经逐步摆脱“影子市场”的从属地位，与伦敦铜形成“互为引导，交叉影响”的态势，成为全球三大铜定价中心之一。

　　铜期货的“上海价格”成为国际价格，铜期货的“上海规则”成为国际规则。因此，就铜期货市场而言，中国已经为国际惯例注入了新内容，因为国际惯例没有统一标准，只要国际市场认可，按照你的规则行事，那你的规则也成为国际惯例。从这个意义上讲，中国铜期货市场成为了国际惯例的贡献者。

　　《第一财经日报》：我们看到上海期货交易所期铜在国际期货市场定价话语权上争得一席之地。那么，对于正处在恢复性发展中的中国期货市场，上海期货交易所有什么经验值得总结和借鉴的呢？

　　彭俊衡：上海铜期货市场之所以在今天能够在国际期货市场定价话语权上争得一席之地，最重要的是依托了中国迅速发展的实体经济。另外，有三个经验值得总结。

　　一是要在规范的前提下做大市场。既要有期货品种数量的扩大，又要有交易规模的扩大。水池大了才能养鱼，湖泊阔了才能影响环境。品种越多，反映的商品价格信息就越广泛，更多的商品就能方便地找到规避风险的工具；市场规模越大，信息就越充分，成本就越低廉，效率就越高，功能发挥就越大。

　　二是要中外结合。期货市场对于处于转轨期的中国经济而言是一个全新的舶来品。西方市场经济中许多好的做法我们应该大力引进，但应该和国情结合起来。全盘照搬是做不到的。我们可以照搬人家的规则、制度、做法，但我们搬不了人家的文化环境、运行基础。因此，在借鉴国际经验的同时，期货市场注意结合国情。比如我们的铜期货合约在基本原理、规则框架和功能效果上是和国际惯例一致的，但又在风险控制等诸多细节上具备明显的中国特色。

　　三是要坚持科学发展观，永远把防范和化解风险放在第一位。“定价话语权”的形成和做大做强市场是一个长期艰苦的过程，在这一过程中，要始终注重量和质的高度统一。同时，这一过程始终存在着风险，交易运行的过程也是风险变动的过程。只有强化风险意识，及时发现、及时防范、及时化解风险，才能维护市场的健康稳定发展。