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全国人大常委会副委员长 成思危
对期货市场问题的基本估计
15年来，我国的期货市场取得了许多成绩和进步。我对我国期货市场的现状的基本估计是：我国期货市场正在稳步发展。但是还存在着一些问题，从而使得期货市场的正常功能
尚未能充分发挥，不正常的投机行为还屡屡存在。我认为，在任何金融市场里肯定存在着投机，存在着风险，存在着泡沫，这是正常的现象。适度的投机有助于增强市场的活力，有助于维持市场的运行。但是非正常的、过度的投机对市场的发展不利，甚至会使投资者的合法权益受到损害，我国的期货市场也存在这样的问题。期货市场和股市有两点不同，一是放大作用相当大，在我国做一笔交易只要5%(仅天然橡胶为8%)的保证金，放大作用高达20倍；二是有固定的交割期，到期一定要平仓，不能像股票那样可以长期持有。我们一定要防止在我国期货市场上的过度投机，防止风险放大。这是因为：
1、我国期货市场的交易量虽大，但平均每手的交易额却较小。每一手交易额越小，投机的可能性就越大。1995年，我国期货市场上平均每手交易额还不到两万元，到2003年平均每手交易额提高到将近三万元，去年平均每手交易额超过四万元，这说明投机的程度在不断减少。随着市场的发展，这个数字还会不断提高。我去年到美国访问过两个交易所，一个在芝加哥，一个在纽约，这两个所每手的平均交易量比我们大得多。
2、中期和中短期合约交易活跃，远期合约交易清淡。从我国期货市场上的交易情况看，通过对三个期货所的数据进行统计分析，可以看到，一个合约开始推出的时候，交易量并不大，到中期开始活跃，到中短期交易量达到高峰。由于远期合约主要是为了套期保值，其交易清淡表明在我国期货市场上的交易多半是投机炒作。
3、期货和现货价格之间有时出现异常的背离。我认为，期货价格和现货价格的关系体现了虚拟经济和实体经济的关系，这两个价格越靠近到期日应当越接近，但是我们发现某些合约确实存在着靠近到期日时，期货价格和现货价格差距很大，这里存在着多空双方之间的激烈博弈，或者叫斗法。比如：2004年天然胶的407合约，快到交货期时，期货价和现货价相差达2700元，这里肯定是有问题的。2003年大豆(资讯 论坛)合约也出现过这种情况，同样，硬小麦(资讯 论坛)309合约也不正常，这是值得我们注意的。
4、期货市场受大户主导。以大豆为例，远期交易主要集中在前15名会员，交易量约占80%左右，中期下降到40%左右，短期又上升至60%以上。铜(资讯 论坛)合约则是前10名会员在远期交易中约占40%，快到交割的时候则要占到80%左右。这说明大户在我国期货市场中起了重要的作用，因而就容易产生过度投机和多空对决，使小户遭受池鱼之灾。
5、存在着走漏内部信息的可能性。分析各个期货公司交割的价格和期货市场价格之间的关系，发现有个别期货公司的投资策略与大盘惊人的同步和相似，升降都略为领先于大盘。如果说70%左右的情况下跟得对，还可以说是水平高，几乎100%的情况下跟得都对，就难以理解了。我认为不排除存在着期货所内个别人走漏内部信息的问题。
我国的期货市场确实需要回归它的本色，进一步发挥它正常的既有套期保值，又能够投机获利的机会，防止非正常的过度投机。
进一步规范发展我国期货市场
1、要稳步发展期货市场，在发展中解决存在的问题。不能因为期货市场出现一些问题就不敢继续发展。我对人民币汇率问题讲过一句话，“只有管得住才能放得开，管不住就贸然放开肯定会出问题”。稳步发展期货市场，一定是走一步就要有与这一步相应的管理措施。我国期货市场发展的空间很大，在品种、数量等方面都有很大的发展余地。特别是有很多品种还有可能套期保值，但是我们一定要慎重推出，要确实能够控制得住。例如现在推出燃料油(资讯 论坛)期货比推出石油期货更为适当，因为燃料油在油品中占的比例不大，市场比较容易管理。
2、要切实地对期货市场进行规范。其中既包括通过法律法规进行规范，也包括通过规章制度进行规范，有关期货的法律和法规要及时出台并不断地完善。
