三大因素催生化工板块强势 社保基金重仓(表)

　　近期大盘单边下跌，化工板块表现良好。亚星化学、三九生化联袂涨停，带动*ST天然、大庆华科等个股逆势上扬，成为市场各方关注的焦点。化工板块何以有如此强劲的表现?我们认为有三大因素成为其走强的关键。

　　产品价格上涨

　　进入2005年以来，我国部分基础化工产品价格表现不俗，相关产品的大幅上涨为化工板块展开反弹奠定了坚实的基础。根据中国石化协会对今年一季度的统计，在无机化工产品中，硫酸、烧碱、液碱、亚硝酸钠、苯甲酸钠、小苏打、黄磷等产品价格同比涨幅都在30%以上，而一向不引人注目的纯碱价格同比更是上涨了63.60%，目前销售价格达到1800元/吨以上。

　　而从需求角度看，今年以来我国化工、冶金、电子、建材、机电、轻工等纯碱下游行业都保持了快速发展，对化工的需求十分旺盛，其行情也将反复活跃。统计显示，今年前两个月，纯碱等产品的表观需求量同比增长12.5%。另外，今年国际原油价格由45美元/桶提高到了51美元/桶，远洋运输成本也大大提高，从客观上支撑了国内化工产品的走高，其股价将呈现水涨船高态势。

　　价值明显低估

　　去年年末以来，对行业发展即将步入“周期”顶部的恐惧使得化工类公司的股价从高点回到了起点，较低的估值水平为其后市反弹埋下了伏笔。我们比较国际大型化工类公司(巴斯夫、道化学、杜邦公司)1992年到2005年的估值水平，可以发现1992-2003年的平均值为23倍，这三个阶段的具体数值则分别为25倍、21倍和23倍，高峰值为2001年的50倍。而目前我国优质化工类公司估值不足20倍，价值有明显低估的趋势。

　　而由于国内经济的稳定增长，我国化工行业仍然处于上升周期当中，将推动化工板块低估的价值产生回归行情。如因为国内塑料制品产量的大幅增长，特别是电器、建筑用塑料制品的需求保持大幅增加，将带动合成树脂需求增加。业内预计，2005年，国内合成树脂消费量将达到3300万吨，较2004年增长8.5%。国内合成纤维需求量将达1500-1560万吨，国内合成橡胶需求预计237万吨左右，增长10%，塑料类个股和化纤类个股都具有较大发展空间。

　　机构资金抄底

　　根据我们对机构资金的仓位统计显示，以社保基金为首的机构资金在化工板块投入重仓，将成为化工板块行情启动的契机所在。目前，社保基金在该行业重点大举增持的个股有4只，分别是六国化工、新安股份、锦州石化、澄星股份，单只个股平均增仓827.90万元，增仓后平均仓位为1877.39万元。由于今年化工产品均价仍较高，行业的欣欣向荣使化工企业销售收入同比增长18.28%，利润总额同比增幅高达53.86%，约20家化工上市公司业绩预告以及年报显示的平均每股收益均高于整个市场平均水平，社保基金的投资力度可能会较大。

　　如四川美丰年报每股收益高达0.746元，每股经营活动产生的净现金流量1.41元，净利润增长63%，且推出10派4.5元的优厚分配预案。目前，公司每股净资产为4.072元，调整后每股净资产4.0715元，净资产收益率18.32%，加权平均净资产收益率19.41%，其平均回报率和市盈率都十分可观。而柳化股份净利润同比大幅增长54.46%，主营收入增长28.60%，年报每股收益0.36元，体现出优良的成长性。由于行业利润总额持续增加，上市公司业绩进一步向好，该板块可能成为社保基金2005年建仓的重点行业之一。

　　“白马”值得关注

　　历史经验证明，在市场持续低迷之际，一些业绩大幅增长的优质“白马”个股往往是投资者介入的机会所在。如泸天化(000912)年报业绩为0.46元，公司是全国最大的化肥生产企业，拥有年产80万吨合成氨、124万吨尿素的生产能力，属国家政策重点扶持的特大型化工基地和我国西部地区国家重点鼓励发展的公司。2004年公司主营业务收入26.7亿元，净利润2.66亿元，较上年同期出现较大增长。目前股价呈现震荡上扬态势，投资者可在短期均线附近进行关注。(上海证券研发中心 彭蕴亮)

部分化工股相关数据一览
证券代码	证券简称	每股收益(元)	每股净资产(元)	昨日涨跌幅(%)
600319	亚星化学	0.13	3.38	10.05
000403	三九生化	0.03	3.48	10.11
000683	*ST天然	-0.47	0.56	5.24
000985	大庆华科	0.09	3.5	4.89
000523	广州浪奇	0.01	1.72	4.74
000792	盐湖钾肥	0.38	1.78	4.15
600226	升华拜克	0.22	3.15	2.75
600309	烟台万华	0.62	1.98	2.61
600352	浙江龙盛	0.35	2.05	2.54
600182	桦林轮胎	0.21	0.89	2.41
000818	锦化氯碱	0.03	3.42	2.41
600596	新安股份	0.6	2.94	2.39
600470	六国化工	0.29	3.25	2.1
600725	云维股份	0.14	3.67	2.02
注：三九生化未公布年报，每股收益、每股净资产为2004年三季报数据 数据来源：上海证券报 上海证券 彭蕴亮　　制表：新浪财经 辛淼

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