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本报记者李俊发自上海
根据上海期货交易所(下称“上期所”)今年1月18日的通知，今日(3月1日)起，上期所阴极铜(资讯 论坛)期货标准合约(下称“沪铜”)的每日价格最大波动幅度由上一交易日结算价的3%调整为4%。涨跌停板的扩大将使沪铜更加适应当前铜现货市场波幅加大的实际情况，但是对于投资者来说，由于涨跌停板的扩大，当发生暴涨暴跌的情况时，风险也增加了。
对期货经纪公司而言，如何控制好保证金，降低经营风险则显得至关重要。
鑫国联期货执行董事奚家松对《第一财经日报》记者表示，上期所调整沪铜的涨跌停板，单日最大的波动幅度增加，这使沪铜更能适应当前铜现货市场的波动，也体现了沪铜接轨全球铜市的步伐，进一步促进沪铜合约的成熟。但是，期货市场风险是始终存在的，在伦敦金属交易所(LME)这样高度成熟的市场也会出现单日跌幅超过300美元/吨的情况，市场越成熟对投资者的要求也就越高，投资者在这样的市场中对风险的防范也应该不断加强。
他指出，要投资者在一夜之间就变得成熟显然是笑话，但是作为投资者和期货交易所桥梁的期货公司则一定要把好风险控制关，要把保证金的管理放在首位。
目前国际、国内铜价均处于历史高位附近，昨日LME3月期铜一度上攻3275美元/吨，该价位再创1989年以来的新高；沪铜3月合约收盘32030元/吨，也创出历史最高价。新华期货分析师陈里认为，现在不谈铜价后市上涨或下跌，但是铜价运行到这样的点位，诸多不稳定因素开始显现，这些因素很可能导致市场波动幅度变大，甚至导致沪铜市场连续触及涨跌停。
陈里指出，国外期铜市场中，基金持仓规模偏大，基金净多单处于历史高位，在一定程度上使期铜的流动性受到制约。虽然目前基金的持仓并未造成这种影响，但是当基金后续资金不足以使铜价向下调整时，基金的大量止损盘涌出很可能会出现去年10月14日、今年1月4日那样的暴跌行情。从最新公布的美国期货交易委员会(CFTC)持仓看，2月22日基金净多头增加了7000手，达到了2.7万多手，总持仓也到了10.8万手，基金净多头比例为25%，距其29%~30%的前期极限规模已经不远了。
他同时指出，在今年1月初，国内的现货铜相对沪期铜近月合约升水达到1000元/吨，而现在现货铜基本处于平水、甚至略微贴水的状态。现货升水的变化反映国内短期供给相对充分，对沪铜期价也会形成一定制约因素。
陈里认为，这些不确定因素导致市场潜在风险增加，如果连续出现跌停或涨停，要是投资者不能控制好风险，期货公司在保证金管理上松懈，那么结果可能会是投资者“爆仓”，期货公司面临经营风险。
经易期货副总经理尹光夫认为，期货经纪公司如果严格的执行“交易所保证金加一定比例”的模式来执行保证金管理，那么期货公司面临的经营风险将会被化解。他说，目前大多期货公司都在上期所要求的最低保证金的基础上增加3%的保证金幅度，在沪铜期货上对投资者收取的保证金一般在10%以上，这样至少能够满足两个涨跌停板的要求。由于一些公司为了追求成交量，保证金收取较低，在沪铜涨跌停板幅度增加后，风险势必增加。
奚家松也对本报记者表示，在沪铜涨跌停板幅度增加后，鑫国联期货也要相应提高保证金比例。他同时指出，公司也建议投资者减少持仓比例，控制风险。
而对于国内的期货公司来说，由于存在沪铜和伦铜的套利盘，且以“反套为主”。在涨跌停板扩大后，一旦发生大幅的波动，特别是出现大幅下跌，由于两个交易所交易规则差异，国内投资者在外盘的盈利很可能不能及时填补国内的沪铜的亏损；又由于套利的参与者在两个市场进行交易，其仓位一般较大，因此这些投资者面临的风险会增加，这些风险将传递给期货公司。如果规避这样的风险，对期货公司来说也时一个挑战。
一位期货公司经理告诉本报记者，其所在的公司对做沪铜和伦铜套利盘的客户采取内外交易均收取保证金的办法，降低潜在风险。
近一两年，国内期货公司因保证金管理不严格，面临经营风险的情况时有发生。奚家松认为，期货市场的核心就是保证金制度，期货公司严格的进行保证金管理，既能使投资者的风险被控制在一定范围内，也能避免期货公司遭遇风险。
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