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神通期货 马法凯
综观2004年国内外大豆(资讯 论坛)市场，受各种矛盾因素的影响，与去年火爆状态相比较，目前全世界大豆市场进入“萧条”阶段，市场各主体之间因利益分配而开始进入对峙状态，而这种情况的出现可能导致的结果是使大豆供应压力后移，从而打乱世界范围内的大豆供需平衡关系，大豆的正常价格波动规律也可能因此而改变。
中外大豆贸易之争
去年8月，美国农业部在当月的大豆供需报告中将库存数据调整到20多年来的低点，最直接的结果是导致了国内压榨企业加大采购力度以防大豆短缺。CBOT大豆价格从去年8月时的最低点540美分/蒲式耳左右一路上涨到今年4月初的高点1060美分附近，达到了近20年来的最高点。缺乏国际市场经验的国内压榨企业在年初期货价格高位上签订了大量进口合同，成本大多在4300元/吨左右。4月份，CBOT大豆价格突然来了个180度的“倒栽葱”，国内大豆价格随之飞流直下。高位买入进口大豆的国内大豆压榨企业损失惨重，国内油厂纷纷停产限产，部分油厂直接破产，全行业损失数十亿之巨。
当今年北半球新大豆上市之后，国内压榨企业仍没有恢复元气，资金的紧缺和下游产品销售不旺以及国外大豆进口商更严格的贸易条款限制了他们购买能力和欲望。截止12月2日，美国2004-05年度大豆累计销售量为1657.68万吨，低于去年同期的1934.78万吨水平；国内累计购买美国新大豆673.23万吨，低于去年同期的735.16万吨，美国大豆对华累计出口装船量也低于去年同期水平。
国内与南美的大豆贸易也不顺利。五月初，在巴西进口大豆中发现种衣剂，中国检疫部门暂停了几十家国际大豆贸易商向中国出口巴西大豆，一度造成巴西大豆出口到中国的中断。
由于大豆供求关系的急剧改变，全球大豆贸易体系中各主体的利益面临着重新分配和调整，这使得全球大豆贸易格局笼罩在一种灰色的“对峙”情绪之中。
豆农与油厂利益博弈
由于去年大豆收购时期价格大幅扬升，所以今年11月初黑龙江新大豆上市时，豆农们对后市豆价的期望值较高，惜售心理较重，目前东北新产大豆的收购已陷入停滞状态；无独有偶，美国农民在其本国的大豆补贴政策的支持下，惜售心理也非常强烈；巴西也出现了农民惜售大豆的状况，据估计目前美国和巴西仍有相当一部分2003年/2004年生产的大豆集中在农民手里待价而沽。由于农民惜售，造成人为的供应吃紧，导致大豆压榨利润微薄。
但对处于买方地位的国内压榨油厂来说，处境可谓是举步维艰，困难重重。据我们对国内压榨利润估算数据显示，国内大豆压榨利润为-71-120元/吨不等，换句话说，现在的榨油厂多开机多亏钱，少开机少亏钱，不开机不亏钱。而目前国内宏观调控对贷款的控制又非常严格，油厂大豆收购资金严重不足，因而使大豆收购价格难以提高。
豆农与油厂之间利益的争夺是出现上述对峙局面的根本原因，而这种局面将阻碍大豆正常的贸易和流通秩序，从而进一步加剧局部的供需失衡。
后市应可看淡
2003年/2004年度，全球大豆产量超记录增长。美国大豆产量为8574万吨，比上一年增产近2000万吨；中国大豆产量为1800万吨，比上一年增产200万吨；预计新一年南美大豆增产1700万吨。在欧盟及日本大豆消费增长缓慢的前提下，这三处高居的大坝均时刻准备着向国内大豆消费市场开闸放水。
目前，虽然受农民惜售以及高涨的船运费等因素的影响，国内大豆消费市场暂可支持豆价，但大豆供应压力是向后推移了，而不是消失了。而且更可能是，供应压力越积越大，一旦溃堤，冲击势头更加猛烈。
以前每年春季，在北半球当年产大豆被消耗大部之后，而此时的南美大豆还没有收割，市场总是因南美天气等因素发动一波阶段性的上涨行情。但由于今年大豆销售该旺不旺，大豆供应压力的后移有可能打乱大豆季节性的波动规律，从而使我们在判断长期的价格趋势上发生变化，因此投资者应谨慎对待。
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