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目前有1只ETF上市，2只ETF正在发行。接下来，深交所准备一个季度推一只ETF，上交所一年将推四五只ETF，投资渠道大大增加
被动投资时代来临——2005年11月1日-2006年3月3日，上证指数涨幅18.66%；惟一上市运作的上证50ETF的收益17.60%；股票基金中收益较高的中银中国股票基金净值增长16%，有些股票型基金的收益率甚至低到3%左右
新快报记者 吴谭
编辑蓝雅虹去年11月中旬买了上证50ETF和银华道琼斯88指数基金，随着股市好转，这两只基金的净值明显增加，短短几个月内实际收益率达到15%左右，最高收益率接近20%，可观！
1、主动投资的超额收益将下降
★投资界共识：被动投资将可获得市场平均收益
目前在投资界渐渐有这么一种认识，即内地A股市场的有效性正逐渐增强，被动投资将有望改变相对边缘化的地位，成为与主动投资并列的主流投资方式。
在主动投资方面，易方达基金公司在内地基金公司中可以算得上佼佼者，但该公司在已经拥有一只上证50指数基金的基础上又推出了深圳100ETF基金，积极加入被动投资行列。
究其原因，该基金的拟任基金经理马骏不久前接受记者采访时解释称，一方面是投资者有分散风险、追求无风险套利的需要；另一方面，随着市场有效性的增强，主动选股带来的超额收益会趋于下降，而被动投资将可获得市场平均收益。
★如果指数代表性很强，有望超越市场平均收益
基金公司对未来市场的乐观预期也是他们推出指数产品的原因之一。有统计显示，9成左右的基金经理都认为，今年的市场将比较乐观。部分研究人士也认为，随着股权分置问题的解决、上市公司质量的改善等，这个市场将有望迎来一个长期的牛市。
“在牛市中，费用低廉的指数化产品的优势将充分显现。如果指数本身的代表性很强，还有望获得超越市场平均水平的收益。”有业内人士这样表示。
2、指数投资2种手段：短线波段炒作、中长线持有
★用被动工具主动进行波段操作
指数基金或指数ETF都适合用来作为波段操作的工具。由于指数基金严格跟踪目标指数，其收益率就是目标指数的增长率。只要在相对低点买入，在相对高点卖出就行。
蓝雅虹的经验：怎样判断一波行情到达相对高点？这需要投资者有一定的决断能力。但蓝雅虹感受到，近期市场的大的趋势总是能被市场人士判断出来，比如前期市场人士一致分析上证1300点是道坎，很难在这个位置实现有效突破，市场果然两探不果，大幅调整。
蓝雅虹相信了多数人士的判断，在50ETF跌破20日均线(这条均线是她判断中短期向好向坏的标准)时出清，实际收益率为14.91%；如果当时在指数1300点左近果断减仓，收益率(按照3月2日的平均价格0.908元0份计算)可能达到16.83%。
★买入并持有，可能空欢喜一场？
指数产品的另一种投资方式是买入并持有。采用这种方式在前几年几乎是赚不到钱的；但现在开始，应该可以获得比较稳定的收益。
因为指数基金或ETF产品多是严格跟踪某一目标指数的(增强性指数基金可进行一些调整)，其持有股票的仓位一般是不变的，在缺乏风险对冲工具的情况下，一旦市场下跌，就只能承受损失。
某证券从业人员何小姐因为工作忙碌，2003年5月申购了某上证180指数基金准备进行长期投资。期间股指上上落落，2004年3月，上证180指数最高到过3200多点，当时账面已经有10%左右的收益。她没有赎回，结果后来市场再度回落，直到现在，上证180都没有再到达3000点的高位，她的账面收益目前还小亏一点。
★用股指期货做对冲，指数基金可能不亏钱
不过，在股指期货推出后，指数化产品可以通过股指期货做一定的风险对冲，届时可能出现指数跌了也不会再亏钱，指数涨了收益跟着增的情况。
3、指数投资产品分为2类
