|
□中期沈阳 李华权
一段时间以来，LME库存在不断的下降，现货升水也越来越高，国外基金利用这样的背景无所顾忌的一路推高铜(资讯 论坛)价。而国内现货据说也是相当吃紧，连国储这样的机构都在利用某公司的席位不断买入。一切似乎都合乎情理，连价格的疯涨都被很多人认为是合理的，仿佛全世界的铜将在明天或者后天全部消耗殆尽似的。
以往多年或多次的经验证明，当价格向上达到3000美元/吨之后，事实上已经进入了传统的抛空区域，生产商和中间商以及大量投资基金会在3000美元/吨之上争先恐后的抛空。保值也好，投机也好，反正在3000美元/吨以上抛空基本上已经是市场的一种共识。然而这一次，一些人为因素的存在使很多投资者对这样的规律产生了疑问，并且在价格接近顶点时仍不顾一切的买入、买入、再买入。
然而，铜终究只是铜，具有商品属性，价格不会飞上天。说来易懂，但是为什么还有那么多人在如此高价区域仍毫无畏惧地买入呢？笔者认为，这里有投资者对基本面研究不明白的问题，但是某些人刻意制造的紧张背景也许是造成这个问题的最主要因素。
对于很多人来说，LME、COMEX和SHFE三家交易所的库存是衡量铜市供求的主要依据，甚至是唯一依据。一个简单的道理是：这三家交易所的库存降低就代表着全球铜市场的供小于求，那么铜价就应该上涨。错误就是发生在这里的：交易所的库存量只是显性库存的量化表现，而不是世界铜的全部。以银行为代表的投资集团手中握有大量的融资库存，生产商手里也存在以各种形式保存的铜。这些铜是不被计算到交易所库存量中的，通常被称为隐性库存。由于其数量无法被统计及公布，因此成为一种可利用的工具。
回顾前两年铜价低迷时，曾经有过不少关于融资库存的报道。可以想象的是，银行等机构这两年积累的铜库存必定不是少数。在显性库存不断下降、价格不断上涨的过程中，继续持有这些库存显然是有利的。因此，我们没有听说这部分库存被释放。显然，这是一部分人为了获得更高利润而故意让市场出现紧张的，这就意味着价格因为现货紧张而走高是存在潜在风险的。上次，当LME库存下降到8万吨，铜价达到3000美元/吨时，就曾经有3万吨铜突然现身在市场中，给铜价以重创。当然，这只是隐性库存的“冰山中的一角”。现在价格仍在上涨，这部分铜还不会被投放到市场中，那么一旦铜开始下跌了呢？在铜价迟迟不能在3000美元/吨之上继续大幅上升的情况下，这部分库存还会安稳的呆在仓库中吗？可以说，之前的上涨只是陷阱的构筑过程，一旦价格在顶峰开始下降，这个人为构成的陷阱就会清晰的暴露在投资者面前。
中国经济高速发展的确造成基本金属用量大幅度增加，国内铜现货出现紧张是可以理解的。但是为什么当铜价下跌时，中国将一部分进口铜直接转口，同时还出口了一些铜？那个时候国内现货就不紧张了？难道宏观调控能使中国的铜消费量骤然下降吗？为什么当铜价回升时，一些肩负有调节职能的机构不但不出手平易铜价，反而在期货市场中买入而使市场更为紧张？
现在，投资者也应该对之前的狂热有个反思的过程了。在3000美元/吨之上转变为空头思维恐怕是大多数投资者的当务之急。这并不是因为铜价跌了，而是为了今后不再掉到类似的陷阱中。
| 
