基金替代物ETF：不可不知的新型基金(表)

　　张珍

　　比共同基金更灵活，比股票更安全。几百万美国人爱上了低价低税的共同基金替代物ETF。这个基金是否会成为你将来的选择呢？

　　米西和大卫·韦尔克最近认识到储备退休金的必要性。大卫，35岁，是一位整形医生 ，他把大部分财产投入到自己的医疗事业上。米西，33岁，是一位拥有一对三岁双胞胎女儿——汉纳和莎拉的家庭主妇。他们投资了45,000美元的证券，主要投资IRAs。韦尔克一家深知他们应该避开巨大的投资风险，米西说：“我们并没有打算击败市场，对于我们最重要的是降低费用和减少税收。所以，我们仅仅是保持投资而已。”

　　几年前，韦尔克一家就有可能选择低成本高税收效率的指数型基金，可他们最终选择了交易型开放式指数基金(ETFs)，这种基金可以像

股票一样在交易市场上买卖。在华盛顿财务顾问布林·费希尔的帮助下，夫妇俩把他们的IRAs分散在股票、债券以及ETFs上，这样可以最大限度地减少成本提高税收效率。费希尔不再向下推荐传统型

开放式基金，原因正如他所说的“我越来越清醒地认识到基金业平庸的市场表现以及糟糕的企业披露”。因此，费希尔让他的顾客只投资ETFs。

　　转向投资ETFs是大势所趋，它给予投资者两大有益的投资环境：低成本以及一站式分散经营基金市场和低税收、效率灵活的股票市场。更有吸引力的是，ETFs为个人投资者开辟了崭新的市场，它使你不必挑选股票而进行行业投资成为可能，而且你再也不必支付昂贵的管理费。

　　ETFs，简言之，就是改变指数型基金以往的交易模式。在资金数额庞大的美国基金业中，ETFs虽然只是一小部分，但它所占的份额越来越大。根据美国财政研究所调查，去年，ETFs资金增长了51%，达到2,270亿美元，预期ETFs将上升到8,120亿美元。

　　不过，尽管很多人因投资ETFs获利，但它并不一定适合你，首先你需要了解ETFs。

　　为何ETFs如此红火？

　　购买ETFs，相当于购买一揽子股票。在150多种可选择的ETFs基金中，你可以寻找到从美国股票市场、债券市场到巴西生物药业的所有公司的身影。一些交易活跃的ETFs还拥有丰富多彩的名字，比如纳斯达克100指数的QQQQ；S&P代理的spy以及反映道琼斯平均水平的Diamonds。

　　基金最关键的卖点是低成本费用，ETF的管理费略低于传统的被动式基金，远远低于主动基金。例如，先锋整体股票市场的VIPERs(VIT)的管理费只有0.07%，比先锋整体市场中的管理费为0.19%的指数基金(VTSMX)还低。

　　ETFs与一般基金的不同之处就在于它可以像股票一样交易，也就是说，你可以在基金价格变化时自由地买卖ETFs。你可以如买股票一样短期购买ETFs，也可以买它们的差价。ETFs所具有的股票特点还表现在很多方面，最主要的特征是它的低税收。当你赎回普通基金时，基金管理者必须把持有股票抛出换成现金，因此，基金在市场的进出就容易导致股票价格的下跌。所以，管理者价格的补偿需要在你的税收中体现出来。而ETFs就不存在这样的问题，因为它可以像股票一样直接卖给投资者。

　　ETFs的优点随处可见，由于低费用和低市场基准组合，与市场上相同的共同基金相比，ETFs能成为更好的基金管理者。一只ETF比主动式管理基金便宜得多。

　　谁需要投资

　　这听起来很好，但有一点你必须注意：每次买卖ETF，你必须通过经纪人，你需要支付一笔佣金。这笔费用很容易抵消ETF低成本的好处，尤其是当你使用美元成本平均法计算的话。比如，你一个月投资100美元，每笔佣金费用就高达10美元。显而易见，交易费用让ETFs变得不那么吸引人，但只要你和你的经纪人或顾问合作愉快，ETFs仍然是理想的选择，尤其是在以下两种情况下：

　　你投资的数额巨大

　　如果你有一笔横财要分配，或者要储存IRA，ETFs就很适合你。从长远眼光看，ETFs虽然每次交易都要支付佣金，可它最低费用的特点会弥补其不足(每次你想赎回一些ETFs时，你都需要考虑再三。先锋基金首席管理者富兰克·肯尼锐如此告诫投资者，如果你想有系统地取回投资基金的话，最好在传统基金中赎回)。如果你打算采取合法避税手段，ETFs也可以让你节省很多金钱。

