社保基金海外投资一路走好

　　记者 程瑞华

　　全国社会保障基金理事会理事长项怀诚日前透露，社保基金海外投资管理暂行办法已获国务院批准，将在近期出台，社保理事会已在香港开立投资账户，进行海外投资和转持国有股的准备。社保基金海外投资即将正式展开。社保基金是全国职工的养命钱，因此，社保基金的每一项投资都牵动着千千万万国人的心。

　　据项怀诚透露，社保基金的国内资本市场投资额度不断扩大。到2005年9月底，社保基金投入到国内股票和债券市场的总额度为1150亿元，占基金总资产的60%。投资范围几乎覆盖了中国资本市场所有符合养老金机构投资特点的投资品种。同时，全国社保基金规模不断壮大，截至2005年年底，基金总资产已达2117.82亿元人民币。

　　但社保基金缺口之大仍是一个不容忽视的现实。世界银行曾公布了一份关于中国未来养老金收支缺口的研究报告。报告指出，在一定假设条件下，按照目前的制度模式，2001年到2075年间，我国基本

养老保险的收支缺口将高达9.15万亿元。

　　由于国内投资渠道的狭窄，目前我国社保基金的收益率总体有限。如社保基金2003年投资收益为30亿左右，相对于1300亿的社保基金的入市总量而言，收益率仅为2.3%，而按国际劳工组织的要求，养老基金30年实际收益率为4%时才能达到该组织102号公约确定的最低支付标准(替代率为40%至50%)，8%时才能达到大多数工人认为正常的75%的支付标准。

　　而海外成熟的资本市场可以为社保基金的运作提供一个广阔的国际舞台。社保基金可以从此不再苦于投资渠道的狭窄和可供选择投资工具的单一，不再局限于国内资本市场。并且，向海外投资由于扩大了投资范围，不仅使投资组合更加多元化，而且也降低了投资之间的相关度，有利于社保基金规避和分散在国内投资所面临的系统性风险。

　　事实上，社保基金理事会一直为社保拓宽投资领域做努力。2004年在国务院新闻办举行的一次记者招待会上，项怀诚公开表示，全国社会保障基金风险投资比重将加大，

股票的目标投资比例从目前的5.1%提高到25%，可上下浮动5%。海外投资、东北三省个人账户资产和中央财政补贴部分的投资运营以及产业投资都在计划中。

　　同时，项怀诚还直言“所有投资效益好的、赚钱的我都干”。他所认为理想的状态是：“如果未来社保基金能够有两万亿人民币，每年的收益率能够达到5%，一年至少有1000亿元的收益，那就可以补充4亿人口养老的费用。”

　　但是，随着运作空间的扩大，投资渠道的拓展和投资工具的丰富，社保基金所面临的新风险也随之增加了。社保基金投资海外将要面临更多的国内投资市场所没有的风险，如国际投资市场的风险、

汇率风险等，而这些风险的危害程度和监控难度其实并不低于国内投资市场上的风险。

　　2004年，RolandBerger咨询公司曾对中国企业的境外投资做过一个系统研究。结论是，很多中国企业在海外投资是失败的，因为他们没有一个清晰的战略，带有很浓厚的机会主义色彩。在中国企业近年的国际化实践中，有的企业由于投资决策失误，不仅没有获得预想的收益，反而付出巨大代价。

　　因此，确定“走出去”只是第一步，而如何制定清晰的战略才应该是中国社保基金进军海外市场的关键所在。

　　目前，社保基金海外投资工作只是刚刚拉开序幕，我们衷心地祝愿社保基金能有效地管控风险，解决好风险和收益的两难选择，以保证投资海外目标的实现。