棉花期货套期保值指南(三)

　　(三)、套期保值的类型

　　期货市场上对价格走势的预测总有两种完全相反的结论，有的看跌，有的看涨。看跌者卖出期货，在期货市场上占有“空头”，看看涨者买入期货，在期货市场上占有“多头”。这样套期保值者便分买入套期保值者和卖出套期保值者。由此还衍生出综合套期保值和基差套期保值。现将基本方法介绍如下：

　　1、买入套期保值。买入套期保值是指交易者在现货市场卖出商品的同时，在期货市场买入同等数量的期货，以防止在卖出现货后因价格而带来的损失。

　　现举一例子粉丝种情况说明如何运用买入套期保值达到规避风险的目的：

　　某棉麻公司与一纺织厂签订了购销合同，需要在3个月后交运100吨328 棉花(资讯 论坛)(10000元/吨)。他同意的棉花外销价是比照交易当天的市场价确定的，而三个月后的棉花是否涨价当时还不知道，这就面临着价格上涨损失的风险。

　　为了保证3个月后按时以10000元/吨的价格交货，规避风险的做法有两种。一种做法是在现货市场上立即购进100吨棉花储存3个月以备交货。这种办法比较稳妥，但需为此付出3个月的仓储费用、保险费及贷款利息，而且要占用巨额流动资金。储存3个月棉花的费用估计为：

　　棉花占用资金：100吨×10000元/吨=1000000元

　　利息按月息1%计为：1000000×1%×3(个月)=30000元

　　仓储费按3个月共支付总货款的2‰计为:

　　100吨×10000元/吨×2‰=2000元

　　保险费按每月1‰计共:3×1‰×100×10000=3000元

　　三项共合计:30000 +2000+3000=35000元

　　另一种做法是在期货市场进行买入套期保值。这可能会出现以下几种情形(表中数据仅举例而设)：

　　(1)期货价格和现货价格同时上涨

　　现货市场

　　期货市场

　　4月1日，棉花现货价格为10000元/吨

　　6月1日买进棉花100吨，价格11000元/吨

　　4月1日买进6月份期货合约20张(每张5吨)，10500元/吨。

　　6月1日卖出6月份合约20张，

　　价格：11500元/吨

　　与要求相比：每吨亏损1000元

　　每吨盈利1000元

　　结果：两个市场盈亏相抵

　　(2)期货价格和现货价格都下降：

　　现货市场

　　期货市场

　　4月1日，棉花现货价格为10000元/吨

　　6月1日买进棉花100吨，价格9000元/吨

　　4月1日买进6月份期货合约20张(每张5吨)，10500元/吨。

　　6月1日卖出6月份合约20张，

　　价格：9500元/吨

　　与要求相比：每吨盈利1000元

　　每吨亏损1000元

　　结果：两个市场盈亏相抵

　　(3)期货价格上涨，现货价格下降：

　　现货市场

　　期货市场

　　4月1日，棉花现货价格为10000元/吨

　　6月1日买进棉花100吨，价格9500元/吨

　　4月1日买进6月份期货合约20张(每张5吨)，10500元/吨。

　　6月1日卖出6月份合约20张，

　　价格：11500元/吨

　　与要求相比：每吨盈利500元

　　每吨盈利1000元

　　结果：盈利 1500×100吨=150，000元

　　(4)现货价格上涨，期货价格下跌

　　现货市场

　　期货市场

　　4月1日，棉花现货价格为10000元/吨

　　6月1日买进棉花100吨，价格10500元/吨

　　4月1日买进6月份期货合约20张(每张5吨)，10500元/吨。

　　6月1日卖出6月份合约20张，

　　价格：10000元/吨

　　与要求相比：每吨亏损500元

　　每吨亏损500元

　　结果：亏损 1000×100吨=100，000元

　　从以上四种情况可以看出，前三种情况都比购现货储存2个月后发运的结果对棉麻公司有利，从而更接近于所要求的目标，仅当第四种情况出现时，棉麻公司要蒙受较大利益损失。但在实际操作中，期货市场上棉花的价格在两个月中的下跌有一个过程，现货市场上棉花价格上涨也是逐渐的。因此，棉麻公司完全可以在未形成两个月后的最终亏损结果时采取行动，以减少实际亏损。