3、要加强对期货市场的监管。加强监管是保证期货市场健康发展的重要措施。期货市场的监管主要包括监管部门的监管，但同时也要有市场力量的监管。监管部门不应对期货市场的波动等方面负责，但是要保证公平、公正、公开的交易环境，让所有的投资者、交易者在公平的基础上运作。在我国期货市场的发展过程中，有的政府部门对期货市场进行过一些不正当的干涉，给监管部门的工作造成了困难。在期货市场上，不管是国有企业还是民营企业，都要按照规则进行运作，国有企业不能说看来将要赔了，就要求上级采取不正当的措施，甚至要求政府部门出面干涉。证监会一定要维护社会正义，保证市场交易的公平、公开和公正，不允许任何违反市场规律的外部干涉。因为如果允许干涉，就会不公正地造成一部分人赚钱而另一部分人赔钱。
证监会对市场的监管要从信息披露入手，保障信息披露的真实、及时、全面，然后就可以进行分析，分析以后就可以公告、进行批评或谴责，最后进行处置。信息披露之后，也可以让市场上的投资者进行分析，提出问题。发现问题后，可以向证监会反映，因为投资者发现的问题可能只是表面的，证监会可以对这些问题进行调查并最后做出结论。当然我不主张把问题立即炒到媒体上。如果立即将问题炒到媒体上，有可能会影响投资者的信心，甚至影响社会的稳定，这一点是需要注意的。在美国，安然事件、世通事件，都是由一些金融分析师进行分析后发现的，由此可见民间的力量不可忽视。美国的金融分析师有两类，一类是站在投资银行的立场上，另一类则是站在投资者的立场上。我曾经说过，中国需要一批股市卫士来分析市场、提出问题，质疑一些不正常的市场行为。因此在加强市场的监管时，要发挥这两方面的作用，而且还要加大执法的力度，增大违法成本，这样才会有威慑作用。现在我国监管部门执法的力度还不够，执法的手段还有欠缺。香港证监会的规定就非常严格，香港创维的黄宏生就是一个例子，顾维军三年前的关联交易现在翻出来了，香港证监会已给予谴责。此外还要有保障投资者权益的措施，证券法中有规定，由于发布虚假信息等等造成的损失，投资者可以依法向上市公司索赔。最高人民法院也就此发布了司法解释，但是真正索赔成功的案例不是很多。只有从法律上保障投资者的利益，才能增强投资者的信心。要有一批律师负责共同诉讼，因为一个人打官司成本太高，所以要由一个律师代表投资者集体打官司，败诉不收费，胜诉才收费，这样更有助于维护社会的稳定。
4、要不断改进交易所本身的工作。交易所的交易规则和合约的设计方面有待改进，交易所在期货市场的研究方面也还需要加强。我在期货市场的研究中吸收三个交易所参加，其中一个目的就是希望推进期货市场的研究。交易所内部的建设要加强，人员要提高素质，特别是道德操守和业务素质。对做期货的投资者，不管是经纪公司还是生产公司，一定要加强风险的防范，一方面要求在内部建立严格的风险控制制度，另一方面要懂得风险的实质，正确衡量自身承受风险的能力。在企业内部一定要有严格的风险防范制度，否则只由总经理一个人决策是很危险的。最近中航油事件就是这样，内部虽有风险防范制度，但是没有重视。其实中航油在去年第一季度时只赔了580万美元，但总经理不肯罢手，最后就越陷越深。人们往往容易头脑发热，不注意自己风险的承受能力。所以投资者一定要了解自己有多大的风险承受能力。中航油事件给我们敲了一个警钟，当然我认为中航油事件并不是期货市场的问题，因为它做的是场外交易，信息不公开，风险很大。期货市场只要进场交易，交易透明度高，比较容易及时发现风险并采取对策。
最后，我还希望大家要积极探索中国期货市场的发展道路，对于金融期货，我认为现在看来要推出还需要一段时间，但是我们要积极做好有关的准备工作。去年我到美国访问时，促成美国芝加哥商品交易所决定与我国证监会联合，在今年5月19-20日举办一个高层期货研讨会，既包括商品期货也包括金融期货，希望能共同探讨如何促进我国期货市场的发展。这个会一定要开好，希望它在推动我国期货市场的发展方面发挥重要的作用。
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