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厂库交割方式以油厂的信用为担保出具仓单，简化交割流程，节约交割成本
本报记者 李俊 发自上海
3月18日，大连商品交易所(下称“大商所”)豆粕0503合约顺利完成交割。然而，在豆粕0503合约交易过程中注册仓单数量一直为零；而至最后交易日，豆粕单边持仓量还有8
88手。
据了解，3月17日，在豆粕最后交割日的前一天，持有豆粕卖单的数位客户在江苏某具有厂库交割资格的油脂厂共计注册888手仓单，18日持有买单的买方客户接货后随即将仓单注销。也就是说，作为豆粕期货交割凭证的豆粕仓单存在的时间仅为两天，豆粕0503合约用了两天时间交割完毕，这与传统的商品期货实物交割提前数十天即开始寻找货源、运往注册地注册仓单的情形形成鲜明对比。
市场分析人士指出，出现豆粕0503合约交割新变化的原因，浅层次上是由于大商所每周公布仓单情况时，豆粕仓单有可能是在一周内由卖方注册仓单交割、买方交割完成即注销出库，豆粕仓单的这种变动没有反映在以周为频度的仓单周报上，或者是卖方在最后交易日和最后交割日前完成仓单注册和交割；深层次上则是大商所豆粕厂库交割制度内在的优越性使得厂库仓单的流转更加快速、有效，从而带来市场效率的提高。
在厂库交割制度下，豆粕仓单注册畅通，投资者无须过早注册仓单，豆粕仓单在最后交割日前几日生成即可，大大降低了交割双方的交割成本。豆粕交割这一新变化给国内期货市场带来的一个改变是：仓单成为市场博弈筹码的可能性降低，期货市场所形成的价格受仓单数量人为操控的因素降低，多空双方对价格分析判断基于真实的现货供求，最终所形成的期货价格更为合理有效。
大商所厂库交割制度于去年在豆粕8月合约上开始实行，它是一种信用凭证交割方式，与传统的标准仓单交割方式不同，作为交割仓库的油厂并不需要存储相应数量的实物商品，而是凭借自身的现货加工或贸易能力作为信用担保，根据卖方的要求将未生产出的豆粕提前出具仓单，并按照买方要求在规定的时间内提供相应数量的实物豆粕，以履行交割义务。厂库交割制度实行以来，有4527手豆粕合约通过厂库形式进行了交割，每吨交割成本降低近30元。
这一制度实行后，有力地吸引了现货企业对豆粕期货的参与，豆粕期货流动性大大提高，豆粕期货合约已成为目前国内主力期货品种之一。3月17日，豆粕期货创下84万手的日最高交易量。由于期货价格与现货价格趋同度较高，一些现货企业开始尝试利用豆粕期货为现货合同定价。
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