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社保基金强调防御性投资 对可转债兴趣浓于A股


http://finance.sina.com.cn 2005年02月16日 09:29 证券时报

  □本报记者 韩如冰

  2003年6月,社保基金理事会委托南方、博时、鹏华、长盛等6家基金公司为投资管理人,被认为是社保基金开始进入二级市场的标志。2004年,社保基金理事会将股票投资目标比例提高到25%,并选出易方达等3家基金公司和中金公司作为第二批投资管理人。截至2004年末,股票资产占社保基金总资产比例已达10%左右,比2003年同期水平约翻了一番。

  对可转债兴趣浓于A股

  据统计,2004年社保基金以战略投资者身份参与可转债、增发、IPO等一级市场发行20次(仅包括一级市场网下配售,不包括二级市场市值配售)。这也是自2003年6月起,社保基金通过6家投资管理公司进入证券市场以来最大规模的一年。

  社保基金参与一级市场发行一般有两种方式,分别是战略投资者和一般法人投资者,据国泰君安研究员马国旗介绍,两者的主要区别在于申购中签率和获配证券锁定期不同,前者能更大比例地获配但锁定期更长。在2004年度的20次配售中,社保基金均以一般法人投资者身份参与配售,在持股时间上更灵活。

  此外,2004年中国证券市场共有12家公司发行A股,发行可转债也为12只。从社保基金的参与程度来看,参与转债的家数比例是100%,参与A股的家数比例为66.7%,比2003年有所下降。相对于增发新股,社保基金更偏好申购可转债,在2004年,社保基金加大了可转债的申购力度,在可转债发行中的参与家数之比、参与规模之比、获配占比均有显著提高,而参与增发新股的兴趣则有所降低。

  加重防御品种配置

  从社保基金在二级市场的表现来看,社保基金在2004年进一步加大了股票投资力度。

  2004年四季度与中期相比,重仓行业、股票个数均有所减少,但重仓市值总计有所增加。表明社保基金的股票投资在2004年越来越呈现集中态势,更加专注于精选少量股票重点投资。

  从重仓行业来看,机械、设备、仪表和金属、非金属行业一直位列前三大重仓行业之中,从2004年中期开始,社保基金还重仓医药、生物制品和交通运输、仓储业,凸显其在市场对周期性行业的判断出现分歧的时候表现出防御姿态。

  新规则将影响投资策略

  据国泰君安证券的研究报告显示,社保基金重仓股的平均每股收益是同期全部A股平均水平的两倍多,平均净资产收益率也相当于同期全部A股平均水平的两倍;并且社保基金重仓股中没有一家ST股票,基本上也没有业绩亏损的。社保基金在选择股票进行投资时,显然极为看重投资对象盈利能力大小。

  自2005年1月1日起,一级市场开始实施新股发行询价制度,这对社保基金的投资策略产生深刻影响。有专业人士认为,社保基金未来将积极参与新股发行询价和配售,并将继续积极参与可转债发行和增发新股,从而继续在一级市场获取丰厚、稳健的投资收益。


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