社保基金香港开户不等于QDII

　　香港联交所日前宣布，香港中央结算有限公司已经接纳全国社保基金在香港开户。全国社会保障基金理事会将可以利用此账户持有《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》规定的应减持国有股。

　　□ 西南证券 周兴政

　　这则消息被不少人解读为QDII启动，在昨天恒指微跌的情况下，H股一枝独秀。国企指数从早盘的下跌60点起步平稳攀升，最终反过来上涨101点，报收于6562.39点。其中保险股、银行股大幅扬升，中国人寿(资讯 行情 论坛)晋升成交量首位，大涨6%，报9.70港元；中国平安(资讯 行情 论坛)弹4.30%，报19.45港元。建行及交行分别上涨2.10%和4.30%，报收于3.575港元及4.85港元。

　　特殊例子实质并非QDII

　　对于社保基金在香港开户，投资者仍需要保持清醒的头脑，为仅仅是继保险外汇资金赴港投资后的又一个特例而已。非常明显，无论是此前的保险资金还是这次的社保基金在港开户，监管机构都未曾给出一个资格方面的准则，也未明确表示将有更多的内地机构可以到香港开户投资。港交所的高层也坦言，社保基金开户主要是配合国企赴港上市，“尚不知社保基金的投资规模以及是否为QDII落实前奏”。

　　社保初期投资相对有限

　　从实际情况看，社保基金在港开设账户的主要目的是“持有”相关公司的股票，但不能排除用这个账户来减持股份的可能性。目前社保基金已经拥有数家H股公司的股份，这些股份在渡过锁定期后允许被减持。例如，交行的招股材料中明确，社保基金拥有交行逾50亿股H股，在1年的锁定期也就是今年6月23日后即允许卖出。

　　从减持的角度看，对H股市场不是利好；若从投资角度看，支撑效果也很有限。去年12月，社保基金理事长项怀诚在香港表示，社保基金在港投资初期的额度最多约10亿美元。相对H股市场庞大的市值而言，这个数字并不起眼。而且社保基金与保险公司外汇资金不同，它的投资范围并不局限在H股当中。再加上H股市场近年来的持续暴涨，对风险极为敏感的社保基金也未必会在历史高位涉水H股的二级市场。

　　全流通上市洐生新问题

　　在社保基金开户后，港交所高层还表示，“其它机构若得到国内有关部门批准和符合中央结算开户口的要求的话，同样可在港交所开设账户。”中央汇金持有交行30亿股H股股份，承诺一年内不出售，但如果汇金不在香港开户，即使超过锁定期也必定无法减持。建行全流通上市更是带来了许多新问题，其内地机构股东包括汇金、中国建投、宝钢、国家电网以及

长江电力(资讯 行情 论坛)等，所持股份都是H股，锁定期从22个月到5年不等，因此这些机构所持股份的流通问题终究还是要解决的。