宽松社保将先出海外资银行盯住社保基金QDII

http://finance.sina.com.cn 2006年05月23日 16:54 证券日报

　　□ 本报记者马玉荣

　　4月13日，央行公告：“允许符合条件的银行、基金管理公司等证券经营机构和保险机构集合境内资金或购汇进行境外理财投资”，这是落实QDII政策的具体执行方法，这是境内合格机构投资者QDII　容许经营的其中一项业务。社保基金海外选秀也已进入实际操作阶段，一切按计划进展，国际资产管理公司和保险公司等厉兵秣马，备战QDII。

　　“宽松”社保先出海初期QDII需求大于供给

　　期待的久了，惊喜就变得平静。

　　市场期待已久的《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》终于出台，5月1 日开始实施。全国社会保障基金理事会理事长项怀诚曾表示，社保基金海外投资不是严格意义上的QDII，但无论如何，社保基金的海外运作与QDII有着相同的效果。

　　软库金汇投资银行业务总裁温天纳认为，中国政府放行QDII，应该说是水到渠成的事。市场早已在社保基金登陆香港、人民币汇率屡创新高、中国外汇储备跃居第一等消息中消化QDII放行的消息，所以市场的反应比放行前的揣测来得平静，而且第一批释出资金量不会很大，对香港股市心理因素大于实际。

　　事实上，在QDII出台前，外汇资金通过地下管道外流现象已成气候。一些“地下信道”如券商、私募基金、外资银行、地下钱庄等纷纷挟裹外汇出境，登陆当地的股票市场，造成数量庞大的资本外逃。适当对QDII放行，还可促进A股市场改善治理结构，令H股带旺A股，对内地及香港市场都利好。要消除QDII是“肥水流入外人田”，是损“内地”旺“海外”的误解，应参考QDII本身发展历程和中国改革开放实践，笔者认为无论对国外投资者和内地都有正面作用，最终将带来双赢的结果。

　　香港御峰理财有限公司董事总经理陈茂峰说，目前公布的QDII措施仍属初步：在社保方面——《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》对社保基金境外投资的投资品种和工具，作出了“宽松”限定。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏在研究报告中的分析是比较乐观的，他认为，中期来看QDII共同基金可能快速发展，在初期阶段可能QDII投资需求大于供给，导致将来几年QDII规模快速扩大。政府很可能会运用调控手段使QDII的资金流出量与QFII的资金流入量保持基本一致。我们希望QDII的资金流出量2006年达到30亿美元，到2010年增加到150亿美元。

　　三大领域创新挑战QDII

　　山雨欲来风满楼。

　　全国社保基金理事会新闻发言人、投资部主任李克平李克平介绍说，社保基金对海外投资的研究已经开展好几年了，市场、人员、产品研究等方面的研究准备工作都在进行。

　　马骏在研究报告中认为，2005年底，全国社保基金(NSSF)管理着2120亿元人民币，其中15.7亿美元是投资外国

货币基金，在交通银行pre-IPO项目中参股交行的股权投资，社保基金用100亿人民币买了交行14%的股份(2005年IPO后冲淡到12.4%)。社保基金斥资100亿元入股今年赴港招股的中国银行，同时社保基金也将投资100亿元入股赴港上市的中国工商银行。社保基金股票资产投资比重由现在的17.4%提高到大约22%，接近它的本期目标25%。

　　但中长期看，社保基金将成为海外市场一个重要的投资者，包括香港股票市场。原因是：与主要的OECD国家养老金相比，存款在社保基金总量中占比特别大(大约23%，而在OECD国家中占4.9%)，外国资产在社保基金中占近6%，而在OECD国家中占17%，还有很大的增长潜力。

　　据规定，社保基金理事会最少委托两名境外投资人管理资产，投资规模乃基金总资产的两成。目前可到境外投资的规模约达四百二十四亿，而范围包括海外政府与企业的债券、银行票据、股票、基金及远期、掉期等衍生金融产品。

　　陈茂峰对记者说，QDII机制的运作涉及三个核心问题：一是投资者的资格认定，二是进出资金的监控，三是投资的

证券品种和比例限制。QDII允许符合资格和条件的金融机构用自有资金或向社会筹集的资金对外进行证券投资。

　　他认为，金融机构可以在市场、资产类别和证券类型三大领域里作创新设计。市场——可投资环球市场；资产类别——可投资外汇、债券、证券等；证券类型——可投资海外国家/机构债券和股票、海外互惠基金、对冲基金、衍生工具、以及结构性产品等。

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