社保基金可能已经投资封闭式基金 稳健风格不变

　　本报记者 李佳 上海报道

　　求证“封转开”

　　除了即将通过第二批社保管理人推出新的债券投资组合外，社保理事会和基金管理人对产品的创新不断。据记者了解，理事会正在考虑，并可能已经付诸了对封闭式基金的投 资，但对该投资品种的资金下拨不会像股票基金那么多。

　　3月25日，市场上出现了“华夏基金已经向证监会上报了旗下基金兴华(资讯 行情 论坛)‘封转开’方案”的传闻，封闭式基金应声放量上涨，截至3月25日收盘，深证、上证基金指数报收747.903、827.511，分别上涨1.93%、2.21%，逆大势而行，记者就此事求证证监会基金监管部副主任洪磊时，洪表示：“我没听说基金兴华上报了封转开方案。”

　　同时，基金兴华在25日10点30分发布紧急停牌通知，称“3月25日开盘后，基金兴华因媒体不实报道导致交易异动。现根据上海证券交易所基金上市规则，决定对其实施停牌，直至华夏基金管理公司做出公告后复牌”。

　　一位基金公司人士表示：“即使基金公司上报封转开方案，证监会从审核、研究、批准、召开持有人大会、再确定何时封转开最快也得要半年时间。封转开确实是近期投资的热点，QFII很早就开始考虑对封闭式基金的投资了。”

　　从近期封闭式基金的交投情况来看，2月23日，封闭式基金全日成交11.55亿元，放出2002年“6.２4”行情以来的天量。此后，基金的日成交额一直维持在数亿元，比前期七八千万的日成交额明显放大。

　　银河证券基金研究中心研究员王群航撰文指出，根据统计数据显示，封闭式基金二级市场的交易量在近两周有明显的连续增加，周成交金额超过年初低迷时的总量一倍以上。此次封闭式基金二级市场行情“逆势”而动，更多的是属于主动性质的行情，并不像往常是在股票市场出现行情之后，才开始跟随放量上涨。

　　因此，剔除基金兴华“封转开”的不实传闻影响，基金管理人对社保理事会投资封闭式基金这一想法的付诸实施，抑或其他主力机构的介入也许是25日基金指数大幅上扬、近期封闭式基金交投活跃的根源之一。

　　同时，全国社保理事会正忙于审核第二批管理人最新上报的债券型产品，并且很快就会给予批复，并按照工作流程下拨资金。据记者了解，新管理人都是在2月下旬就向社保理事会上报了产品，有些积极的基金公司甚至春节后就开始准备上报了。

　　当记者致电全国社保理事会，理事会投资部主任李克平表示：“从理事会角度来说，理事会和管理人之间是一种互动的沟通方式，管理人有任何好的想法，都可以提出建议，建议理事会可以考虑哪些新的产品，从另外一个方面，理事会也会不断根据市场的情况，研究新的产品，这些产品都需要论证，最后经过会里决定，再推出一些新的产品。目前，在新产品推出之前对于这方面的研究始终在做。”

　　去年底资金净增近500亿

　　2004年10月23日，社保基金理事会根据专家评审委员会的评审结果，确定了增加易方达基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司和中国国际金融有限公司为全国社会保障基金投资管理人，这也是继第一批6家基金公司之后确定的第二批社保投资组合管理人。

　　此后约在12月20日左右，社保理事会对这4家机构进行了股票型产品的第一次资金划拨，总计48亿元。预计，此次对债券型产品的审核和资金下拨将会很快完成。

　　另外，据记者了解到，就在去年年底，社保理事会对第二批管理人下拨资金的同时，也给第一批6家管理人每家下拨了70亿元、合计420亿元增量资金用于不同的产品组合投资，其中主要是针对货币市场和股票的投资。这一消息已经得到了相关基金公司人员的确认。

　　“理事会一直有比较接近于货币市场基金的产品，主要着眼于货币市场进行投资组合管理，而且类似这样的产品存在已经有一年多了，目前交给第一批中某些管理人在做。”李克平说。

　　在博时基金、华夏基金、嘉实基金、长盛基金、鹏华基金、南方基金这6家第一批管理人中，南方基金公司最早于2004年3月成立并管理了货币市场基金。加上2004年底社保理事会划拨给南方基金70亿元主要用于投资货币市场的委托资金，南方基金管理的社保资金总量就达到了150亿元之多。

　　目前，从市场表现来看，社保管理人投资货币市场所获得的收益已非常可观。

　　社保理事会理事长项怀诚曾在国际金融论坛发表演讲时说：“截至2004年9月30日，我们社保基金总资产是1489亿元，其中股票资产133亿元，固定收益资产，也就是包括国债、金融债、企业债等等是1089亿元，其他资产267亿元。”