目前内地市场上只有两类指数投资产品，一是指数基金(一般不在场内交易)，一是指数ETF产品(即可场内交易的开放式指数基金)。与指数基金相比，ETF的交易和管理费用比较低，而且其既可以申购赎回又可以在交易所进行交易，为大资金提供了在两个市场之间套利的机会。
★深交所、上交所拟一年推出8-9只ETF
目前上海证券交易所和深圳证券交易所非常看好ETF产品及相关衍生品的开发，深交所人士已经明确表态准备每季度推出一只ETF产品；上交所年内也准备推出4-5只ETF产品。可供投资者选择的被动投资品种将越来越丰富。
★关注由哪些股票组成这只ETF
像投资指数一样，投资ETF也要看相关指数的代表性。目前已经上市的上证50ETF代表的是在上海上市的蓝筹群体，正在发行的深圳100ETF和上证180ETF代表的行业则相对更广泛。不过，据了解，为了控制股票“篮子”不会太大，上证180ETF将抽样复制上证180指数中的150只成份股，其与深圳100ETF的完全复制有所不同。投资者可以根据自己对不同指数的判断来选择合适的产品。
4、ETF投资指引
像投资指数一样，投资ETF也要看相关指数的代表性。
★基本概念
目前惟一上市运作的上证50ETF所跟踪的是上证50指数代表的是在上海上市的蓝筹群体。若中国经济持续稳定增长，这些蓝筹群体将长期受益；但一旦出现经济周期的低谷，其表现将受到影响。正在发行的深圳100ETF和上证180ETF所跟踪的指数代表的行业则相对广泛，受单个行业或单个股票涨跌的影响较小，受某一只或某几只成份股停牌的影响也较小，ETF的运作将更平稳。
★具体分析
如果ETF的股票篮子太大，其中股票涨跌不均，收益被摊薄的可能性也大；同时，对套利者来说，申购赎回股票的门槛也会提高。
据了解，为了控制股票篮子不会太大，也便于有一定资金的个人投资者参与盘中套利，上证180ETF将抽样复制上证180指数中的150只成份股。
业内人士认为，已经面市的这三个ETF各有特色。目前看，正在发行的深圳100ETF跟踪的深圳100指数走势最强，上证180指数略逊色，但从去年11月1日至今年3月3日的收盘看，也有17.86%的涨幅。
随着股改的推进，基准指数的走势还会变化。就今年的投资而言，市场表现肯定要超过预期，不仅超过普通投资者的预期，也超过监管层的预期，所以目前投资指数化产品是不错的选择。
［相关知识］ETF是什么？
ETF是交易所交易基金的简称；如上证50ETF就是对应上证50指数的一只基金。它可以像一般开放式基金一样申购和赎回，也可像买卖股票般通过证券公司营业部进行交易。
值得注意的是，除发行期外，ETF的申购赎回都是以其跟踪的一篮子股票(即目标指数的成份股)进行的，起点较高。如参与华夏上证50ETF的申购赎回(场外交易)，基金份额要达到50万份，易方达深圳100ETF的标准更高，为100万份；华安上证180ETF的标准为30万份。但场内交易则无这个规定。
主动投资：一般股票型基金均为主动式管理的，由基金经理主动进行个股选择、行业配置和资产配置，随时根据市场环境的变化进行主动的买进、卖出的操作。
被动投资：即复制指数，不进行股票和时间的选择，其股票组合仅随目标指数成份股的调整而调整。
ETF、指数基金的费用比较表
项目 管理费率 申购赎回费率 佣金(二级市场)
ETF 0.3-0.5% 各不超过0.5% 不超过0.3%
指数基金 一般为1.0-1.5% 合计在1.5-2% 只有少数在二级市场交易的，佣金也是不超过3%
［相关数据］股票型基金未必跑赢指数基金
在去年11月启动的这波行情中，大多数主动投资的股票型基金未跑赢指数基金。收益率比较如下(截取区间为去年11月1日至今年3月3日，上证指数的区间涨幅为18.66%)：
融通100指数基金净值增长率达25%，而友邦盛世股票基金的净值增长率只有14.77%，中银中国股票基金的净值增长率也只有16%左右。
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