想说爱你不容易 当基民的感觉甜甜酸酸

　　□张佳过

　　去这段日子里，通过持有基金投资股市的基民们很快乐。依托专业理财的优势，他们中的绝大多数人获得了不错回报，甚至有不少是轻轻松松跑赢了大市。

　　粗粗统计了一下，自去年12月6日以来，上证指数(资讯 行情 论坛)上涨了近30%。而 封闭式基金的市价，或者开放式基金的净值增长，超过30%的基金，至少有六七十个。这也就是说，如果你同时持有几个基金品种，只要运气不太坏，持有跑赢大市的基金并不困难。

　　封闭式基金：想说爱你不容易

　　这几天封闭式基金表现很不错。但短期表现却不能掩饰其在这波行情中的失落。以过去一年的成绩计，在增长前20名的基金里，封闭式基金差不多可以有8席位置；但如果统计12#zhPoint#6行情以来的表现，那前20名就几乎都是开放式基金的天下了。当然，这样的表现并非基金的投资表现不好，更重要是折价率的错。以封闭式基金领头羊基金科汇(资讯 行情 论坛)为例，2005年4月22日时折价率为22.48%，至当年12月9日时缩小为13.7%，折价率的大幅缩小，使基金的净值表现有个放大作用，投资者可通过市价获得更高回报。但今年4月14日其折价率为12.88%，与12#zhPoint#6行情启动时相差不大，投资者要想投资封闭式基金获得回报，主要依赖净值增长。如此一来，再加上封闭式基金此段操作确也一般，自然就打回原形了。

　　正如读者吴建民所说的那样，“基金治理结构不健全，封闭式基金暗中向开放式、大股东、社保基金等输送利润。为什么封闭式基金无论分红还是业绩都做不过开放式基金？关键还是制度缺陷使然，基金管理公司提取管理费‘旱涝保收’，54只封闭式基金每年可提取达12亿元，且无赎回压力，而对基金管理人的激励约束机制明显不足”。

　　利用折价率变化的特性，封闭式基金是一个很好的投机品种。但如果寄希望于净值表现，也许该在开放式基金中淘宝了。

　　配置型基金：有些名不符实

　　在这波行情中，不少购买配置型基金的读者似乎有些郁闷。就过去几个月的表现看，配置型基金中虽然也有优秀者，但是平均水平则低于股票型基金。这是基金的性质决定的，本来算不上缺点，但让许多读者颇为不爽的是，如果配置型基金是以下跌市中少跌一些换来上升市中少涨一些，那也罢了。但是去年一年基民们的亲身经历却表明，配置型基金在下跌市中的表现并未好到哪里去。

　　正如黄建波读者所说，“从前年至今，我一直持有着某只平衡型基金及其1只股票型基金，结果当熊市下跌的时候，平衡型基金并未如我所愿，比股票型基金显示出稳定状态的抗跌性，倒是股票型基金每一回反弹的时候显得更积极。以至于当目前像样的多头市场来临时，我手中的股票型基金净值竟然要高出另1只平衡性基金20%左右。”虽然高出20%也许是个别现象，但从统计数据来看，的确有不少配置型基金不但回报率一般，而且连衡量波动的标准差亦和股票型基金差不多。通过调整股票和债券的比重，来降低波动的特性并未发挥得太好。

　　股票型基金：惊喜很多

　　上升近30%的行情，决定了购买较为积极的股票型基金肯定是一件令人愉快的事。但从读者字里行间洋溢着的喜悦之中，也透露了某些隐患。

　　一方面，不少读者还是有把基金当股票炒的风格，不但波段买卖，而且还喜欢不断换马基金，甚至抱怨五星级基金太少。殊不知，好基金无需太多，盯准一个其实就好。

　　另一方面，不少新入市的投资者明显对基金了解不够全面，不但鲜有提及债券基金的，甚至还出现将封闭式基金称为“偏股型基金”的问题。虽然此波行情的性质，使不懂者有时候反而赚得更多，但是投资是一个长期过程。未来如果行情有反复，很容易“损手损脚”的。

　　当然，很欣喜地看到有诸如张家咏这样的读者，手握货币型、偏股型、债券型基金一个都不少，视行情情况轮流操作，这种主动投资兼顾稳健的思路值得提倡。