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油价在最近短短一个多月的时间里可谓大起大落，究其根本，笔者以为，这完全由对冲基金所导致。
随着全球微利时代的到来，随着美元危机愈演愈烈，国际投资呈现短期化特征，许多大的投资银行都在扩大这方面的业务。据摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠估计，国际对冲基金可以橇动的国际游资可以达到1万亿美元，笔者以为可能更多。因为当前大约美国
6万5千多亿美元的外债中，以直接投资形式长期流入美国的资金规模只有2万亿，而世界其他国家央行所持有的美元外汇储备大约在3万亿美元，石油美元大约在1.5万亿。其中石油美元是国际游资的主体，而随着美国九十年代泡沫经济逐步为人们所认识，国际金融市场的动荡将会加剧，游资的规模将迅速扩大。由于对冲基金的杠杆效应，只要有2000亿美元的对冲基金就足以形成上万亿美元的流动。
从原油供给层面看，欧佩克日均原油产量已从年初的2600万桶提高到当前的2700万桶，而伊拉克局势已基本达到控制，原油出口早已恢复，出口数量不断攀升。其他石油生产国在原油价格暴涨的刺激下，已加大原油的产量。
从需求层面看，美元的暴跌必然会抑制美国每年6亿吨原油需求，只要美国原油需求略有下降，国际原油需求就会受到较大影响。但是，我们看到10月份原油价格与最低的1998年相比，已经有了200%以上的涨幅，我们不禁要问，世界哪有那么快速的原油需求增长？
实际上，当前美元危机，发达国家货币对于美元都有巨大的涨幅。
以欧元为例，与2001年最低0.84相比，欧元已经有了60%的涨幅。继续大幅上涨已不太可能，而发展中国家并没有实现金融自由化，无法提供给国际游资便利的炒作环境。所以，在原油、股市、原材料之间轮番炒作就成了对冲基金逐利的最佳途径。因此，对冲基金先人为地把国际原材料价格炒到一个远离基本面的高位，再反手打压，反复套利。我们看到，随着原油价格的大幅回落，美国股市出现较大的反弹行情，预期近期原油价格还会走低。
所以，笔者预计，未来一段时期国际金融市场以震荡为主，美元、美股、原油、原材料将会轮番炒作。
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