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本报记者 李辉
过去3年里，以美元计价来算，全球商品(不含原油)价格上涨了38%，其中今年上涨7%，刺激了财富从商品消费者大规模地向商品生产商转移。仅从原油市场这一块来看，自2000年以来的财富转移估计累计达到1250亿美元。就目前情况来看，商品价格的高企可能只会使得全球贸易不平衡状况更糟。
预计2005年，影响国际商品市场动荡的因素有三个：中国经济的持续发展；涌入商品市场的金融投资者规模不断增加；美元贬值将对商品出口国容忍本币升值产生多大影响。
据一些机构预测，2005年全球经济增长将放缓，商品价格涨幅下降。预计基本金属价格将上涨6%-10%之间，铜(资讯 论坛)价可能将回落。金价将微幅上涨，但其它贵金属价格很可能下降。预计炼焦煤价格出现大幅上扬，但原油价格会出现回落。
中国需求是重要因素
过去三年里，中国需求对国际上许多商品价格都产生了一定的影响。中国的经济增长主要依赖工业，以扩大制造业及基础设施的投入拉动增长，严重依赖能源及各类工业金属。摩根大通的数据显示，2003年中国在全球钢铁需求增长中占据90%，在全球铁矿石需求增长中占66%。与此同时，中国还消费了全球20%的铜、19%的铝(资讯 论坛)和8%的原油。据摩根士丹利预测，中国明年的GDP增长率将达到7.8%，相比今年估计的9.3%有一定的下降，这将对中国明年的商品需求产生较大的抑制作用。相比出口拉动需求来说，预计扩大内需对中国的商品需求影响更大。
资产组合的一个选择
据统计，越来越多的金融投资者青睐商品投资，将商品作为资产组合的一个选择，这将是影响商品的总体需求的另一大因素。商品期货的一大优点，就是可以极其有效地分散资产组合风险。尽管商品价格波动剧烈程度高于股票和债券价格，但是它们的波动性与证券和固定收入债券的波动性极不相关，因此，商品投资可以极大地降低投资组合的整体风险。
据高盛商品部门预测，2003年中期，追踪商品指数的资金为150亿美元左右，2004年末已升至约400亿美元。相对于养老基金和共同基金投入固定收益和股票市场的资金而言，这些钱只是一个零头。但这说明长线投资者越来越清楚地意识到，商品价格可以带来强劲的回报。高盛估计，自1970年以来，高盛商品指数的年投资回报率平均达到了12%，而同期主要股票和债券指数的年投资平均回报率在8.5%至11%之间。高盛商品指数吸引了近300亿美元追踪该指数的基金。其它商品指数共吸引了约100亿美元资金，其中包括路透社的CRB指数和德意志银行的流动商品指数(LCI)。
更重要的是，商品可以对冲通胀风险。在通胀上升预期增加的情况下，由于股票和债券与通胀是正相关，因此商品是投资组合的一个理想选择。
汇率因素不能忽视
过去几年中，商品价格的上涨部分原因也是因为美元持续多年的贬值。今年美元兑欧元贬值8.8%左右，美元自6月份以来贬值幅度更是高达15%。若以欧元计价，目前铝、锌和黄金价格与去年大致持平，可见美元贬值是商品价格上涨的一个重要因素。未来美元走势如何仍然是一个不能忽视的因素。
人民币汇率问题仍是明年市场上一个不确定因素。今年人民币已经感受到了升值的压力，预计未来仍将面临对美元的币值重估压力。如果本国货币升值影响了出口收入下降，预计其他亚洲国家将抑制本国货币对美元的升值。因此，商品价格与汇率之间存在一个循环链。商品以美元定价，汇率变动可能会影响商品价格的上涨。反过来，商品价格的变动可以影响一国货币当局让本国货币升值或者贬值的决定。
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