投资结构亟待完善 期市发展遭遇左手右手难题 | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年01月23日 15:28 经济观察报 | ||||||||
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在2003年市场成交总额达到10万亿的基础上，2004年中国期货市场以全年成交总额14.5万亿继续呈现着发展态势。同比增长35.73％的数字显然令整个业界感到兴奋。 在1月15日举行的“2005年期货市场高层论坛——持续稳定发展的中国期货市场”上上
并且，三家交易所相关领导都毫不讳言地向媒体透露各自正在着手准备着的品种讯息：上期所正在开发铜期货期权交易及汽油期货及中国航运指数期货品种；大商所开发豆油期货和大豆期权；郑商所做好白糖、油菜籽期货和小麦期权的上市准备。 尽管2005年市场各方对开发新品种热情不减，但有限的市场资金规模和不合理的投资结构依然成为笼罩在2005年中国期货市场上空的一层迷雾。 新品尴尬 作为2004年期货市场一个标志性的转变，燃料油、棉花、玉米3个新品和黄大豆2号新合约的推出让市场喧嚣一时。 但从2004年整个市场品种投资情况来看，大豆、豆粕和铜分别占有整个市场成交量的38％和16％、14％，这三个品种总共占据了整个市场近70％的份额。相比之下，曾被普遍抱以厚望的几个新品表现不尽人意。棉花、玉米和燃料油的成交量不到市场10％。 首创期货首席分析师阎嘉在接受记者采访时认为，2004年虽然推出了国际期货市场比较重要的燃料油、棉花等品种，也为国内期货业发展奠定了基础。但整个市场投资格局中，铜、大豆等依然还是主要的交易品种，相应地新品种并没有成为投资的主流。 让我们回顾一下3个新品上市后的一路表现：上海燃油期货于2004年8月25日上市，开盘价格为2175元，在世界原油价格暴涨的带动下于10月12日上涨到2344元，随后一路下跌，到年末收于年内低点2001元，全年下跌74元，跌幅3.45％。 郑州棉花于2004年6月1日上市，上市后价格总体以震荡下跌为主。郑棉各合约平均上市开盘价格为14900元／吨，年末收于12500元／吨，全年下跌2400元，下跌幅度达到16.1％。 大连玉米于2004年9月22日上市，并以全年最高点1230元／吨开盘，到9月30日形成了全年的最低点1127元。随后震荡反弹到年末，12月31日收于1159元，全年下跌71元，幅度为5.7％。 对于未来新品推出，北京工商大学证券期货研究所胡俞越教授认为，2005年如果没有金融期货的推出，新品种上市速度可能会减缓。“既然推出新品种，就要管得好，管得活，管得住。”从目前来看，股指、国债推出条件基本成熟，期权也会被作为一种新交易方式而有极大的面市可能。 投资结构亟待完善 胡俞越向记者表露了自己的忧虑，“其实就目前整个市场基本格局看，还是散户行情，机构投资者力量不够。”相关统计资料也显示了目前国内期货市场资金量结构：资金量在100万以下的投资者比重达84.77％而超过300万元的仅占4.75％。“从市场来看，现在整个市场的资金量还是不足，没有超过200亿，仅有150亿，股市不景气也没有形成资金流向期货市场的局面。” 先天不足的市场投资结构也限制了时下期货市场资金规模的进一步扩大。青马投资马明超告诉记者，2004年，以套利对冲操作为主的基金开始深入市场。这些理性资金的加盟，很好地丰富了国内市场的资金结构，但由于国内市场规模偏小，套利资金进场后明显影响到了市场行情的发展。而在大豆市场上这个表现更加突出，行情振荡的加剧使套利观念深入人心，也使得一些投机资金转换为套利资金。 同样在首创期货首席分析师阎嘉看来，2004年投资者投资的热烈程度明显下降，资金进入市场炒作的空间相对变小，从成交量看，市场资金也并没有大的进出。市场主要资金还是分布在铜、天胶和大豆等老品种上，新品种的成交额比例不到5％。 中南大学商学院期货专家罗孝玲认为，金融期货中条件较成熟的股指期货及国债期货还没有推出也说明国家在发展期货市场上还是持保守的态度。“希望2005年这一年在金融期货上有所突破。” 罗孝玲告诉记者，现有市场实际上在资金结构上没有变化还是民间资本与国有企业的保值资金金融机构的资金目前还不准入市所以新上市的品种还是由于缺少资金交易不活跃期市现有的增量资金是从股市中来的一些民间资金。另外，期货市场量的增长还是粗放型投资者结构没有优化。“上述这几点可以说没有突破的话中国的期货市场不会有快速的发展和结构的改善。” 永安期货宋坚军告诉记者，2004年整个国内期货市场和国际市场联动效应越来越大。在这种情况下，各个品种基本面不同的状况决定了各自不同的走势，而已经不像以前。2004年以来主要品种的表现“更像结构性问题，加上国际热点逐步转向中国，和中国一些缺口比较大产品在国际市场上炒作比较厉害等因素都在体现，我们感觉比较复杂，而且，国际市场针对中国一些题材炒作也越来越明显，目标很明确。” “我们的机构投资者太不成熟，缺乏国际投资经验，”胡俞越告诉记者，“类似中航油和中储棉等事件再三说明，期市已经不再是一个孤岛。希望相关部门行业应该尽快培育以期货公司、民营资本和基金为主的机构投资者，优化现有市场的投资者结构，从根本上改变中国期货市场的现状。” |
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