　　今年年初，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐向外界表示：全国社保基金2004年股市投资部分是亏损的，但其整体是盈利的。对此，李克平说：“我们很快将会召开理事大会，相关的情况会向理事大会报告，同时有关的信息也会按照程序进行披露。”

　　稳健风格不变

　　虽然去年股市表现不佳，但是社保基金追加投资的速度并未放缓。据不完全统计，在年底社保理事会对第一批管理人的资金划拨中，除了对货币市场的投资外，还有很大一部分是用于股票组合的投资。

　　2003年6月，社保基金第一批6家管理人获得用于投资股票组合的资金57亿元，同时获得用于投资债券组合的资金近120亿元。此时，股市正在1600点徘徊，并一路下探，跌至11月中旬的1366点。

　　从2004年底的投资时点来看，在股指1200多点，扣除新股发行的因素，相当于不到千点的时刻，社保理事会将资产配置迅速安排在股票投资上，绝对是一个成熟机构投资者的理智行为。

　　作为社保投资组合的委托人，社保理事会的确会在管理人的投资方针、投资政策上给予意见，但具体到社保基金管理人的操作策略，比如何时建仓和选股等方面，理事会都不会干预。

　　华夏基金相关人士表示：“作为投资组合管理人的运作，其实是与各家管理人对市场的理解、投资思路有关，管理人之间也不知道对方在投资哪些股票，都是独立运作，并与社保理事会签订了保密协议。并非社保有个大的思路让我们怎样去做，理事会基本上也不对投资进行干预。”

　　随着上市公司2004年度年报的披露，社保投资组合的持股情况也浮出水面。据截至3月8日的统计数据显示，在已公布2004年年报的276家上市公司中，有46家公司的十大流通股东中出现了社保基金组合，其中更有1／3的流通盘不到1亿股，其中德豪润达(资讯 行情 论坛)(002005)、山东威达(资讯 行情 论坛)(002026)等还是中小企业板块的上市公司。因此有市场分析人士认为：社保基金稳健的投资风格开始转变，波段操作的激进投资理念开始占上风。更有传闻称社保理事会投资部曾向第二批管理人透露出“允许出现一定的浮动亏损比例，提倡与鼓励基金管理人灵活选股”的意味。

　　对此，一位资深社保投资组合的基金经理向记者表示：“这纯粹是研究机构自己猜测出来的，理事会给了我们比较大的自主选股空间，从来没有发出类似这样的要求，社保股票投资还是坚持蓝筹稳健的投资思路。因为这些股票股本比较小，如果买了譬如说上海机场(资讯 行情 论坛)(600009)、长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)这样的股票，根本无法从上市公司年报的流通股东中看到(社保持股情况)。如果从这个角度去猜测社保产品的投资组合到底是怎样，基本上是盲人摸象，(上述说法)是一个误区。”

　　“社保基金投资风格一直比较稳健，而且不会变，大家都会尽心尽力去做社保投资组合，目前我们的收益情况也是令人满意的。”一位第二批社保投资管理负责人向记者表示。

　　资格评定在即

　　今年6月，第一批南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实这6家基金管理公司与社保理事会签订的两年合同即将到期。届时，社保理事会将对这6家公司的运作做一个综合评定，决定是否继续留用或者淘汰。

　　“理事会并不存在事先确定必须怎么样，还是要根据评估的最终结果来看，决定是否需要有淘汰出局或者是全部留用。原则上可以说是看管理人是否完成了合同规定的任务。”李克平说，“这将是一个非常全面的评估，投资业绩只是其中一个内容。从理事会的角度来说，对管理人的要求不仅仅是业绩，因为理事会对管理人的要求是包括整个投资指引、包括合同的规定，不光是合法合规，其实还有包括管理人能力以及体现管理人能力的绩效，还有具体操作中，基金公司和社保基金组合管理所表现出来的研究能力、投资管理能力、风险调整后的收益状况等方方面面，是一个复杂的、综合全面的评估。而且不仅仅是评估过去，还要看他的发展态势。”

　　目前社保理事会对第一批管理人的19个投资组合一直在跟踪、观察，虽然理事会对投资方针的要求相对宽松，即不能投资于违规的、受到处罚的或者ST类的上市公司，至于怎样进行组合投资主要由投资管理人决定，但是社保基金会对基金公司的运作进行实时监管与绩效评估。

　　“至于评估的具体操作办法，过去和现在都在具体地研究和落实这个工作，目前还处于工作层面，最终要通过社保基金理事会、投资委员会和风险管理委员会来正式决策。每月每季度的考核只属于常规工作。”李克平表示。