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判断一个基金或基金公司的好差，有所谓的4P：People(投资团队)、Philosophy(投资哲学)、Process(投资程序)、Performance(投资绩效)。
People人是资产管理业的灵魂，一个好的基金公司与糟糕的基金公司，差别绝不在于哪个有富丽堂皇的办公室，而在于办公室里人员的能力、文化与专业伦理。建立一个优秀团队需要相当长的时间，但破坏却相当容易，几个核心人物的离职可能就让公司一蹶不振。
Philosophy每个基金(公司)有其主要的投资哲学。有些公司强调Top-down(由上而下)，从总体经济的预测去决定资产配置，各资产投资比重，最终才是个别股票、债券的选择。有些公司则采取Bottom-up(由下而上)，从个别股票分析起，选取那些有投资价值的标的，将这些标的集合起来，自然就构成了产业比重及持股比例。有些基金经理看重成长性，特别青睐将来收入和盈利具有爆发力的公司；有些基金经理则看重价值，只买市值与现金流量、资产净值相对合理的股票。对一般投资人而言，不同的投资哲学似乎都言之成理，但事实上，不同的哲学各有其最能发挥的外部环境，很难说哪种哲学一定会产生较佳的投资效果。
Process一套严谨的投资程序不一定能带来超高的收益率，但却能将发生错误的概率降至最低。一个基金经理面对千变万化的经济环境，数以千计的投资标的，如果没有一套分析、筛选、检验、调整的方法，投资组合很难维持稳定的品质；大大小小的疏漏，乃至一些舞弊现象，就像一颗颗炸弹，不知何时会爆开。放眼全球，那些历史悠久的资产管理公司大都非常重视投资程序。因为他们知道环境不断变迁，运气有高有低，唯有严谨的投资程序，才能让公司屹立百年。
Performance一般投资人很难在短期内深刻了解基金公司的投资团队、投资哲学与投资程序，但掌握基金公司的投资绩效就容易得多。资产管理是一个以成败论英雄的行业。前面3P再好看，做不出绩效还是枉然。但是，投资人也不能只看投资绩效，因为若没有好的团队、合理的投资哲学与严谨的投资程序，一只基金过去光辉的业绩可能只不过是因为运气特别好，未来要重现就缺乏保证了。
有些理财书教人不要太迷信基金过去的绩效，有些理财书又教人挑选过去绩效好的基金，听起来互相矛盾的说法常令一般投资人无所适从。其实，这两种说法的主要差别，是对于基金经理团队在基金绩效方面到底起到多大作用的看法不同。前者认为基金报酬率主要是市场大势、投资组合风险、运气等因素决定。管理资产超过1000亿美元的先锋集团(VanguardGroup)创始人约翰？博格就认为，基金前后排名是没有规律可循的。后者当然是比较看重基金经理团队的作用了。
要兼顾4P，比较可行的做法是先挑选绩效好的基金与基金公司。例如，先挑选出最近六个月排名前25%的基金，再看这些基金最近一月、一周的报酬率排名，缩小样本后，再进一步研究其它3P。这样做既省力，又保证效果。想要深入了解您觉得不错的基金公司，研究这家公司主要管理团队、研究团队、投资哲学、投资程序与内部控制，您需要多方面搜集材料，如公开说明书、基金季报、年报、专家看法等。这个过程可能比较花时间，但下了功夫后，投资时心里就会稳当得多。
作者：上投摩根富林明基金管理有限公司
(来源：上海证券报）
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