高盛油价百元论报告摘要

　　新浪财经讯 今日高盛发表研究报告称国际市场邮件最高可能上涨到105美元，新浪财经获得高盛独家授权转载此报告，报告摘要如下：

　　“超高油价”时期已来临，但该行业投资仍令人神往

　　公司认为，原油市场可能已进入一个称之为“超高油价”(super spike)时期的早期阶 段。在今后数年的交易期内，持续的高油价范围将足以对社会减少能源消费带来实际意义；唯经此过程使令油价下降后缓冲原油储备才能重新建立。需求活跃令公司将“超高油价”的范围从此前每桶50-80美元向上修正至每桶50-105美元。

　　公司认为，最高全部收益可达经“超高油价调整”后高峰价格的80%，并充满信心地向投资者建议，在股市回落，甚至出现反弹后以现价增加石油行业公司股票的头寸。最佳选择公司为埃克森美孚(XOM)、Amerada Hess(AHC)、Bill Barrett(BBG)、Devon Energy(DVN)、EnCana(ECA)、Murphy OiL(MUR)、Newfield Exploration Co(NFX)、Pioneer Natural Resources(PXD)、Premcor(PCO)、Questar(STR)和Suncor Energy (SU)。

　　构成对本公司乐观观点的最大风险可能会来自中国和其他亚洲新兴经济体的经济增长快速回落。

　　基本因素和地缘政治动荡是推动西德州轻质原油(WTI，West Texas Intermediate)价格上涨的主要因素

　　公司相信，近年出现的西德州轻质原油价格大幅上涨主要是由如下一些基本因素和地缘政治动荡推动所致：

　　1.因许多传统原油供应区域地质状况不断恶化，令勘探和生产成本结构上升；服务和原材料成本增加也推动长期尘封的西德州原油价上升，使油价失控

　　2.因欧佩克一直维持高产量，复杂提炼设备有限，以及欧美两地更加严格限制产品含硫的规定，由此推升了生产像西德州轻质油一类原油的成本

　　3.能源效率自上世纪七十年代以来得到了极大地提升，令世界各地经济能较轻松地承受以前看来是很高的标定油价

　　4.世界一些重要原油出口国的地缘政治动荡，以及伴随着这些地区出现的，不许外国石油公司适时地开发本国资源的主流观点，限制了来自这些地区的，可以低价平抑需求上升的原油供给增长

　　公司认为，除了每日交易出现的躁动外，总体上全球原油市场中的油价投机性(即对冲基金活动)可忽略不计。

　　已进入“超高油价”时期，西德州轻质原油价可达每桶105美元

　　公司认为，原油市场可能已进入到一个称之为“超高油价”(super spike)时期的早期阶段。在未来的数年内，原油交易将一直维持在更高的价格范围，由此给社会带来降低能源消费的实际意义。值得注意的是，进入这样的时期不是因出现原油供应体系紊乱，而此类情形仅在一个主要原油出口国出现。

　　基于以上事实和更多的分析，公司引入的观点是，需要比前期估计的更高油价才可能对控制能源需求增长带来实际意义。至此，公司将前期预计的西德州轻质原油现货交易“超高油价”范围从此前的每桶50-80美元提升至每桶50-105美元。公司同时也相应地调升了Henry Hub天然气现货超高价格的上端，以及美国炼油行业的利润。

　　2005-2006年度预测调升可能显得保守

　　公司认为，对2005-2006年度石油业上市公司的每股盈利估算可能偏保守，特别是如果今后两年内出现经再次修正后的“超高油价”。公司认为，对这类公司每股盈利水平持续向上修正将进一步推动其股价有尚佳表现。

　　股价上行的潜在机会仍旧存在

　　公司相信，最高全部收益可达经“超高油价调整”后高峰价格的80%，同时认为投资者应该在股市回调，甚至出现反弹后以现价增加这类公司股票的头寸。

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