玉米期货历练半年 调节市场功能始现

　　本报记者 龙昊

　　3月22日，玉米(资讯 论坛)期货以48万手的交易量创下了上市以来的日交易量最高纪录，从2004年9月22日至2005年3月22日，玉米期货上市也整整半年。从半年来的交易情况看，玉米期货市场运行稳健，市场功能开始显现，一批现货企业活跃其中积极利用这一市场，玉米期货已成为去年上市交易的三大新品种中的新秀。

　　规模不断拓展，持仓稳步增长

　　去年9月22日玉米期货上市交易以来，投资者参与积极，玉米期货成交量和持仓量不断扩大。上市第一天，玉米期货成交量达36万手，之后随价格回落，交易量维持在日均15万手上下的水平。年底玉米期货价格探底回升，交易再度趋活，去年底日均成交量达21万多手，持仓量也上升至28万多手。进入2月份以来，玉米价格的快速扬升，带动了投资者和套保企业入市交易的热情。3月份玉米日均交易量30多万手，3月16日创下上市以来日交易量近40万手的纪录，22日又以48万手的水平刷新了这一纪录，目前其持仓已达32万多手，成为国内期货市场上最活跃的期货品种之一。

　　从持仓结构上看，各合约的持仓分布也比较合理，3月21日，玉米505、507、509合约的持仓分别为10万手、15万手和6万手左右，这一持仓分布结构反映了投资者对玉米市场的未来看好，也显示了玉米期货稳步发展的市场特征。

　　今年1月中旬，0501合约顺利交割30手，尽管这是多空多方尝试性的交割，但经过第一次交割检验，市场却从中看到了玉米期货市场的效率及期现市场联结的通畅性，更重要的是，它标志着玉米期货开始步入常规运行阶段。在刚刚结束的0503合约交割中，散粮交割又占全部交割量的大部，玉米期货交割制度的优势也显现出来。

　　投资者结构的改善也反映出玉米期货对投资者的吸引力。玉米期货交易初始，现货企业成为市场参与主力，这使玉米期货价格波动呈现出“准现货价格”的特征。目前，专业的期货投资者特别是短线交易者开始活跃其中，投资者结构得以改善，期价货价格的有效性也大大提高。

　　大连良运期货交易部经理李野认为，半年来玉米期货的品种优势已逐步得以显现，在国际农产品市场，由于玉米现货贸易量非常大，市场避险的需求也相当强烈，因而CBOT玉米期货的市场规模是农产品期货中最大的，大连玉米期货持仓量及交易量的稳步增长同样反映了现货市场的这一状况，它的持仓量、交易量在去年新上市的品种中是增长最快的一个，已跨入国内活跃期货品种的前列。

　　价格理性波动 市场功能初步发挥

　　玉米期货交易半年来，期货价格运行理性，与现货市场保持了较高的相关度。玉米期货上市之际，恰逢玉米大量上市季节，同时，国际市场严重供大于求的局面，也打压了现货市场波动区间，玉米期货价格从上市初的1230元／吨快速下跌至10月中的1110元／吨附近，之后缓慢攀升至1180元／吨，直到今年2月上旬，玉米期价一直呈窄幅波动状态(1130～1180元／吨之间)。这期间，由于缺少炒作题材，且现货商多入市卖出，玉米期货价格不温不火，与现货价格高度相关，某种意义上可以看成准现货价格。

　　2月份以来，国际农产品期货市场风起云涌，与玉米价格比价效应明显的大豆(资讯 论坛)期货价格快速上涨，带动大连玉米期货价格从底部快速上涨，其间美元贬值、国际市场玉米价格因素影响到大连玉米期货价格的形成，国家鼓励玉米出口的消息进一步刺激了玉米期货价格的上涨，近期虽稍有回落，但主力合约仍处于1300元／吨上下。这一期间，使玉米价格融入了诸多未来市场因素，期货价格的超前性和预期性大大增强，玉米期货价格合理性和有效性也进一步增强。

　　玉米期货价格与现货市场价格的联动和高度相关及价格的超前性和预期性，为玉米生产经营者提供了市场利用条件。目前，由于玉米期货价格上涨的预期下，近几日国内玉米现货市场呈现持续上涨迹象，产区玉米收购价上调，港口价格持续走高，销区玉米价格亦有上扬。总体看，国内玉米现货市场基本摆脱持续近7个月的低迷走势。

　　市场人士认为，目前正是我国最大主产区吉林玉米开始大量上市时期，大连玉米期货价格发现功能的体现，给正在销售玉米的农民带来了实惠。中国玉米网总经理冯利晨说，目前玉米期货的价格发现功能正越来越被重视，一些玉米种植大户和粮食经营企业已在密切关注期货市场的行情变化，不少企业开始参与玉米期货套保交易，锁定玉米经营利润，规避玉米经营风险。

　　辽粮期货公司盛为恒总经理告诉记者，辽宁省粮食局及下属粮食企业目前对玉米期货市场的认知程度就非常高，他们不仅积极关注玉米期货的价格波动趋势，积极利用玉米期货价格发现信号搞好市场经营活动，指导玉米专储粮轮库工作，而且正在寻找有利的市场机会，积极参入玉米期货套期保值交易。