首期兑付方案将出台 嘉陵期货挪保事件余音难了

　　-本报记者 冉学东 岳战野 北京、四川报道

　　经过差不多三个月的调查，嘉陵期货公司停业整顿组终于可以拿出一个客户保证金兑付方案了。据投资者称，债务重组方案也已经上报给政府相关部门，近期就要出台。

　　从8月初到10月末，嘉陵期货事件的处理终于告一段落，但是首期方案的内容显然让投 资者悬着的心悬得更高了。

　　首期兑付方案

　　10月24日，嘉陵期货投资者接到期货公司的通知。通知说，嘉陵期货公司自8月出现兑付危机以来，公司同政府相关部门与重组单位进行了接触，就重组、恢复交易及保证金兑付进行了商讨。在此基础上制定了重组方案和兑付方案，并上报政府相关部门，近期将会公布方案。

　　10月28日，嘉陵期货公司再发一份公告，根据公司现有资金状况、客户构成和追讨资金及重组情况，公司停业整顿组拟定了首期客户保证金兑付方案，即将公布实施。

　　据一位自称接近政府相关部门的人士称，这次接盘很可能是川投集团，还有一家四川大型民营企业也在重组方的行列中，五粮液也有重组意向。

　　关于客户保证金的兑付方案，他认为目前最有可能的方案是先兑付5-10万以下的自主交易客户(管理账户不包含在其内)，其余客户将在下期兑付时考虑。

　　停业整顿工作组副组长，来自大股东中期公司的黄长春在电话中告诉记者，嘉陵期货事件发生后，四川省政府非常重视，成立了由一名主管工业的副省长和省政府副秘书长牵头的工作小组。重组方案和保证金兑付方案设计了好几种，最后都上报了四川省政府和四川省证监局，最终的决策权在高层。

　　停业整顿工作组组长，来自大股东川粮集团的林琦说，至于最后的保证金兑付情况，他个人认为，期货公司毕竟是金融企业，最后的买单人可能是政府。

　　嘉陵期货的三大“硬伤”

　　据一位客户反映，其实在8月中旬嘉陵期货前董事长兼总经理刘崇喜就被抓，并没有跑得多远，也不是卷款潜逃。当时公司资金链断裂，不能支付挪用的客户保证金，无法向客户交代，所以就躲在了成都。

　　刘崇喜先被刑事拘留，然后被逮捕，即将进入刑事诉讼程序。

　　据客户反映，管理账户混码交易，这是嘉陵期货亏损的主要原因。

　　按照有关期货法规，期货经纪公司只是提供经纪业务，客户也是一户一码自主交易，不能做代客理财业务。这种法规是在治理整顿时制定的，当时立法的着眼点只在于防范风险，而没有考虑到期货业的发展。如果期货公司仅仅局限于经纪业务，为客户提供一个平台的话，业务收入就不足以支撑一个公司的发展，而且也不符合市场的实际，因为期货交易是一个需要大量信息和专业知识的业务，大多数普通客户没有能力做期货交易，所以客户有着代客理财的需求。大多数公司都暗暗从事这项业务，管理层对此也没有严格规范。

　　管理账户最关键的地方在于，实行混码交易。《期货交易管理暂行条例》第二十三条规定：期货经纪公司应当按照期货交易所规定的编码规则为投资者分配交易编码，并向期货交易所备案。这样，期货经纪公司在管理账户中就可以任意编码，可以让不同的客户使用同一编码，使得其中风险很大。

　　投资者告诉记者，嘉陵期货著名的“步步高”管理期货账户，实际上是在签署期货经纪合同后，与客户再签定一份《补充协议》。记者在一份投资者签定的《补充协议》中看到，风险和收益的分担是这样约定的：风险控制条款，客户要求管理账户最高资金损失控制在开户资金的15%以内，超过15%部分，客户不承担责任，公司同意按上述风险控制严格执行。收益分成条款，收益超过15%以下(含15%)，对公司的奖励为零；收益在15%至25%以内对公司奖励15%；收益在25%至50%以内，对公司奖励20%；收益在50%到100%以内，对公司奖励25%；收益在100%以上，对公司奖励30%。

　　管理账户的起点金额，除乐山地区是5万元以外，其他地区都是10万元以上，因此管理账户的数额很大。一旦在一次大行情中方向看反，期货公司就可能面临灭顶之灾。

　　嘉陵期货管理账户从2000年5月开始向客户推出，期间运作情况一直不错。据投资者说，这几年客户收益大概都在25%左右，但自从公司一个著名的操盘手离开公司以后，管理账户就发生了亏损。就在去年沪铜的大行情中操作失败，亏损严重。

　　业内人士普遍认为，既然市场有这个需求，而且账户管理也符合行业发展，监管层就应该让其合法化，让具备一定条件的机构从事这项业务，对于设立运作分红等环节可以像证券投资基金那样来规范和发展。

　　嘉陵期货公司出现问题还在于公司法人治理结构不完善。嘉陵期货成立11年，在四川期货公司中规模属于第二位，其总部在成都最豪华地段的写字楼租有三层办公室，足见其当年的鼎盛。然而，据客户反映，该期货公司总经理和董事长都由刘崇喜一人担任，而且公司大股东都是刘崇喜自己的公司，实力很弱。这样难免出现抽逃资本金的情况。

　　此外，嘉陵期货的客户保证金封闭式运行制度形同虚设。这项制度是期货界为了杜绝挪用客户保证金而设计的一个创新制度，但是因为刚刚开始试点，很多地方落实不到位。按照这个制度的规定，没有客户的签字确认，公司不能动用客户账户上的资金。但是在嘉陵期货，客户的出入金都必须经过刘崇喜的同意，这样，保证金封闭式运行的本质就丧失了。

　　值得注意的是，就在嘉陵期货出事前不长的时间里，嘉陵期货第一批通过2003年年检。

　　客户的担心

　　因为还不知晓重组进展以及追讨债权的情况，投资者担心，如果在首批兑付方案中没有自己的名字，下一批能不能兑付就不一定了。

　　现在嘉陵期货惟一能够让客户感到实在的就是在交易所席位上的资金，而客户告诉记者，这部分资金数字不大，最多也就只够首批兑付。

　　下一步的兑付资金来源就只有靠追讨注册资本金和其他债权了，但据他们所知，嘉陵期货的10个股东中除了中期公司和双安实业，其他的股东公司如安泰百货和中城投资管理公司等其实就是刘崇喜的皮包公司，早就在工商局注销了。因此他们认为3000万的注册资本金全额追回是很难的。

　　对照证券市场上的兑付处理方式，客户们认为，最好的方案应该是先进行托管，后进行重组。

　　这样就可以首先保障个人投资者的利益。按照现在嘉陵的重组方式，如果重组失败，嘉陵期货没有多少资产，客户的利益就无法保障。

　　一位投资者说：“在嘉陵事件久拖未决之际，时逢新华社发表《有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释》，遗憾的是期货公司并未列入其中。但是最近高层强调要加紧落实国九条，而国九条中明确将期货公司列为金融企业，在这种情况下，为四川期货业的发展，相关部门应该为投资者的利益着想。”