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文/本刊记者 冯庆汇
证券市场的气氛很容易感染投资者。面对基金赎回的汹涌浪潮，投资者是该顺应形势选择赎回，还是坚守一方净土持有到底？
规模下降并非利益受损
有一种观点认为，当基金遭遇巨额赎回时，基金经理必须变卖一部分证券资产应对，而通常情况下，股票或者债券资产往往只能在不合理的价位上出售，造成净值损失，这样反而损害了并未赎回的基金持有人的利益。很长一段时间，市场上弥漫了这样的情绪。
但事实远非如此简单。首先我们必须解释一下什么叫做基金单位净值，计算方法就是该基金的净资产/基金规模。因而对基金投资者来说，影响他们利益的因素有两个，第一个就是基金的净资产，第二个就是基金规模。
显然，如果基金遭遇大规模赎回，基金规模就会缩小，换言之，基金单位净值会因为规模的减小而上升，这是对投资者而言有利的一面。另一方面，基金经理不得不变卖一部分资产以应对赎回，比如股票或者债券，结果自然会造成净值的下降。这种情况下，巨额赎回是否会损害其他持有人的利益就变得扑朔迷离，结果取决于分子和分母哪部分的变动更剧烈。
有一种比较理性的解释是这样的：“即使需要基金经理变卖资产，基金经理一定是先把那些非优质的资产，或者是把握不大的个股减持，效果反而是优化了投资组合。”比如富国天瑞基金，尽管经过了几次巨额赎回，但该基金去年一年的净值还是实现了20%以上的增长率，在股票型基金中名列前茅。有分析人士认为，该基金在遭受净赎回时，基金持股仓位被迫抬升，因而如果大盘上涨，基金净值的增长会更快。
但这种说法的前提是，基金经理必须具有相当的判断力。换句话说，如果投资者对于所投资基金的基金经理充满信心，而且该基金公司值得信赖的话，投资者没有必要因为其他人的赎回而选择赎回。相反，对一个水平较高的基金经理来说，基金规模的降低反而有可能提高基金净值，投资者有机会从中获益。同时历史经验也表明，在其他条件同等的情况下，小盘基金往往比大盘基金的表现更好，因为只要几只重仓股表现突出，小盘基金的净值就能迅速拉升。
另外，一些业内人士认为目前规模逼近5000万的基金，最后清盘的可能性微乎其微，一来基金公司可用自有资金购买基金，二来在中国的市场环境中，也很容易找到关系资金。投资者没必要过分紧张。
短线进出非良策
决定是否赎回，另一个不得不考虑的因素就是“交易成本”。
对散户而言，申购费和赎回费是无法避免的。目前股票型基金的申购费率一般在1%到1.5%之间，申购费率随着申购金额的增加而递减。比如有的基金就规定金额如果在100万到1000万之间，申购费率就为1.3%，如果金额大于1000万，申购费率就为1%。对有些大额的机构投资者而言，费率可能更低。
赎回时，投资者还需要缴纳赎回费，一般而言，赎回费率在1%到1.5%左右。一次申购再加一次赎回，2%到3%的手续费就打水漂了。对小额投资者来说，如果基金账面收益为5%，扣除手续费以后，实际到手的收益就只有2%到3%而已。
现在有些基金推出后端收费，投资者申购时并不扣除申购费，在赎回时则按照持有的年限一并扣除申购赎回费，投资者持有基金的时间越长，费率就越低。但是，如果投资者仅持有1年，赎回的时候还是得缴纳2%到3%的费用，相比一年的收益率而言，绝非一笔小费用。
从这个角度来说，我们建议中小投资者，如果所持有基金的业绩在心理价位以上，尽量持有满2年以上，或者在基金累计收益率超过15%以上时再进行赎回。如果所持有基金表现糟糕，或者投资者对该基金公司失去信心，那么建议大家在尽量减少损失的前提下，尽早撤退，以免更大的损失。
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