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当郑州小麦(资讯 论坛)大幅上涨，近远期合约期价保持近低远高正向排列态势，同时量仓规模不断拓展，市场流动性逐渐增强，由此会引发较多的跨期套利机会。
我们知道，小麦一般于9月播种，次年6月收割，当年冬季至次年春季为需求消费旺季，每年春夏两季为需求消费淡季，年中为供应旺季。小麦价格年中6-7月达到最低水平，8-9月逐渐上涨至春节前后，随即缓慢下跌，5月前后略有反弹，并逐渐回落至年中低点。小麦
相隔2个月的持仓成本主要包括仓储费0.3元/吨/天×60天＝18元/吨，按贷款利率6%，小麦平均成交价1200元/吨计算，贷款利息6%×1200元/吨×2/12＝12元/吨，考虑两合约价差为30元/吨，则增值税为13%×30元/吨＝3.9元/吨，买进卖出交割手续费2元/吨，则持仓成本为35.9元/吨左右。一般地说，小麦相隔2个月的持仓成本为30—40元/吨左右。在知晓以上费用的基础上，笔者尝试对几种套利组合做一简要分析。
1.WT209合约与WT211合约组合。9月合约、11月合约分别时值小麦需求消费旺季初期、中期，均具有较强的利多特性，理论上，11月合约期价对9月合约期价的升水幅度也可达到30—40元/吨左右，如WT211合约对WT209合约期价的升水幅度尚不足20元/吨，因此尝试买WT211合约卖WT209合约跨期套利的盈利可能性将较大，而尝试买WT209合约卖WT211合约跨期套利将具有较大的风险。
2.WT211合约与WT301合约组合。1月合约时值小麦需求消费旺季末期，具有较强的利多特性，一般1月合约期价对11月合约期价的升水幅度可达到30-40元/吨左右，如WT301合约期价对WT211合约期价的升水幅度尚不足10元/吨，因此尝试买WT301合约卖WT211合约跨期套利的盈利可能性将较大，而尝试买WT211卖WT301跨期套利的风险较大。
3.WT301合约与WT303合约组合。3月时值1月与5月两个需求消费旺季之间，3月合约尽管较弱，但仍保持对前期合约的升水，一般3月合约期价对1月合约期价的升水幅度为20-30元/吨左右，如WT303合约期价对WT301合约期价不但未能呈现升水，而且呈现贴水，因此尝试买WT303卖WT301跨期套利的盈利可能性依然较大，而尝试买WT301卖WT303跨期套利的风险较大。
4.WT303合约与WT305合约组合。5月时值小麦年中需求消费旺季，具有较强的利多特性，一般5月合约期价对3月合约期价的升水幅度可达到40-50元/吨甚至更大，目前，WT305合约期价对WT303合约期价的升水幅度尚不足30元/吨，因此尝试买WT305合约卖WT303合约跨期套利的盈利可能性较大，而尝试买WT303合约卖WT305合约跨期套利的风险较大。
5.WT305合约与WT307合约组合。5月合约具较强的利多特性，7月合约时值小麦供应旺季，且又是原注册仓单在重新检验前的最后一站，具有较强的利空特性。该合约期价一般为所有合约期价最低价位，5月合约期价一般维持对7月合约期价较大幅度的升水，因此如WT305合约期价对WT307合约期价的升水幅度尚不足20元/吨，尝试买WT305合约卖WT307合约的盈利可能性较大，而尝试买WT307合约卖WT305合约的风险将较大。
6.WT307合约与WT309合约组合。如上所述，7月合约为弱势合约，而9月合约则为强势合约，一般9月合约期价对7月合约期价升水幅度可达到30-40元/吨左右，如WT309合约期价对WT307合约期价的升水幅度不足20元/吨，因此买WT209合约卖WT207合约跨期套利盈利的可能性将较大，而尝试买WT207卖WT209合约跨期套利的风险将较大。
综上所述，如郑州小麦维持振荡上攻的强势格局，近远期合约量仓规模得以显著拓展，资金流动性逐渐增强，但远期合约期价对近期合约期价价差相对较小，因此积极参与郑州小麦买远卖近跨期套利将是投资者进驻麦市的较为稳妥的操作策略。
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