社保基金投资新思维 信托实业通道已然成功搭建

　　本报记者 程志云 孙建芳 北京报道

　　在社保基金高速扩容的时候，一条社保基金投资实业的信托通道已然成功搭建。

　　2005年12月23日，全国社保基金理事会、中国海洋石油总公司控股的中海信托投资有限责任公司(简称：中海信托)、铁道部与交通银行在北京举行签约仪式。社保基金将30亿资 金委托中海信托投资铁道部大型基础设施的试点项目。

　　而社保投资多元化冲动来自扩张资产背后的风险和收益要求。

　　信托通道

　　承担该项目受托人责任的中海信托是中国海洋石油总公司控股的一家国有信托投资公司。而社保基金将资金委托给中海信托，然后再由中海信托贷款给

铁道部统筹使用。实际上资金使用范围并不限于具体项目。为保证资金的安全性，该项目由交通银行提供不可撤销连带责任担保。一年之后，社保部门收回资金，然后决定是否继续投资或者投资其他项目。

　　一位业内人士认为，该项目与普通的基础设施建设项目相比有很多区别。该项目的特点是投资期限短、资金量大、有银行强担保。与具体基础设施建设项目的资金要求并不匹配。“该项目更像是社保基金提供给铁道部的一笔流动资金贷款。”他说。

　　该人士认为社保基金之所以愿意和信托公司合作，最重要的原因是看中了信托公司机制灵活、能够根据需要设计具体的项目结构，同时又具有一定投资基础设施项目经验的特点。目前，一些地方社保机构、

企业年金和保险公司都和信托公司有着密切合作。保监会上报给国务院的《关于保险资金间接投资基础设施试点管理办法》也采用信托模式。

　　投资新思路

　　一位中海信托人士认为，尽管这是全国社保基金第一次运用信托方式投资基础设施的试点项目，但它标志着社保基金投资实业已经水到渠成。

　　此前，2004年6月，社保理事会100亿人民币入股交通银行，赫然成为排在财政部和汇丰银行之后交通银行的第三大股东。到目前为止社保基金在交通银行的投资年收益率超过30%。

　　2004年8月，社保基金投资实业迈出关键一步。社保理事会拿出150万元投资中比基金。因此被认为是，通过曲线方式，社保基金已经实现了进入产业投资领域。

　　而此次社保基金投资基础设施，正值社保基金规模持续高涨之时。资料显示，截至2005年11月，全国社保基金规模达到1800亿-1900亿，并一直处于扩充态势。

　　目前全国社保基金理事会一直在与相关部门进行沟通，积极推动国有资产划转工作尽快启动。将国有资产和上市公司股权划拨作为中央财政预算拨款外社保基金的另一主要来源。

　　但是，在做大规模的时候，社保基金则面临着提高收益率、分散风险的难题。

　　以2004年收益情况为例，在资本市场持续下滑、证券行业亏损的情况下，社保基金委托投资业绩尽管总体上好于同行业但仍然不理想，特别是

股票委托投资出现浮亏。

　　在这种情况下，从2005年开始，社保理事会无论是投资范围还是部门都作出调整。2005年年初，理事会在原先4个处的基础上投资部门又增加了项目处和海外处。理事会对投资部们主要职责定位更加完善，要求“提出基金资金投资运营策略建议，拟订投资计划和长期资产配置计划；开展直接投资业务；承办委托投资的有关工作，对委托资产运作情况进行监督和管理；负责海外投资和项目投资业务”。

　　社保基金的投资风格因此也更加积极,投资组合不断增加。近期，在股改全面铺开之际，社保基金还大量增持G股。近日，财政部副部长李勇明确表态，财政部将支持社保基金在保证资金安全的前提下，投资于收益较高的信托项目等。

　　从整体投资回报角度看，目前社保基金的投资回报一般不超过4%，而基础建设项目的收益，即使类比同期中长期贷款，也超过5%。这显然可以大大拉高社保基金的投资回报率，给社保基金注入一支强心剂。