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贺宛男
昨日公开披露的全国社保基金2004年年报显示，社保基金资产总额已达1711.44亿元，当年实现收益45.91亿元，收益率3.32%。这1700多亿元社保基金实际上可分为4块资产：一是银行存款655.15亿元，占38.3%；二是委托投资612.67亿元，占35.8%；三是债券投资(包括国债和企业债)311.64亿元，占18.21%；四是股权资产(主要是参与交通银行改制获得的股
权)116.35亿元，占6.8%。
按年末投资额计算，这4块资产的年收益率分别为：银行存款3.35%，委托投资1.49%，债券投资3.34%，股权投资3.78%。显然，股权投资收益率最高，委托投资最低。但是，这是按年末投资金额计算的，实际情况是，资金是逐渐投入，如委托投资上年末才319亿元，报告期逐步增至600多亿元，而债券投资上年末高达487亿元，报告期逐步减至300多亿元。2004年的投资收益显然包含了上年的递延收益，而且社保基金全年3.32%的收益率，也是按报告期资金平均占有额计算的。如果按年末1711.43亿元总资产摊薄计算，收益率只有2.68%。
尽管按年末资产静态计算，600多亿元委托投资的收益不过9亿多元，摊薄年收益仅1.49%，但按动态计算，委托投资却是收益增加最快的项目。从2003年到2004年，委托投资从318亿元增至613亿元，增长93%，收益则从1.64亿元增至9.15亿元，增加了4.6倍。
今后社保基金的投资方向会有哪些变化呢？由于国债发行总额减少等原因，债券投资势必将随之下降。考虑到《社保基金管理办法》规定，“基金对银行存款和国债投资的比例不得低于50%，其中银行存款比例不得低于10%；证券投资基金、股票投资比例不得高于40%”，而银行存款比例已高达38.3.%(2003年更高达45.3%)，股票投资的增长还大有潜力。社保基金理事长项怀诚不久前表示，今年社保基金将增加股票投资的比例，从去年的5.1%提高到15%，未来5年将由15%增至20%。
股权投资也非常值得关注。今年4月底，项怀诚曾对媒体表示，5年内社保基金要达到1万亿元的规模，主要靠部分国有股权以划拨方式充实社保基金。而2004年社保基金刚投入116亿元就取得4.4亿元收益，显示股权投资大有可为。
由此看来，社保基金并不急于通过国有股减持来获取资金，相反还将加大股票投资力度。不过，前提必须是，有一个稳定的、有基本投资回报的市场。
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