　　因此可以明显看出运用买入套期保值可以有效的减少价格风险，降低商品成本。

　　2、卖出套期保值

　　卖出套期保值是指交易者在现货市场买进一批商品的同时，在期货市场卖出同样数量商品的期货。目的在于防止未来缴获是事物价格下跌而蒙受利益损失。

　　县举例说明如何运用卖出套期保值达到规避风险的目的。

　　某种棉专业户在7月份预计，10月份可收获10万公斤皮棉，为了价格波动带来的风险，他想在7月份就为期将要收获的棉花确定一个最低的销售价格8元/公斤。

　　当时现货市场棉花价格是8元/每公斤。10月份棉花期货价为7.5元/公斤(10月份是新棉大量上市的月份)。

　　此例也作两种情况分析：

　　第一种情况是该种棉专业户运用了卖出套期保值来规避可能出现的风险；根据价格的变动可能会出现下列四种情况：

　　(1) 期货市场价格和现货市场价格同幅度下跌

　　现货市场

　　期货市场

　　7月份棉花8元/每公斤；9月份收获棉花10万公斤，卖出棉花10万公斤，价格为7.5元/公斤

　　7月份卖出10月份期货合约20张(5吨/张)，卖出价格7.5元/公斤。

　　9月份买入10月份期货合约20张(平仓)

　　价格：7元/公斤

　　与目标相比：每公斤少赚0.5元

　　每公斤获利0.5元

　　9月份中棉专业户每公斤棉花实际收益为：

　　7.5+0.5=8.0(元)，达到预期收益目标。

　　(2) 期货市场价格下跌大，现货市场价格下跌小

　　现货市场

　　期货市场

　　7月份棉花8元/每公斤；9月份收获棉花10万公斤，卖出棉花10万公斤，价格为7.8元/公斤

　　7月份卖出10月份期货合约20张(5吨/张)，卖出价格7.5元/公斤。

　　9月份买入10月份期货合约20张(平仓)

　　价格：6.8元/公斤

　　与目标相比：每公斤少赚0.2元

　　每公斤获利0.7元

　　9月份中棉专业户每公斤棉花实际收益为：

　　7.8+0.7=8.5(元)，超过预期收益目标。

　　(3) 期货市场价格下跌小，现货市场价格下跌大

　　现货市场

　　期货市场

　　7月份棉花8元/每公斤；9月份收获棉花10万公斤，卖出棉花10万公斤，价格为7.0元/公斤

　　7月份卖出10月份期货合约20张(5吨/张)，卖出价格7.5元/公斤。

　　9月份买入10月份期货合约20张(平仓)

　　价格：7.0元/公斤

　　亏损1.0元/公斤(与目标比)

　　每公斤获利0.5元

　　9月份种棉专业户每公斤棉花实际收益为：

　　7.0+0.5=7.5(元)，没有达到预期收益目标。

　　(4)由于受天气等因素影响，期货市场价格和现货市场价格同时上升：

　　现货市场

　　期货市场

　　7月份棉花8元/每公斤；9月份收获棉花10万公斤，卖出棉花10万公斤，价格为8.5元/公斤

　　7月份卖出10月份期货合约20张(5吨/张)，卖出价格7.5元/公斤。

　　9月份买入10月份期货合约20张(平仓)

　　价格：8.0元/公斤

　　与目标相比：每公斤盈利0.5元

　　每公斤亏损0.5元

　　9月份种棉专业户每公斤棉花实际收益为：

　　8.5-0.5=8.0(元)，达到预期收益目标。

　　以上只是四中典型价格涨跌情况下的分析，如果期货市场价格和现货市场价格升跌幅度与上面的例子不同时，也会出现各种不同的结果。

　　第二种情况是如果该种棉专业户未作卖出套期保值。在9月份棉花市场可能出现的四种情况中，有三种情况卖出的棉价低于预期目标8.0元/公斤而蒙受经济损失。

　　如作了卖出套期保值，在期货、现货市场价格都下跌或都上涨时，该种棉专业户完全有选择期货补进的机会或及早平仓以减少损失。因此，期货市场为这种生产者规避风险、确保其合理收益的功能，对稳定农业生产、防止价格大幅度波动具有巨大的作用。

　　另外，套期保值的类型还有综合套期保值和基差交易保值。

　　更多、更新、更全的期货资讯尽在新浪期货频道