QDII有望落实 社保基金海外投资办法年内出台

　　见习记者 李佳 深圳报道

　　“港人期待的QDII办法可望在年底前落实”的消息甫一落地，就有如给香港市场打了一针“兴奋剂”。

　　让香港癫狂的QDII入市指的就是内地社保基金的海外投资。

　　社保QDII即将赴港？

　　全国社保基金理事会理事长项怀诚在本月12日“第二届国际金融论坛年会”上透露：社保基金的境外投资业务在年初已经得到国务院的批准。……国务院可能最早于年内同意社保基金投资海外。……现在相关部门正在制定具体的管理办法。

　　当记者致电社保基金理事会投资部主任李克平向其求证时，李克平说：“关于社保基金海外投资的正式文件有关部门正在抓紧制定中，但具体这个法规办法是叫《海外投资管理办法》还是《海外投资暂行办法》，还要等正式文件的出台。”

　　对于网上及香港方面传来的“社保基金海外投资批文准备好了”这样的说法，李克平则表示“看不懂”。

　　但是，李也并未否认这个“法规”将在年内出台，社保基金最快可于今年赴港投资。

　　而记者从全国社会保险学会秘书长张怀琚处得知“对，确实有这个事儿，但具体情况还要问项怀诚”。

　　一向低调行事的社保基金理事会突然提出“社保基金的境外投资业务”，看来离真正揭开神秘面纱的那一刻已经不远了。

　　据悉，证监会、银监会、劳动和社会保障部、全国社保基金理事会等目前正在制定全国社保基金《海外投资管理办法》这一李克平称尚未定名的法规。不过，当孙建勇还在劳动和社会保障部社会保障基金监督司司长任上的时候曾表示，“从积极的角度说该办法有望在今年(2004年)出台。”

　　项怀诚在第二届国际金融论坛年会上表示，“社保基金海外投资和QDII效果相同，是一回事，也是两回事。”对此，李克平这样解释：QDII和社保海外投资是整体共性与个案的关系。QDII(合格境内机构投资者)指的是国内所有合规的投资机构，并非指某个特定、具体机构。而社保基金是一个明确概念，符合QDII资格认定条件，也就是包含在内的合规机构。

　　因此，一旦社保基金海外投资的正式法规文件和方案出台，即代表了QDII将正式开闸运作。

　　然而，记者了解到，在QDII的问题上，参与制定法规的不同部门间意见分歧都很大。反对派认为QDII将大大压缩A股H股价差，造成内地市场的深幅下跌，给内地资本市场带来重大的打击。而赞成派则认为QDII从人们手中掏走的只是一部分外汇存款，而不是人民币，这对国内资本市场几乎是没有影响的，反而有助于增强投资者信心和资产流动性。

　　QDII具体实施方案迟迟未出台足以体现管理层对此的谨慎。

　　社保出海谁来操盘？

　　香港作为内地资金的中转站，这个角色别具重要性。

　　“内地人对香港市场了解太少，社保基金海外投资最好还是交由国外的基金专业人士管理。一些优秀的公司具有几十年甚至上百年的投资经验。”瑞银华宝执行董事兼中国研究部主管张化桥向记者表示。

　　摩根大通董事总经理兼中国研究部主管龚方雄在港对外界称，中央近期谈及外汇问题已越来越灵活，相信中央就外汇管制改革的大动作很可能在年底开始，而QDII可望包括其中。就其所知，内地社保基金正在为海外投资作准备，比如正在挑选相关基金经理，但是尚在遴选中。

　　此前，在国务院新闻办举行的记者招待会上，项怀诚说，社保基金海外投资的规模将决定于两个因素，一是社保基金本身的规模，二是海外资本市场的行情。社保基金海外投资将本着“循序渐进”的原则，所有收益好的投资品种都将成为投资目标。香港将是社保基金海外投资的目的地之一，但不会是唯一的目的地。在选择社保基金海外投资管理人方面，理事会将依据国际惯例，确定相关申请标准和申请程序。

　　对于社保基金理事会可能采用的管理人选择方案，中信证券(资讯 行情 论坛)基金研究员胡浩表示，社保基金理事会可能参照国外做法，采用“国际化投资组合”，即购买很多国家不同投资品种，以达到分散风险的目的；而在基金管理人方案的征集上，可能参考国内社保基金管理人挑选的模式，向海外投资机构征集包括投资品种、投资比例、风险控制水平等在内的产品方案，并作进一步挑选。

　　胡浩同时表示，1400多亿的社保基金已分成不同的资金块，社保基金海外投资的资金主要来自财政部通过国企境外上市减持10%国有股权所形成的外汇资金。因此社保的海外投资不会影响到现有及将来的社保基金国内投资规模。社保基金的海外投资也会按照正常的程序、设定海外债券、海外证券的投资比例，因此去香港投资也只是社保海外投资的一部分。

　　蛋糕有多大？

　　作为首家QDII的社保基金一旦开闸，将动用多少资金投资海外成为众人关心的话题。

　　截至今年9月底的数据显示，全国社保基金资产规模已达1489亿元人民币。

　　但是社保基金海外投资比例能有多少、向香港投资比例又能有多少根本无从得知。

　　根据《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的有关规定，“凡国家拥有股份的股份有限公司(包括在境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股；国有股存量出售收入，全部上缴全国社会保障基金。”虽然2001年10月，国内A股宣布暂停减持国有股，而海外上市公司的减持工作却一直没停。

　　在今年较大的海外上市IPO项目中，中国电力(2380.HK)募集23亿港元，中国网通(0906.HK)募集87.86亿港元。按10%出售国有股比例计算，社保基金约有10亿港元的减持资金进账。

　　以去年人保财险(2328.HK)和中国人寿(2628.HK)IPO为例，两家公司分别筹资8亿美元和34.8亿美元，加上其它企业上市的国有股减持，按10%出售比例计算，进入社保基金账户的减持资金大约为5亿美元左右。

　　而中国石化(资讯 行情 论坛)(600028.SH)、中国联通(资讯 行情 论坛)(600050.SH)等公司减持筹集的约200亿资金早已转为人民币。因此，初步统计，社保基金海外投资的资金应在50亿港元左右，约占到社保基金总资产的3%。

　　年内出海基本无望

　　年内社保基金海外投资管理办法有望出台，但是QDII出海第一单何时能启动还尚不可知。参照国内社保基金管理人“选秀”的办法，从社保基金理事会今年8月27日发布管理人选秀公告到10月23日新管理人评选结果公布这一“万里长征第一步”就花了2个月的时间，目前，按李克平的说法“管理人选好了，但产品正在协商中”，即使确定了基金管理人及产品方案，还要选择托管行、分拨资金，再到正式的投资运作，这一系列流程每个环节都需反复商讨。从社保基金第一次选择国内投资管理人的流程来看，从确认管理人到确定每家机构的分拨资金就花了半年之久。

　　对于没有经验可循、投资产品选择更为复杂的社保基金海外投资来说，这一系列流程可能需要更久，年内成行海外基本无望。