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伴随通货膨胀压力增加，基金纷纷将其资金从美元债券等转向商品期货投资，包括铜(资讯 论坛)以及其他基本金属。基金经理们与其他国际大炒家一起，连续四周不约而同地扩大了其在纽约金属交易所的多头头寸。据美国商品期货交易管理委员会(CFTC)的统计数据，上周这是2003年11月份以来多头头寸最多的一周。
我们认为目前90%的市场行为属短期行为，多数基金投资期限不超过2~3个月。由于
铜库存创7年以来新低，大量投机资金渐渐成为市场主力。
在过去的两年中，全球铜需求的大幅增长导致铜价上涨超过90%。与此同时，供给却未相应增长。铜生产商们在过去的5年中并未在铜矿勘探与开采上花费大量投资，由于铜价一度低迷，大量铜矿扩张计划搁浅。
上周三公布的中国投资数据表明，中国的经济发展依然看好。1~2月，中国的固定资产投资增长了24.5%，工业生产较去年同期增长了16.9%。根据国际铜研究组织(ICSG)所公布数据，中国去年消耗了3100万吨铜。今年上半年中国的需求量预计将比同期增长10%。
另一方面，美国经常项目赤字创历史新高至1879亿美元，将近与美国GDP的6%。这提醒我们，美国经济及其货币很大程度上取决于外国资本流入。美元基本面依然疲软，这有助于推动铜价的继续上扬。
现货需求方面，ICSG数据显示，2004年1~11月，精炼铜用量增加5.7%，至1502.8万吨。美国与日本需求分别增加6.6%与7.1%，欧盟需求量基本持平，小幅增长0.3%(9000吨)。中国1~11月需求涨幅为5.4%，至294.4万吨。这主要被用于国内生产，例如空调(+44.0%)、汽车(+5.9%)、半导体(+6%)等。2005年，中国将再度成为铜需求增长的主导力量，其消耗量预期增长10%。全球消耗量预期增长5%。
铜的供给方面，ICSG数据显示，去年世界铜产量比同期增长了5.4%，至319.9万吨，产能利用率已将近96%。然而，冶炼矿产的增加只是小幅缓解了精炼品产出的需求。2004年1~11月，世界主要精炼铜产出达256.5万吨，比去年同期只增长了2.3%。2005年虽然铜矿产量仍将持续增长，亚洲一系列冶炼厂及精炼厂的维护与暂时关闭将在一定程度上抵消了印度与中国冶炼厂的扩张。直至2005年年中，市场供应短缺仍将普遍存在于精炼品市场。
一些世界主要铜矿生产商表达了不同的观点。RioTinto认为，市场上工业商品供给短缺现象已有所改观，这终将导致基本金属价格的下调。公司董事长评论说：“我们现在开始看到供应商对于高价所作出的回应，当然要影响目前市场供应短缺的状况，这仍将需要一段时间。”
目前，消费者、交易员等手中所持的铜库存量仍然很少，而且他们必然在未来的几个月中渐渐补进存货。然而我们认为，目前的高价位使一些买家望而却步。但是根据当前市场环境，铜价不太可能在短期内大幅下跌。这种状况将持续至今年下半年直至市场供应短缺的现象开始转变。短期来看，任何中国买家试图增加其库存的行为将极有可能把国际铜价推向3500美元/吨的高位。从技术面来看，冲顶3300美元/吨成功将预示上升通道的建立，支撑位在3230~3240美元/吨仍显强劲。
虽然价格调整必然存在，但铜价走势仍属上升阶段。铜的基本面仍被看好，2005年供不应求的现象仍将持续。
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