　　ETF从无到有，建立了良好的管理体制，紧紧围绕着低成本这个特征。先锋，贝克莱(运营I股)以及道富公司对ETF都有长久的管理指数记录。韦尔克一家把他们的IRA分散投资在ETFs上：IWW，LQD以及ICF。我们可以把ETFs看成由大盘股基金、外资股基金以及债券基金组成。或者，你可以更加细分ETFs：中盘股基金、小盘股基金。表1可以帮助你怎么分配。

　　你是个积极的投资者

　　如果你喜欢把金钱投资于特殊行业，比如

能源或者财政服务业，ETFs无疑是最有价值的投资目标。有一些投资者有利润时喜欢马上换成金钱，ETFs为你提供了便捷的渠道。比如，一些专家认为现在是购买大型增长股的有利时机。晨星公司分析员丹尼·库尔顿说，简单易行的方法就是购买VUG，它在MSCI美国初级市场是750的增长指数。

　　精明的购买方法

　　随着ETFs越来越火热，你也一定听到了越来越高的呼声，包括降低经纪人的费用和佣金。以下是我们关于购买ETFs的技巧建议：

　　如果你打算长期投资

　　有些投资者每年都要购买或出售一些ETFs以保持投资平衡，这时你最好选择低交易费。你可以选择支付给经纪人7美元一笔交易费，或者支付30美元给全程式服务中心。

　　如果你想获得证券顾问建议

　　许多规划者或者顾问为投资者推荐股票和基金时都会推荐ETFs，事实上，在专家的投资分配计算里，ETFs最有成本效率。以资产作担保的费用通常是1%左右，这笔费用完全可以支付ETFs的交易费用。所以，你要仔细考虑关于费用的综合建议，而不仅仅是交易费。

　　如果你经常性地买入卖出

　　虽然一些经纪人道出ETFs投资暗藏的玄机，但ETFs每笔交易费还是保持在最低线。Sharebuilder.com可以让你每个月进行6次自动投资，而费用一年只有144美元或者每次费用2美元，当然，这样的价格只有在你购买一段时期后才可以达到。在开始的时候，你每月100美元的投资都得付出令人心痛的2%。在Ameritrade'sETF规划中，你的年费支付情况是这样的：20,000美元到99,999美元之间收取0.50%的佣金；100,000美元或以上则收取0.35%的佣金。也就是说，1,000,000美元的基金可以交易35笔，每笔只要10美元。虽然是如此大的一笔交易，它也和最优惠的交易折扣保持一致。

　　最后需要指出的是，ETFs的疯狂增长也就意味着很多其他基金的交易会越来越不频繁，它们的指数会反映在非流动股票上。只要留意那些价格不规则的ETFs，你就知道它们的股票价格与基金价值有出入。比如，最近，EZA交易的费用是1.35%，比它持有的价值高得多。过高的支付会使得你的所有目的都丧失意义，也使得ETFs低成本费的初衷毫无价值。

　　(编译自《Money》2005年第4期)

　　什么是ETFs？

　　可以像股票一样买卖的指数基金。

　　成本费用低，但交易时必须缴纳经纪人佣金。

　　投资范围广，可以投资不同的行业与地区

　　ETFs适合哪些人？

　　长期投资者，并且不经常变换投资种类

　　希望减少税单的高收入基金投资者

　　希望在特殊市场区域作集中的投资

　　ETFs不适合哪些人？

　　小额投资基金者

　　定期领取自己投资回报的基金的退休者

　　不管怎样都不喜欢和经纪人或顾问打交道的人

　　表1：合理分配你所投资的证券

　　基金名称　　    费用比率     投资标的

　　你的核心投资

　　先锋基金VTI　　　0.07%     所有美国股市

　　I股S&P500(IVV)　 0.09%     500家美国最大股票市场

　　I股S&P500(IVV)   0.35%     先进的海外市场

　　I股AGG           0.20%     美国债券市场

　　你的增长投资(风险更大)

　　I股IJH           0.20%     中型公司股票市场

　　先锋小盘股VB     0.10%     小型公司股票市场

　　先锋VWO          0.30%     精选市场

　　你的收入或者减少风险投资

　　I股DVY           0.40%     高红利股市

　　先锋VNQ          0.12%     地产股市

　　I股TIP           0.20%     反通货膨胀美国财政部债券