期货代客理财等待合法化 管理层应出台相关政策

　　□禾禾

　　期货界代客理财一直是一个灰色地带，违约纠纷时有发生。日前在由深圳期货业同业协会主办的期货风险管理高级研讨班上，深圳期货业高层呼吁，目前我国法规尚不允许期货代客理财的投资形式，但代客理财已经在众多期货公司以各种形式登陆，管理层应该尽快出台相关政策。

　　代客理财之必要性

　　金瑞期货风险总监胡宇清指出，代客理财一方面是经纪公司扩大业务范围的需要，另一方面也是满足投资者的投资需要。

　　他指出，与证券公司不同，期货公司经营的业务范围较窄，收入来源只有手续费收入和少量保证金利息收入两块。作为期货公司重要收入的手续费，由于行业的竞争加剧，各公司竞相降价，2003年手续费降幅达17%，已经达到较低的程度，这种状况下，除少数大型期货公司的经营受到的影响较小外，大多数期货公司的经营较困难。而银期转账功能的使用，导致期货公司在保证金利息上的收入很有限。在这种情况下，代客理财就成为许多期货公司的首选。

　　实达期货总经理胡小红表示，期货市场的财务杠杆特性使得获取高利润的同时面临着高风险，所以它特别需要专业化的投资知识和投资人才。

　　代客理财现状

　　实际上，期货经纪公司代客理财已经普遍存在。据胡宇清介绍，目前期货业界代客理财服务，主要有三种形式可供选择。有些形式下，期货公司可参与利润分成；有些形式下，期货公司可不参与利润分成。

　　第一种形式以期货工作室的形式存在。期货工作室和期货公司的关系分为两种：如果和期货经纪公司签订了类似于居间人的合同，期货工作室就称为居间人；如果没有签订合同，期货公司就只当其是自己的客户。签订居间合同的工作室人员，不是期货经纪公司员工，也不在期货公司领取工资。他们收入的主要来源是期货经纪公司的佣金返还和投资收益提成，期货公司可按照期货工作室介绍客户的总体手续费，按一定百分比返给期货工作室。

　　另一种情况是期货工作室和自己代理客户谈的手续费收取标准，高于期货公司收取的实际标准，期货工作室主要赚取手续费差价。投资收益的提成比例，可视客户对资金损失的承受能力和收益的多少而定。这种形式下，期货公司可较深入地介入其中，在向客户提供投资报告或投资建议时，可收取一定的费用，并按客户盈利额的一定比例分成；期货公司亦可不参与客户盈利的分成，仅仅把期货工作室当居间人或客户对待，目的是利用期货工作室扩大市场占有率。　

　　第二种形式就是期货公司以投资方的形式设立投资公司，这些投资公司旗下大多聚集大量的资金。由投资公司进行代客理财。这种方式经过注册，是拥有法人组织的一个形式，在保护投资者利益上更完善一些。

　　第三种形式是由期货公司以公司的名义直接向客户推介，进行代客理财，按照盈利部分的2至3成提取收益。　

　　代客理财风险

　　实达期货胡小红指出，在期货行业代客理财相关政策尚没有出台的前提下，客户、交易者和期货公司三者之间的权利和义务，没有得到法律的承认和约束，权、责、利不明晰；由于缺乏法律支持，在期货公司间接实行代客理财的过程中，协议往往在私下形成，仅仅依靠“潜规则”维系客户、交易者和期货公司的关系。因为三方主体所拥有的信息不对称，这种关系就特别容易出现一方根据自己所拥有的优势信息，损害其他方利益的情况。

　　另外，代客理财中，期货经纪公司业务员的业绩部分和手续费挂钩导致恶性炒单，增加了客户风险。一些经纪人为赚取手续费返还，要求客户或者自作主张增加操作次数，过度操作对客户有害无益。虽然经纪公司可以监管，但监管积极性并不强，约束力也有限。

　　“解决上述风险首先需要监管者制订相关的法律法规。”　胡小红说，“目前国内的期货经纪公司不允许代客理财，只能做经纪业务，所以经纪公司和客户之间签订的代客理财合同，并不受《期货交易管理暂行条例》的保护，很难保证广大中小投资者的利益不被侵犯，所以修改《暂行条例》，将代客理财在期货交易中合法化，可以说是当务之急。”

　　另外她表示，期货公司要加强自律，同时应该定期进行信息披露，并与客户交流信息。如期货公司在交易完成之后，要将交易的主要内容与条款另制一份证实书通知客户并由客户确认；定期向委托人支付投资收益，并出具投资报告。在资金管理到期日向委托人支付本金和收益等。

　　她指出，虽然目前我国法规尚不允许代客理财的投资形式，但如果每一位市场参与者能提早研究代客理财的风险和管理，从行业自律的角度维护和规范代客理财市场，我们相信它迟早有一天能“名正言顺”。