荷兰银行联手银河证券轻易迈过衍生品市场门槛

http://finance.sina.com.cn 2004年10月17日 10:10 经济观察报

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　　本报记者冉学东唐君燕北京、上海报道

　　金融衍生品市场的大门开始慢慢向证券业洞开。

　　据一位期货业协会高层人士透露，荷兰银行和银河证券近期在华盛顿签署了合作协议，合作内容并不仅仅局限在期货业务上，而是在衍生品市场上的全面合作。

　　按照协议，双方将首先在员工培训及业务交流等方面进行合作，荷兰银行将为银河证券员工培训衍生品交易业务技能，并为其设立期货经纪部门提供建议。

　　而更为重点的是，双方还正在谈判，拟建立一家中外合资的期货经纪公司，交易用来对冲股票、债券和商品价格风险的期货产品，荷兰银行将拥有该合资公司25%～30%的股份。

　　CEPA契机

　　对于此次合作，荷兰银行和银河证券双方都显得比较低调。分析人士认为，中国在入世承诺中，期货业不属于向外资开放的领域，银河证券和荷兰银行成立中外合资公司的事宜还有着一定的政策风险。

　　2002年年初，国家计委颁发的《禁止外商投资项目》中，期货经纪公司被列为惟一一项禁止外商投资的金融服务行业。

　　但是，期货公司对外开放是必然的趋势。而正是去年实施的CEPA协议冲开了这个政策藩篱。

　　今年8月末，商务部副部长安民与香港特别行政区财政司司长唐英年在京签署CEPA扩大开放磋商纪要。

　　根据纪要，从2005年1月1日起，内地将允许在香港证监会注册的符合中国证监会规定条件的中介机构在内地设立合资的期货经纪公司，港资股权比例不超过49%?含关联方股权?，合资期货经纪公司营业范围和资本额要求等与内资企业相同。

　　按照这个政策，虽然非香港的外资中介机构在国内设立期货公司还处在禁止状态，但是他们完全可以在香港注册公司，或者以香港公司的名义在内地设立中外合资的期货公司，荷兰银行显然是看到了这个政策机会。

　　荷兰银行两线作战

　　其实，就在荷兰银行和银河证券在华盛顿签署协议之前，荷兰银行期货业务亚洲区总裁吴军就告诉本报记者：“荷兰银行希望中国早日放开对外资进入期货领域的限制，希望能够直接进入中国期货市场。”

　　吴军还进一步表示，中国期货市场如果能够引入外资期货公司，将会给国内市场带来很大益处。“外资公司能够将国际先进经验和管理知识介绍到国内来，这样会加快国内期货市场的发展，提高其管理、业务、市场的水平。”

　　其实，荷兰银行和中国期货行业接触早在2001年，当时中国政府开始允许部分企业参与的境外套期保值业务。三年来，荷兰银行与多家企业进行合作，协助这些企业利用境外期货套期保值，以减少其风险。在此期间，荷兰银行还积极与证监会合作，给这些企业提供期货方面的业务培训。

　　而在今年9月初，银监会就已经批准了荷兰银行金融衍生品交易的资格，但是从严格意义上来讲，和其他已经获得此资格的外国金融巨头一样，荷兰银行获得的仅仅是场外衍生品交易的资格。而和银河证券的合作，荷兰银行不仅在银监会那里获得了场外金融衍生品的资格，而且有可能在证监会获得场内金融衍生品交易的资格，因此，有人认为荷兰银行这次是两线作战。

　　券商角力金融衍生品市场

　　银河证券是国内最大的证券公司之一，此次和荷兰银行合作进入期货和衍生品市场，被市场人士认为是券商投行进入衍生品交易市场的第一步。

　　在金融混业经营的制度下，商品期货和金融衍生品的交易一直是华尔街国际投行一个重要的利润来源，而国内券商业务相对较为单一，在金融衍生品业务方面几乎没有作为。

　　券商要摆脱当下的困境，开拓新的业务领域显然是首选，这也许是银河证券进入衍生品行业的一个重要原因。

　　但是，今年年初银监会颁布的金融衍生品交易管理暂行办法让不少金融业人士更为焦虑。

　　2月4日，银监会发布《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，把能够从事金融衍生品交易的金融机构限定为在我国境内设立的银行、信托投资公司、财务公司、金融租凭公司、汽车金融公司法人，以及外国银行在中国境内的分行。根据这个文件，券商、投行、基金公司和期货公司被排除在衍生品交易的大门之外。

　　此后，除了四大行外，一些股份制商业银行和一些国际金融巨头先后获得了从事衍生品交易的资格。

　　市场人士认为，金融衍生品市场上的这种现状，源于国内金融业实行分业经营。“对于衍生品业务，有人认为应该是证监会监管，而有人认为是银监会监管。现在既然是银监会监管，券商投行和期货公司也就暂时进入不了了。”

　　银河证券和荷兰银行明确就衍生品交易达成协议，这在国内券商中还是第一次。如果得到监管部门的批准，券商投行从事场内衍生品交易或许就是一个开始。

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